股權(quán)眾籌借政策升溫 若被濫用將觸碰法律紅線

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近日，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會議上首次提出開展股權(quán)眾籌融資的試點(diǎn)，緩解企業(yè)融資難。消息一出，一直游離于法律邊緣的股權(quán)眾籌開始陽光化的話題在業(yè)界迅速升溫。

政策：或?qū)㈤_展股權(quán)融資試點(diǎn)

過去初創(chuàng)公司要想啟動某個項目，沒有抵押物，銀行貸款可能高不可攀，天使基金和風(fēng)投可能遙不可及。而眾籌模式的出現(xiàn)則讓這些項目如雨后春筍般破土而出。數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年中國股權(quán)類眾籌事件共430起，募集資金1.56億元，而股權(quán)類眾籌融資需求近20.36億元?？梢?，股權(quán)眾籌仍有很大的發(fā)展空間。

以往，股權(quán)眾籌因與非法集資僅一線之隔，而遭受非議。有業(yè)內(nèi)人士表示，在現(xiàn)有法律體系下，股權(quán)眾籌公開發(fā)行違背法律規(guī)定，甚至涉嫌非法吸收公眾存款罪，如果現(xiàn)在用“試點(diǎn)”的名義推進(jìn)公開發(fā)行的探索，是邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

尷尬：眾籌成功而項目不火

眾籌無疑能降低創(chuàng)業(yè)的門檻。記者從股權(quán)眾籌平臺天使匯官網(wǎng)了解到，其中230個項目完成了10億元融資額，眾籌儼然是融資創(chuàng)業(yè)的一條捷徑。但該平臺共發(fā)布25751個項目，如果從數(shù)萬個項目里脫穎而出，想要獲得“門票”并不容易。

有了啟動資金，眾籌的項目就能獲得成功，進(jìn)而給投資者豐厚的回報嗎？長沙市民陳先生告訴記者，一個偶然的機(jī)會，他接觸過一個通過眾籌方式設(shè)立的咖啡店?！爱?dāng)時很火，我們從來沒有了解過這樣的項目，覺得很新鮮。但后面也聽說這個項目并沒有想象的那樣成功，位置有點(diǎn)偏，客流量有限，聽說有的股東將手上的股份轉(zhuǎn)讓了，后面又重新開放過募資?！?o:p>

無疑，眾籌模式讓更多草根的創(chuàng)業(yè)夢想變得容易，但如何讓創(chuàng)業(yè)項目走上商業(yè)化運(yùn)作是很現(xiàn)實(shí)的問題?！斑€是跟項目有關(guān)系吧。沒有一個好的項目，即便有資金，有平臺，也不見得能成功?！标愊壬锌?。

提醒：走偏將觸碰法律紅線

湖南元端律師事務(wù)所主任袁嘯表示，雖然眾籌比較熱門，反映出確實(shí)存在極大的中小企業(yè)融資和投資需求，但目前在現(xiàn)有的法律框架沒有大的修改，并對眾籌的“游戲規(guī)則”進(jìn)行明確甚至特別化設(shè)計的情況下，采用“股權(quán)眾籌”等方式，仍然是在現(xiàn)有法律框架（《公司法》、《證券法》等）約束下“戴著鐐銬跳舞”的階段，如果不注意法律方案的設(shè)計和性質(zhì)把握，很容易觸及紅線面臨風(fēng)險。

袁嘯表示，在目前的法律框架下，未經(jīng)批準(zhǔn)公開募集資金是違法的行為，如果游戲規(guī)則沒有改變，可能會觸碰非法集資和非法發(fā)行股票的法律后果。如果眾籌被濫用，甚至走偏了，就有可能衍變成非法發(fā)行股票、非法吸收存款。

我國《證券法》的一條規(guī)定成為了公開發(fā)行面臨的法律紅線，即“向不特定對象發(fā)行證券或者向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，都屬于公開發(fā)行，都需要經(jīng)過證券監(jiān)管部門的核準(zhǔn)”。而事實(shí)上，實(shí)際操作中，現(xiàn)在很多股權(quán)眾籌平臺并沒有清晰的界限，尤其是何為“特定對象”的界定上模糊不清。

袁嘯還提醒說：“中小微企業(yè)跟大眾融資一般有三種方式：一是跟你借錢，二是拉你入伙，三是注冊公司后，讓你也成為其股東。這三種行為（債權(quán)融資、合伙經(jīng)營和投資入股）分別或共同受到《合同法》、《民法通則》、《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)的約束。

披上互聯(lián)網(wǎng)金融外衣的眾籌，可能對應(yīng)的是以上三種方式之一，可能既是股權(quán)，也可能是債券，或共同出資，對應(yīng)的投資者的權(quán)利和義務(wù)是不同的。但不論是哪種方式，投資都有風(fēng)險，投資者需謹(jǐn)慎?！?o:p>

來源：《長沙晚報》