“去擔保”大幕將啟 中國式P2P如何“保本”

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7月以來，隨著監(jiān)管部門的頻頻發(fā)聲，P2P借貸平臺“去擔?！闭竭M入倒計時。

與國外純中介、輕資產(chǎn)的P2P借貸平臺不同，中國式P2P“保本保息”的做法一直飽受詬病。而這其中，平臺自己擔保的情況尤為惡劣，一旦出現(xiàn)流動性問題，倒閉、跑路的情況時有發(fā)生。

那么，作為P2P借貸平臺降風險、沖規(guī)模的利器，“去擔保”的大幕一旦開啟，平臺將如何取信于投資人？沒有擔?！白o駕”，投資人的收益又如何保障？為此，《第一財經(jīng)日報》特別盤點了P2P借貸平臺的四大主流對策。

對策一：第三方擔保

對于“去擔?！笔欠癜ǖ谌綋?，以及第三方擔保是否能夠有效地降低風險，業(yè)內(nèi)一直存有爭議。目前，與P2P借貸平臺合作的擔保公司分兩類：一是平臺自身關(guān)聯(lián)的擔保公司，二是與第三方擔保公司進行合作。

據(jù)某擔保業(yè)人士介紹，第三方擔保機構(gòu)與P2P借貸平臺合作，擔保形式一般分為一般責任擔保和連帶責任擔保。而在實際操作中，絕大多數(shù)平臺提供的第三方擔保都是前者。

“在這種情況下，一旦借款人違約，只有在確認他完全沒有償還能力時，擔保公司才會代償。換言之，如果借款人賴賬或者找不到人，擔保公司也不會賠付。“該人士稱。

點融網(wǎng)聯(lián)席CEO郭宇航認為，去擔?；欢ㄊ荘2P發(fā)展的必然方向，但在引導投資人從有擔保、有本息保證，到?jīng)]有的這個過程中，需要循序漸進，“我們現(xiàn)在就需要準備好，以應(yīng)對未來不再有任何形式的擔保的狀況?！?o:p>

在他看來，第三方擔保公司原來是個不錯的選擇，但是最近擔保行業(yè)的負面信息較多，幾十個億規(guī)模的擔保公司說倒就倒了。依靠第三方擔保機構(gòu)能否真的保障投資人的利益，還值得探討。

此外，根據(jù)《融資性擔保公司管理暫行辦法》，融資性擔保公司的融資性擔保責任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10倍。依照目前國內(nèi)P2P借貸平臺的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，第三方擔保機構(gòu)很容易就達到杠桿紅線。

對策二：“有限”保障

除了提供擔保外，風險備付金是國內(nèi)較多P2P借貸平臺采用的方式，即通過設(shè)立“風險備付金賬戶”對投資人的本金進行“有限”保障，并引入第三方進行資金托管、資金使用監(jiān)督機制來保護風險備付金賬戶的安全，以及投資者的利益。

以人人貸為例，其“本金保障計劃”是平臺為保護平臺全體理財人的共同權(quán)益而建立的信用風險共擔機制。平臺的所有理財人經(jīng)過平臺身份認證后，在平臺的投資行為均適用于“本金保障計劃”。

根據(jù)其官網(wǎng)上的介紹，風險備用金不是向借款人或投資人收取，而是平臺每筆借款成交時，提取一定比例的金額放入。根據(jù)不同信用等級，人人貸將抽取0~5%不等的風險備用金。

當借款出現(xiàn)嚴重逾期時（即逾期超過30天），根據(jù)“風險備用金賬戶使用規(guī)則”，通過“風險備用金”向投資人墊付此筆借款的剩余出借本金或本息（具體情況視投資標的類型的具體墊付規(guī)則為準）。

值得注意的是，“本金保障計劃”并不等同于“保本”。由于風險備用金的總體規(guī)模是一定的，平臺會根據(jù)投資人（債權(quán)人）的債權(quán)比例進行償付。并且當備付金不夠時，平臺將暫停償付。

像人人貸這樣設(shè)立“有限”保障機制的平臺并不鮮見，在另一家P2P借貸平臺信而富，投資人會因為使用平臺的風險評估工具而支付一定的費用，這筆資金在扣除平臺運營成本后，剩余部分將被用于償付投資人，直至把平臺收到的費用賠完。

在信而富CEO王征宇看來，“有限”保障機制實際上提供了“防波堤”作為一個風險釋緩，“防波堤”修得再高也不能保證永遠安全，只能降低造成損失的概率，投資人仍需建立起風險自擔的意識。

而在風險備付金和“有限”保障能力的管理方面，人人貸引入第三方銀行托管資金，并進行定期的信息披露。而信而富則引入了第三方審計機構(gòu)來監(jiān)督平臺的實際業(yè)務(wù)收入水平、壞賬水平，以及風險承受能力等。

