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期權(quán)的分類
提到期權(quán),大家可能常常聽到認購期權(quán)、歐式期權(quán)、虛值期權(quán)等各種叫法,認為很復雜,其實這些只是對期權(quán)的不同分類。從期權(quán)買方的權(quán)利內(nèi)容來看,期權(quán)可以分為認購期權(quán)(call options)和認沽期權(quán)(put options)。
認購期權(quán)是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后,將有權(quán)在期權(quán)合約規(guī)定的時間內(nèi),按事先約定的價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的標的資產(chǎn),但不負有必須買進的義務。而期權(quán)賣方有義務在期權(quán)合約規(guī)定的時間內(nèi),應期權(quán)買方的要求,以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格賣出期權(quán)合約規(guī)定的標的資產(chǎn)。
認沽期權(quán)是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后,即有權(quán)在期權(quán)合約規(guī)定的時間內(nèi),按事先約定的價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的標的資產(chǎn),但不負有必須賣出的義務。而期權(quán)賣方有義務在期權(quán)合約規(guī)定的時間內(nèi),應期權(quán)買方的要求,以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格買入期權(quán)合約規(guī)定的標的資產(chǎn)。
按行權(quán)時間來看,可以分成歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)只允許期權(quán)買方在到期日當天行使購買(如果是認購期權(quán))或出售(如果是認沽期權(quán))標的資產(chǎn)。美式期權(quán)允許期權(quán)買方在到期日或到期日前任一交易日行使購買(如果是認購期權(quán))或出售(如果是認沽期權(quán))標的資產(chǎn)的權(quán)利。
按標的資產(chǎn)不同來看,期權(quán)可以分為個股期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、外匯期權(quán)和商品期權(quán)等。
其中,個股期權(quán)的標的資產(chǎn)是單只股票,期權(quán)買方在交付了權(quán)利金后取得在期權(quán)合約規(guī)定的行權(quán)日按照行權(quán)價買入或賣出一定數(shù)量的某一只股票的權(quán)利。
按照行權(quán)價與標的資產(chǎn)價格的相關(guān)關(guān)系,期權(quán)可以分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。
實值期權(quán),也叫價內(nèi)期權(quán),是指行權(quán)價與標的資產(chǎn)的當前市場價格相比較為有利(即如果立即行權(quán)可以獲得相應收益)的期權(quán)。如果是認購期權(quán),那么行權(quán)價小于標的資產(chǎn)價格的期權(quán)為實值期權(quán);如果是認沽期權(quán),那么行權(quán)價大于標的資產(chǎn)價格的期權(quán)為實值期權(quán)。
虛值期權(quán),也叫價外期權(quán),是指行權(quán)價與標的資產(chǎn)的當前市場價格相比較為不利(即如果立即行權(quán)將會導致虧損)的期權(quán)。如果是認購期權(quán),那么行權(quán)價大于現(xiàn)行標的資產(chǎn)價格的期權(quán)為虛值期權(quán);如果是認沽期權(quán),那么行權(quán)價小于現(xiàn)行標的資產(chǎn)價格的期權(quán)為虛值期權(quán)。
平值期權(quán),也叫價平期權(quán),是指行權(quán)價與標的資產(chǎn)的當前市場價格一致的期權(quán)。舉個例子來說,某ETF認購期權(quán)行權(quán)價格是2元,如果此時ETF的市場價格是2.5元,那么這一認購期權(quán)就是實值期權(quán);如果此時ETF的市場價格是1.5元,那么這一期權(quán)是虛值期權(quán);如果ETF的市場價格是2元,則期權(quán)為平值期權(quán)。
另外,按照交割方式不同,期權(quán)還可以分為實物交割型期權(quán)和現(xiàn)金交割型期權(quán)。實物交割是指在期權(quán)合約到期后,認購期權(quán)的權(quán)利方支付現(xiàn)金買入標的資產(chǎn),認購期權(quán)的義務方收入現(xiàn)金賣出標的資產(chǎn),或認沽期權(quán)的權(quán)利方賣出標的資產(chǎn)收入現(xiàn)金,認沽期權(quán)的義務方買入標的資產(chǎn)并支付現(xiàn)金。現(xiàn)金交割則是指期權(quán)買賣雙方按照結(jié)算價格以現(xiàn)金的形式支付價差,不涉及標的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。
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