2011年銀行理財產(chǎn)品發(fā)展達到3萬億的規(guī)模

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　　2011年銀行理財產(chǎn)品發(fā)展達到3萬億的規(guī)模，老百姓因為理財渠道比較窄，感覺過去幾年基金業(yè)績不理想，所以選擇投資銀行發(fā)行的4%~5%的理財產(chǎn)品。實際上中國的理財產(chǎn)品是利率市場化的一個過渡產(chǎn)物，因為中國利率是管制的，存款利率國家有規(guī)定，活期0？5%、1年定期3？5%，老百姓不愿意存。銀行沒有辦法，變相地通過理財產(chǎn)品把儲蓄的利率提高，這不過是利率市場化的繞道手段而已。

　　再來介紹資產(chǎn)管理OA軟件產(chǎn)品，中國的信托公司的主要收益來源是高收益?zhèn)袌?。由于中國企業(yè)的發(fā)債受限制很多，要經(jīng)過相關(guān)部門的審批，很多有融資需求的企業(yè)，從銀行或者資本市場上都拿不到錢，信托恰恰提供了這樣的機會。信托做的事情是把一些富裕人群的資金集合起來，以很高的利率貸給企業(yè)，可能利率從10%到20%，如果中國未來高收益?zhèn)袌霭l(fā)展起來，投資者可以更方便地在市場上購買這類產(chǎn)品。目前的一些高收益信托產(chǎn)品的生存空間就大大縮小了，因為信托產(chǎn)品的中間成本太高了。近期上海交易所正計劃推動高收益?zhèn)袌霭l(fā)展，相信很快就會推出來，那么我認為對信托公司的業(yè)務(wù)會有壓力。

　　另外一類投資產(chǎn)品是陽光私募，我認為中國的陽光私募和國外的對沖基金有一定的差別，反而中國的陽光私募基金更像是沒有牌照的公募基金，國外的私募基金采取的投資工具、投資手法、面對的群體都和公募基金公司有很大區(qū)別，而中國的私募基金和公募基金投資的手段、投資的思路、客戶群體、銷售渠道都基本一致。舉個例子，國外私募基金的客戶絕大多數(shù)是非常專業(yè)的機構(gòu)投資者，而中國私募基金的投資者主要是富裕個人，所以很多中國的私募基金經(jīng)理也很痛苦，業(yè)績一旦波動，會有很多客戶的投訴，溝通成本非常高。

　　在我看來，中國的陽光私募基金絕大部分是股債平衡類公募基金，但是高收費的平衡型基金，收2%的管理費加20%的業(yè)績報酬，而平衡型公募基金的管理費只有1.5%，那就要求私募基金的基金經(jīng)理投資能力要遠遠高于公募基金經(jīng)理，才能收這么高的費。從過去這幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，陽光私募基金的業(yè)績與平衡型公募基金的業(yè)績并沒顯示出明顯的優(yōu)勢，所以，2011年以來，陽光私募基金的發(fā)展速度明顯放緩。

　　公募基金看過去幾年的情況，產(chǎn)品數(shù)量增加很快，已經(jīng)超過1 000只了，但是規(guī)模沒有上漲，單個基金的平均規(guī)模變小了。

　　券商重慶資產(chǎn)管理OA辦公軟件前幾年的發(fā)展速度也不快，現(xiàn)在也只有1 000多億的規(guī)模，隨著券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的放開，相信發(fā)展空間還是比較大的。

　　社保、保險基金的增長比較快，全國社保有8 000多億的資產(chǎn)，保險公司5萬億，企業(yè)年金大概三四千億，這些方面我認為未來增長的空間很大，而且很快。它們會是證券市場的主要投資者，也是基金管理公司特別重要的客戶。

　　散戶跟貴陽資產(chǎn)管理OA系統(tǒng)機構(gòu)投資者的差別在哪里？一個重要的差別是散戶只看結(jié)果，對理念、流程、風險管理并不關(guān)注。機構(gòu)更關(guān)注過程，需要判斷投資機構(gòu)獲取持續(xù)業(yè)績的能力。因為根據(jù)過去的業(yè)績并不能簡單推算未來的業(yè)績，我們分析了中國基金業(yè)13年、14年的歷史，從基金業(yè)績的連續(xù)性來看，過去3年的業(yè)績和其后3年的業(yè)績相關(guān)性不明顯，所以，追逐明星基金經(jīng)理的策略無效。所以，簡單地根據(jù)基金過去幾年的業(yè)績來決定是否要投資是不夠的。