股市發(fā)行注冊制改革明確時間表

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　　2015年的兩會正在召開，作為全面深化改革的關鍵之年，資本市場改革議題備受矚目。此前股票發(fā)行注冊制改革連續(xù)兩年進入政府工作報告。

　　3月5日，證監(jiān)會主席肖鋼表示，今年將實施注冊制，待《證券法》修訂完成正式實施起，注冊制即可落地。3月7日，全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰表示，兩會后《證券法》修訂草案將提交人大審議，最快8月份或10月份能夠完成。注冊制從多年來的只聞樓梯響，終于要迎來開花結果的時點。

　　歷時16個月注冊制迎來時間表

　　回顧資本市場的發(fā)展，盡管行政色彩已經(jīng)逐漸淡化，但是長期以來，A股“重融資、輕回報”一直被市場詬病，這是造成A股在過去20多年與經(jīng)濟發(fā)展嚴重背離，牛短熊長的一個重要原因。

　　2013年11月，十八屆三中全會《決定》中首次明確“推進股票發(fā)行注冊制”。這是注冊制首次寫入中央文件。專家學者稱，三中全會的核心思想是明確“市場對資源配置起決定性作用”，而資本市場作為重要的要素，一旦A股IPO實行注冊制，則意味著證監(jiān)會的職能將出現(xiàn)大的轉變，未來新股發(fā)行的規(guī)模、時間和價格都將由市場決定。

　　2014年是全面深化改革啟動元年，改革全面推動實施，資本市場改革也如火如荼地進行。從新國九條的發(fā)布，到退市制度的出臺，從滬港通的推出，到個股期權上市，在巨大的改革紅利之下，A股走出了一輪強勁的“改革?！?，滬指以52.87%的年度漲幅稱冠全球，A股總市值從23.9萬億元飆升至37.39萬億元。

　　在2015年的政府工作報告中，李克強總理又以近百字的篇幅對于2015年資本市場改革的路徑進行了闡述。這是近8年的時間內，政府工作報告中對于資本市場著墨最多的一次。這讓市場對于2015年的A股市場滿懷期待。

　　除了用詞的多寡，措辭上的變化尤值得推敲。例如，在2014年政府工作報告和“新國九條”中，對于注冊制改革的用詞是“推進”，而新的政府報告中使用了“實施”。這意味著，自十八屆三中全會宣布“推進股票發(fā)行注冊制改革”以來，歷時16個月左右，注冊制終于迎來了確切時間表。

　　此外，“適時啟動‘深港通’試點”，“發(fā)展服務中小企業(yè)的區(qū)域性股權市場”、“推進信貸資產(chǎn)證券化”、“發(fā)展金融衍生品市場”等措辭均首次進入政府工作報告。這意味著中國資本市場的發(fā)展脈絡逐漸清晰。

　　資本市場發(fā)展匹配經(jīng)濟“新常態(tài)”

　　2015年政府工作報告將GDP增速下調至7%，主動適應新常態(tài)。在新常態(tài)下，備受矚目的資本市場也出現(xiàn)了一系列新特征和新生態(tài)。上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧告訴記者，過去幾十年中，我國的經(jīng)濟主要是政府投資所帶動，間接融資比例過高，造成高負債率和低效浪費，而經(jīng)濟常態(tài)下要求提高直接融資比例，發(fā)展股權融資，這是降低負債率、增強經(jīng)濟增長質量、提升創(chuàng)新驅動力的必經(jīng)之路。

　　兩會期間，證監(jiān)會主席肖鋼也表示，我國經(jīng)濟發(fā)展進入“新常態(tài)”，未來提高直接融資比重，降低社會融資成本，需要一個與之相匹配的資本市場做支持，當前是資本市場發(fā)展難得的歷史機遇期。一定要抓住這個機遇，采取改革措施，推進資本市場發(fā)展。

　　在2015年政府工作報告中，面對經(jīng)濟遇到的困難，李克強總理也并不避諱。為了順利轉型和平緩經(jīng)濟下滑趨勢，政府工作報告提出了，“加快實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略”，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”首次確定為中國經(jīng)濟轉型升級的“新引擎”。

　　而經(jīng)濟上的轉型升級需要一個強大的資本市場來對接。全國人大代表、深交所總經(jīng)理宋麗萍兩會期間表示，未來將為實體經(jīng)濟引入更多金融活水，“現(xiàn)在是資本市場在歷史上最能夠發(fā)揮作用的時機”。2015年深交所將全面對接創(chuàng)新驅動，除了加大對于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的支持，同時也加大對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新驅動的支持力度。

　　在落實政府工作報告的“創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略”，上市企業(yè)以大盤藍籌為特色的上海證券交易也當仁不讓。兩會期間，全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰在談及上交所2015年市場建設規(guī)劃時表示，今年上交所將推進戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的建設，為創(chuàng)新驅動提供支持。

　　資本市場除了與宏觀經(jīng)濟有著密切聯(lián)系，與國家其他方面改革也聯(lián)系緊密。中國資本市場從建立開始就和國有企業(yè)聯(lián)系緊密，如今國企改革深化推進也牽動著資本市場改革的進行。宋麗萍表示，資本市場具有無可比擬的快進快出、產(chǎn)權明晰，治理完備，監(jiān)督監(jiān)管、交易公開透明，定價科學公允等諸多優(yōu)勢，應當成為國資改革的主戰(zhàn)場和主渠道。

　　“國企改革也是搞活主板的新動力，相當于資本市場二次股改，必然釋放新的市場潛能。”宋麗萍透露，深交所去年已向部分國資大省提出利用資本市場推進國企改革的建議，今年將以一區(qū)一策，一司一策的方針，為上市公司混改提供個性化服務，不斷提升主板市場的質量。 新京報記者 白金坤