如何構(gòu)筑“一帶一路”下的PPP合作新模式

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“一帶一路”是亞歐新的區(qū)域合作框架，然而，“一帶一路”戰(zhàn)略覆蓋區(qū)域廣大、涉及跨境投資領(lǐng)域多元，項目結(jié)構(gòu)復(fù)雜，參與主體繁多，而且各國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不平衡，中低收入國家的基礎(chǔ)設(shè)施嚴重滯后，各國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中還面臨資金缺口大，融資渠道、融資方式、融資主體、融資機制單一等問題。因此，亟待構(gòu)建多層次、多元化、多主體的“一帶一路”投融資體系，這其中，PPP模式不僅可以發(fā)揮更大的彌補融資缺口的作用，更可以大大提升全球資本配置的效率。

事實上，“一帶一路”區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展依然滯后于其經(jīng)濟增長，且無論在質(zhì)還是量上均低于國際標準。僅就亞洲區(qū)域內(nèi)而言，就存在巨大的資金缺口。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行預(yù)測，未來10年，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資需要8.22萬億美元，即每年需要新增投入8200億美元基礎(chǔ)設(shè)施資金。而2013年，亞洲只有中、日、韓三大經(jīng)濟體的GDP總額約為8萬億美元。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計，中低收入國家資本形成率占GDP比重僅為1/4左右，其中用于基礎(chǔ)設(shè)施投資方面的資金僅為20%左右，約4000億美元，融資存在巨大缺口。目前為亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供融資的主要機構(gòu)“亞洲開發(fā)銀行”2013年僅提供210億美元貸款，而即使把世界銀行集團、發(fā)達國家官方援助（ODA）等都考慮在內(nèi)，資金缺口依然難以得到彌補。

為此，中國正在積極推動為“一帶一路”解決融資缺口的新平臺和新模式。目前的融資來源包括：亞洲基礎(chǔ)設(shè)施銀行，其資本規(guī)模為1000億美元，其中中國出資400億美元；絲路基金，首期規(guī)模為400億美元，資金來源外匯儲備、中國投資公司、中國進出口銀行、國開金融的資本比例為65%、15%、15%、5%；金磚國家銀行，資本金規(guī)模為1000億美元；上合組織開發(fā)銀行。此外，中國將向南亞、上合組織、非洲分別提供200億、50億、300億美元的信貸配套支持。此外，區(qū)域性和國際性組織也為“一帶一路”的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供部分資金。上述各種融資渠道目前能向“一帶一路”跨境基礎(chǔ)設(shè)施提供的融資規(guī)模為3500億美元左右，也還遠遠不能滿足融資需求。

因此，未來解決“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資資金不足的問題，不僅要靠公共資本的先導(dǎo)作用，也要充分調(diào)動私人資本的積極性。去年12月24日的國務(wù)院常務(wù)會議已明確指出，“一帶一路”戰(zhàn)略將吸收社會資本參與，采取債權(quán)、基金等形式，為“走出去”企業(yè)提供長期外匯資金支持，需要采取金融創(chuàng)新的方式來帶動民間資本（如PPP模式等），使資金鏈更能滿足大型基建的需求。

就其本質(zhì)而言，對于PPP的概念，國際上并沒有統(tǒng)一的定義，業(yè)內(nèi)比較常見的定義主要來自世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、聯(lián)合國發(fā)展計劃署、聯(lián)合國培訓(xùn)研究院、歐盟委員會和英國財政部。盡管這些機構(gòu)、組織或政府部門對于PPP的定義在內(nèi)容和表達重點上不盡相同，但從一般學(xué)術(shù)定位上，所謂的PPP模式（Public Private Partner-ship，又稱公私合伙制）是以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，為建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項目或者提供某種公共物品和服務(wù)，由公共部門和私營部門共同承擔責任和融資風(fēng)險的伙伴式合作模式。

