中國汽研12年報(bào)點(diǎn)評(píng):檢測(cè)業(yè)務(wù)成為公司主要收入來源

2012年凈利潤增長
    48.8%,與公司業(yè)績快報(bào)基本吻合2012年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.4億元,同比減少41.3%。歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.0億元,同比增長48.8%,全面攤薄后每股收益約0.46元,消除了投資者對(duì)公司上市不久、業(yè)績可能變臉的疑慮,公司良好的經(jīng)營情況與其良好的商業(yè)模式密切有關(guān)。
    檢測(cè)業(yè)務(wù)占比大幅提升,盈利能力進(jìn)一步提高
    12年公司檢測(cè)收入為5.7億元,收入占比大幅上升至50%,一方面是檢測(cè)業(yè)務(wù)收入同比增長34.3%,另一方面,盈利能力低下的改裝車業(yè)務(wù)大幅下降。從收入貢獻(xiàn)來看,公司正成為一個(gè)越來越地道的“檢測(cè)股”。受益于盈利能力更強(qiáng)的檢測(cè)業(yè)務(wù)占比不斷提升,公司的盈利能力顯著提高,12年公司總體業(yè)務(wù)毛利率為41.8%,較去年大幅提升20個(gè)百分點(diǎn)。
    未來看點(diǎn)頗多,業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健可期
    未來幾年,公司技術(shù)服務(wù)受益于汽車政策法規(guī)的密集升級(jí)與出臺(tái),收入與利潤率將呈現(xiàn)雙增;軌道交通收入15年以后盡管可能下降,但AM市場(chǎng)會(huì)有穩(wěn)健貢獻(xiàn),燃?xì)馄嚇I(yè)務(wù)未來想象空間很大。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)12-15年EPS分別為0.55元、0.71元和0.93元,對(duì)應(yīng)13年P(guān)E約15.1倍,PB1.6倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于法規(guī)監(jiān)管模式的變化;如排放、安全等政策法規(guī)推出低于預(yù)期。