對策三：分散投資

“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里。”分散投資對大多數(shù)投資者來說再熟悉不過。而在P2P借貸行業(yè)中，不少平臺也采用這一方式來保障收益，其邏輯并不難理解，即通過資金的極度分散、眾人風險共擔的方式，減少壞賬帶來的損失。

以點融網(wǎng)為例，該平臺單筆標的門檻為100元，同時也設(shè)立了“本金保障計劃”，但參與的條件是要投滿30筆標，且每單筆借款不得超過投資金額的5%。而在拍拍貸，同樣參與“有限”保障，這個分散投資的臨界點為50筆。

拍拍貸CEO張俊告訴《第一財經(jīng)日報》記者，拍拍貸“本金保障計劃”的核心就是基于小額、分散投資，條件一是投資人投滿50筆標，二是初階金額每筆不超過5000塊錢，相對小額。三是借給單一借款人的金額不能超過他全部所投款項的三分之一。

“為什么我們推出這么幾個奇怪的規(guī)則，其實就是根據(jù)拍拍貸的歷史數(shù)據(jù)算出來的?！睆埧「嬖V本報記者，從過去7年的數(shù)據(jù)來看，但凡做到極度分散的投資人幾乎很少虧損。

然而，看似并不難理解的分散投資策略卻鮮少被P2P借貸平臺采用，某P2P借貸平臺負責人認為，這一方式更適用平均借款額度較小的平臺，通常一些定位大額融資業(yè)務(wù)的平臺很難做到高度分散。

“從實際操作層面來看，要分散投資，一方面平臺要持續(xù)提供足夠多的標的，另一方面繁復的操作對于后臺IT系統(tǒng)也有較高要求，需要非常強大的運算能力和技術(shù)去分拆，而當下不少P2P借貸平臺難以達到這一門檻?！痹撠撠熑朔Q。

對于普通投資人而言，把100元分散投到30、50個標的里并不是一件簡單的事。拍拍貸、點融網(wǎng)則均設(shè)計了自動分拆機制，例如點融網(wǎng)的“團團賺”就是根據(jù)起投金額和預期年化收益率的不同分成了三個“投資團”。

據(jù)了解，加入“投資團”后，系統(tǒng)將自動分散投資，而最后當總收益超過預期利息則存為保證金，總收益低于預期則用保證金自動填充。當償付完成后，如有剩余的保證金則會當作超額收益返還給投資人。

對策四：引入保險

7月中旬，在有關(guān)P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管座談會上，引入保險機制以保障投資人利益的方式被正式提出討論。事實上，今年以來，已有包括財路通、宜信在內(nèi)的多家P2P借貸平臺開始與保險公司展開合作。

目前來看，保險公司在承保P2P借貸平臺的業(yè)務(wù)上多為保障貸款安全的信用保險，只是被保險人以及具體的承保方案各有不同，被保險人既有平臺，也有出借方或投資人。

以財路通與中國人壽財險的合作為例，雙方共同選定通過財路通平臺推介的一款優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)品，由財路通為通過該貸款產(chǎn)品進行貸款的借款人投保貸款保證保險，中國人壽財險作為保險人根據(jù)有關(guān)保險條款承擔投資財產(chǎn)保險責任。

對于P2P借貸平臺引入保險機制的可行性，某保險公司人士表示，由于P2P借貸行業(yè)在國內(nèi)發(fā)展的時日尚短，沒有經(jīng)過完整的經(jīng)濟周期，也沒有足夠量的數(shù)據(jù)樣本提供給保險公司，無法準確地測算風險就很難確定費率。

“國內(nèi)每家P2P平臺的運營情況、業(yè)務(wù)模式，以及風險都不相同，很難有一款保險產(chǎn)品可以適用于多家平臺。但如果每家平臺都要開發(fā)一款保險產(chǎn)品，那資金和時間成本都太高?！痹撊耸糠Q。

王征宇認為，從平臺成本、風險角度考慮，是否引入保險機制取決于平臺的類別，不能一概而論。如果是做大額的融資項目、大的機構(gòu)，保險公司的引入對于P2P機構(gòu)本身是有意義的。

“根據(jù)財務(wù)分析來看，你的這單損失在你的整個資產(chǎn)組合中造成的波動能不能被你的運營成本吸收？再好的風險控制手段都會存在小概率事件，而小概率事件一旦發(fā)生你是承受不了的，就應(yīng)該尋求外部的保險機制。”他表示。

但王征宇認為，如果平臺的平均貸款額度只有幾千、幾萬元，在這樣一個量級當中，任何一單出現(xiàn)問題實際上都不會造成平臺的波動，引入保險并沒有太大的意義，從成本上考慮也不合算。