從全球的經(jīng)驗看，PPP是一種較佳的項目安排形式，PPP模式最大的意義不僅在于彌補資金缺口，更在于提升公共產(chǎn)品管理的效率和資本配置的效率，特別是在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域投資，有助于提升公共產(chǎn)品管理和資本配置效率。而從內(nèi)部情況看，國內(nèi)亟須通過資本輸出帶動產(chǎn)能輸出，開辟新的出口市場，而沿線一些發(fā)展中國家希望與我國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通、信息通信技術(shù)和能源等領(lǐng)域開展合作，PPP模式也可以為未來產(chǎn)能合作創(chuàng)造新機遇。

一方面，從全球發(fā)展情況來看，依據(jù)世界銀行的統(tǒng)計，PPP模式主要在能源、電力、交通以及水處理等行業(yè)使用，采用的形式以BOO/BOT/BROT等方式為主。從總量上看，依據(jù)全球PPP研究機構(gòu)PWF的統(tǒng)計，1985年至2011年以來，全球基礎(chǔ)設(shè)施PPP名義價值達到了7751億美元；從地域上看，英國、澳洲等國家的PPP模式較為成熟，其中使用量也較大，而發(fā)展中國家相對使用較少，不過近年來也在快速增長中。PPP模式對于緩解政府在公共建設(shè)支出中的壓力有較大幫助。因此，通過吸引各類私人資本、商業(yè)資金和社會資金直接投資建設(shè)和經(jīng)營，大大提高跨境基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)和設(shè)施的運行效率和水平是勢在必行。

然而，不可否認的是，基礎(chǔ)設(shè)施項目，特別是類似于“一帶一路”這樣的跨區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施融資規(guī)模大、期限長、風(fēng)險高，短期回報率通常達不到私人資本的盈利要求?？缇郴A(chǔ)設(shè)施投資回報率較低。投資回報率是影響私人資本流向的重要因素。此外，“一帶一路”沿線的商業(yè)和投資環(huán)境、資金安全以及政治風(fēng)險因素的不確定性較大，使得逐利特征明顯的私人資本對投資基礎(chǔ)設(shè)施望而卻步。從全球來看，私人資本在投資基礎(chǔ)設(shè)施的占比不足0.8%，與其充裕的資金規(guī)模現(xiàn)實極不匹配。特別是資本還面臨著跨境基礎(chǔ)設(shè)施的融資市場不完善等問題，例如“一帶一路”跨境基礎(chǔ)設(shè)施融資以政府和國際組織為主，還沒有開發(fā)出適合私人資本參與的投資產(chǎn)品和項目。

可見，從構(gòu)建多元化的投融資體系框架的發(fā)展趨勢看，為了動員更多的私人部門的資金，積極推進PPP模式，增強基礎(chǔ)設(shè)施項目對于私人部門投資者的吸引力，必須實現(xiàn)更大的模式創(chuàng)新和安全保障。

首先，要充分發(fā)揮亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的先導(dǎo)作用，設(shè)計出盈利性的項目和產(chǎn)品，供私人資本參與跨境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。根據(jù)國家剛剛出臺的《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，結(jié)合沿線國家的實際需要，確定優(yōu)先發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，建立包括項目可行性報告等在內(nèi)的項目庫。其次，實施跨境基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化。具體是以跨境基礎(chǔ)設(shè)施的收益作為對象，發(fā)行債券來融資。對于建成的跨境基礎(chǔ)設(shè)施而言，實施資產(chǎn)證券化，可以成為投資者退出的渠道；對于沒有建成的跨境基礎(chǔ)設(shè)施，其可成為私人小額資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要途徑。再次，建立“一帶一路”跨境基礎(chǔ)設(shè)施證券交易所，為國內(nèi)乃至沿線私人資本參與“一帶一路”跨境基礎(chǔ)設(shè)施投資提供平臺。最后，跨區(qū)域?qū)用妫鲊枰贫?ldquo;一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃或重點項目清單，出臺PPP項目庫，為PPP項目的開展營造更好的環(huán)境。多邊銀行可以進一步推動本幣債券的發(fā)行和地方債務(wù)融資的發(fā)展，幫助吸引長期投資者投資于基礎(chǔ)設(shè)施PPP項目。