衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)的較佳之道

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為了應(yīng)對(duì)全球銀行業(yè)危機(jī)，世界各地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政策制定者已經(jīng)聯(lián)合行動(dòng)，努力提高金融機(jī)構(gòu)的最低資本金要求并限制杠桿水平，希望能夠降低銀行今后陷入困境的可能性1。截至本文撰稿時(shí)，關(guān)于如何限定資本金要求才適當(dāng)?shù)挠懻撊栽诶^續(xù)，盡管這對(duì)整個(gè)行業(yè)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響重大，但對(duì)于應(yīng)瞄準(zhǔn)哪些比率或定位在哪種水平，尚未得出多少具體結(jié)論。

為了有助于闡明上述討論，我們分析了從2007年至2009年間的全球銀行業(yè)危機(jī)2，以確定不同類(lèi)型的資本和資本比率與銀行困境之間的關(guān)系3。我們的分析以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，屬于觀察性分析，并非是實(shí)際的試驗(yàn)——后者需要隨機(jī)選擇若干金融機(jī)構(gòu)以便利用不同的資本水平衡量各自的影響。因此，我們的分析數(shù)據(jù)不能明確地說(shuō)明如果將來(lái)最低資本比率發(fā)生變化，這些機(jī)構(gòu)將如何應(yīng)對(duì)，但我們相信，我們提供的證據(jù)可作為當(dāng)前政策討論的寶貴依據(jù)。

我們發(fā)現(xiàn)有一種資本比率——有形普通股權(quán)益（TCE）4與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率——?jiǎng)龠^(guò)其他所有比率，可作為評(píng)估未來(lái)銀行困境的最佳預(yù)測(cè)指標(biāo)。我們還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于通過(guò)研究合適資本比率而無(wú)法發(fā)現(xiàn)的結(jié)果，通過(guò)尋求最小杠桿比率也不會(huì)提供任何深入見(jiàn)解。并且，我們發(fā)現(xiàn)，提高資本金要求、降低銀行陷入困境的可能性，會(huì)增加成本——這一點(diǎn)也不足為奇。

一種勝過(guò)其他比率的資本比率在各種比率中，一種可以明確顯示銀行陷入困境可能性的比率實(shí)際上是衡量 TCE（既不是優(yōu)先股，也不是無(wú)形資產(chǎn)的股權(quán)部分）與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn) (RWA) 之間的比率（圖表1）。TCE，類(lèi)似于一級(jí)5資本，可以吸收損失，因?yàn)樗梢詾殂y行帶來(lái)契約靈活性，以完全消除償還款項(xiàng)或延長(zhǎng)償還期限。此外，無(wú)論銀行是否持續(xù)經(jīng)營(yíng)，它都可以幫助減輕損失。此外，經(jīng)過(guò)分析，我們還發(fā)現(xiàn)，目前最常用的調(diào)控措施（根據(jù)一級(jí)與二級(jí)6資本水平組合而進(jìn)行的調(diào)控）作用最小，其部分原因在于，如果銀行計(jì)劃繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，則很少會(huì)運(yùn)用二級(jí)資本來(lái)減輕損失。例如，在嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)壓力下，可能就無(wú)法獲得未實(shí)現(xiàn)的證券收益，并且，如果延期付款，次級(jí)債務(wù)可能就會(huì)引發(fā)違約。

此外，銀行已通過(guò)不斷增加非普通股工具（例如累積優(yōu)先股和信托優(yōu)先證券）的利用率成功地從傳統(tǒng)上由監(jiān)管機(jī)構(gòu)加以掌控的資本比率中實(shí)現(xiàn)套利，這些非普通股具備作為一級(jí)資本進(jìn)行處理的資格，但能夠以低于普通股的成本發(fā)行。此做法削弱了金融機(jī)構(gòu)減輕損失的能力，也削弱了法規(guī)條例限制其冒險(xiǎn)的能力。

杠桿比率添加的收益甚少我們的分析還發(fā)現(xiàn)，除TCE/RWA 比率所提供的外，額外的杠桿比率無(wú)法提供明察銀行陷入困境可能性的任何洞察力。無(wú)論是否對(duì)杠桿水平施加限制，受到影響的銀行數(shù)量都相同，且所避免的困境程度也相同。

此分析結(jié)果并不表明調(diào)節(jié)杠桿比率是一種糟糕的手段。然而，它確實(shí)表明，必須在考慮其他因素的基礎(chǔ)上確立基本依據(jù)。例如，杠桿比率可以保護(hù)資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債內(nèi)容不會(huì)在回購(gòu)融資上發(fā)生超過(guò)預(yù)期的扣減，而這種扣減可能會(huì)促進(jìn)系統(tǒng)性危機(jī)的形成。杠桿比率還有助于防止將來(lái)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重方面的錯(cuò)誤以及風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上的監(jiān)管套利。但運(yùn)用杠桿比率也會(huì)刺激資產(chǎn)負(fù)債表之外活動(dòng)的增長(zhǎng)，這樣就會(huì)將某些資產(chǎn)從杠桿比率的計(jì)算過(guò)程中去除，并在規(guī)避其他資本金要求的同時(shí)增加了風(fēng)險(xiǎn)。

降低風(fēng)險(xiǎn)需付出成本雖然通過(guò)提高銀行的 TCE/RWA 比率可以降低其風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，但弊端是需要更高的成本。通過(guò)提高資金基礎(chǔ)來(lái)減少受風(fēng)險(xiǎn)影響的銀行數(shù)量，會(huì)降低整個(gè)行業(yè)的股本回報(bào)率 (ROE)（圖表2）。例如，10%的 TCE/RWA 比率將導(dǎo)致所有銀行在最近的危機(jī)中都受到影響陷入困境，這將需要增加1.45萬(wàn)億美元的資本7并導(dǎo)致全行業(yè)平均 股本回報(bào)率 下降高達(dá)560個(gè)基點(diǎn)。除了對(duì)股本回報(bào)率的影響以外，提高所需的資本水平將很可能產(chǎn)生宏觀經(jīng)濟(jì)成本，包括信貸供應(yīng)量的短期縮減影響和借貸水平降低的潛在長(zhǎng)期影響，這些影響會(huì)導(dǎo)致 GDP 增長(zhǎng)率降低8。

如何在通過(guò)提高資本要求而實(shí)現(xiàn)的增量收益與這種做法對(duì)金融機(jī)構(gòu)、借款者以及全社會(huì)造成的成本之間明智地取得一種平衡，是對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一次考驗(yàn)。例如，我們的分析表明，要求銀行保持6.5-7.5%之間的 TCE/RWA 比率將導(dǎo)致83%的銀行受到影響陷入困境，這將需要增加5,400億美元的資本并導(dǎo)致 股本回報(bào)率下降260個(gè)基點(diǎn)。

在防止未來(lái)銀行業(yè)危機(jī)的努力中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)采取的最佳做法是，在緩解壓力所獲得的收益與資本金要求提高而造成的成本之間找到一種平衡，從而確定最低資本金要求。