借期貨資管業(yè)務(wù)通道 探路期貨私募陽光化

申請免費試用、咨詢電話：400-8352-114

期貨資管業(yè)務(wù)的問世，其意義不僅僅是為期貨公司開辟了另一條盈利途徑，也是為私募基金不再借道券商資管、基金專戶和信托發(fā)行，而直接參與到期貨市場中去，也不再是專注于股指期貨的套保產(chǎn)品，而是對于其他商品期貨的多項選擇，實現(xiàn)產(chǎn)品的多元化發(fā)展。更重要是，可以借助期貨資管通道探索私募期貨陽光化的路子。

　　此外，去年10月份中國期貨業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中期協(xié)”)發(fā)布的《期貨公司資產(chǎn)管理合同指引》和《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性評估程序(試行)》的通知，更好配合期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)順利推出，使其該項業(yè)務(wù)規(guī)范、安全的運(yùn)行。

　　產(chǎn)品多元化發(fā)展提速

　　2011年7月份，銀監(jiān)會發(fā)布的《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》為信托參與股指期貨打開了窗口，私募基金通過信托計劃爭相參與到股指期貨的交易中來。

　　去年10月份，實施的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》明確規(guī)定，基金專戶業(yè)務(wù)可投資商品期貨，基金專戶的投資范圍允許擴(kuò)大到期貨市場的所有領(lǐng)域。此后，投資機(jī)構(gòu)、專業(yè)投資者與期貨公司再度緊密聯(lián)系，共同發(fā)行多元化期貨產(chǎn)品，例如嘉實基金推出的滬深300ETF(行情 股吧 買賣點).

　　雖然如此，私募基金進(jìn)入期貨市場卻未能陽光化，仍需借道券商資管、基金專戶和信托發(fā)行等通道。不過，期貨資產(chǎn)業(yè)務(wù)的推出為其提供了快速通道，私募基金產(chǎn)品也能夠?qū)崿F(xiàn)多元化發(fā)展。

　　據(jù)了解，目前期貨私募運(yùn)行主要有兩種形式，一是以“有限責(zé)任公司”形式存在，為客戶提供投資建議，收取咨詢費；另一類是“有限合伙”形式運(yùn)行，將基金管理人和投資人的風(fēng)險、收益捆綁，但有限合伙基金需要繳付一定比例的稅，兩種模式都不夠公開透明。

　　“期貨資管業(yè)務(wù)的推出，為私募基金提供了快速通道，最大的優(yōu)勢就是交易便捷，不用再舍近求遠(yuǎn)借助其他通道進(jìn)行，相對于基金專戶的嚴(yán)格風(fēng)控來看，會影響交易速度?！蹦称谪浌救耸勘硎?，此外信托投資的資金比例和范圍也都有一定限制，而券商資管涉及期貨范疇的產(chǎn)品相對較少。

　　他表示，除了交易便捷之外，期貨公司作為資管產(chǎn)品的核心角色，為私募基金提供交易通道更具權(quán)威性。

　　多家期貨私募也希望借期貨資管通道實現(xiàn)產(chǎn)品陽光化。據(jù)相關(guān)消息顯示，上海慶余財富通過三家期貨公司上報了3只產(chǎn)品，投資方向涉及境內(nèi)期貨和現(xiàn)貨市場。

　　此外，期貨公司也可以與基金、證券和信托等機(jī)構(gòu)合作，公司開發(fā)、發(fā)行資管產(chǎn)品，從而實現(xiàn)產(chǎn)品多元化發(fā)展。例如借用信托平臺開展資管業(yè)務(wù)，為期貨公司及優(yōu)秀操盤手實踐自身的交易策略提供了機(jī)會，同時信托與銀行多有合作，有較好的資金募集渠道。雖然信托產(chǎn)品參與期貨市場時間短，不具備說服力的業(yè)績能力，但通過與期貨公司合作，提供專業(yè)的交易策略，仍能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品的多元化發(fā)展。

　　海通期貨總經(jīng)理徐凌表示，期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，與證券、基金最大的不同是專注于提供金融衍生品投資組合產(chǎn)品，引入了對沖的概念，為機(jī)構(gòu)和高凈值客戶提供多元資產(chǎn)配置和理財服務(wù)。

　　“資管業(yè)務(wù)是中國版的CTA，CTA基金不同于共同基金，可以運(yùn)用量化交易策略、衍生品交易、杠桿交易等來擴(kuò)大盈利，與股票和債券等資產(chǎn)的相關(guān)性為零甚至為負(fù)，收益增長較穩(wěn)定，一定程度上具備債券的特征?！彼硎?，因此CTA成為銀行、共同基金及養(yǎng)老保險等機(jī)構(gòu)投資者分散風(fēng)險、擴(kuò)展投資組合有效的邊界工具。

　　規(guī)范合同條款旨在防范風(fēng)險

　　去年10月份，中期協(xié)發(fā)布了關(guān)于《期貨公司資產(chǎn)管理合同指引》和《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性評估程序(試行)》的通知。業(yè)內(nèi)人士表示，期貨資管業(yè)務(wù)《合同指引》的發(fā)布，一方面表示監(jiān)管層對該項業(yè)務(wù)的重視，另一方面也是防范市場風(fēng)險，規(guī)范業(yè)務(wù)流程，從而使其安全、穩(wěn)健的運(yùn)行。

　　據(jù)了解，《合同指引》中對風(fēng)險揭示書、客戶承諾書、合同所應(yīng)具備的基本內(nèi)容提出了總體性要求。期貨公司制定的期貨資產(chǎn)管理合同文本應(yīng)當(dāng)包括《合同指引》所規(guī)定的內(nèi)容。而《評估程序》中的規(guī)定則延續(xù)了股指期貨開戶要求的規(guī)定，其中：自然人投資者綜合評估滿分為100分；基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財務(wù)狀況、誠信狀況，相對應(yīng)的分值上限分別為15分、10分、65分、10分。期貨公司不得與綜合評估得分在70分以下的投資者訂立資產(chǎn)管理合同。

　　而機(jī)構(gòu)投資者委托期貨公司進(jìn)行資產(chǎn)管理的，應(yīng)當(dāng)由法定代表人、負(fù)責(zé)人或其授權(quán)代表填寫《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者調(diào)查問卷(機(jī)構(gòu))》。

　　在證監(jiān)會發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》后，去年年底，中證期貨、國泰君安等19家公司取得資管業(yè)務(wù)資格，《期貨公司單一客戶委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)工作指引》于該年12月份下發(fā)到期貨公司。

　　根據(jù)《試點辦法》規(guī)定，單一客戶的起始委托資產(chǎn)不得低于100萬元，但從記者了解到的情況看，首批亮相的資管產(chǎn)品的門檻不盡相同，多數(shù)均在500萬至1000萬之間，因為規(guī)定中的“一對一”加大了產(chǎn)品的成本。

　　不過，在徐凌來看，雖然目前推出的資管業(yè)務(wù)僅限于“一對一”業(yè)務(wù)，前期預(yù)計規(guī)模較小，也難有較大盈利，但從長期來看，在“一對一”基礎(chǔ)上穩(wěn)步推出“一對多 ”業(yè)務(wù)，是期貨公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式多元化、培育未來盈利增長點的重要步驟。

　　此外，對于資管業(yè)務(wù)前期運(yùn)行，總的思路是以量化交易為核心，不追求單純的收益率排名，更好地規(guī)避個人主觀因素給產(chǎn)品運(yùn)作帶來的風(fēng)險，追求產(chǎn)品的穩(wěn)定性和風(fēng)險最小化，樹立公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場的口碑和品牌形象。