2015房地產(chǎn)估價師《經(jīng)營與管理》復習指南（20）

　　1.5風險與投資組合

　　投資組合理論涉及到較深的數(shù)學知識，因此我們在此僅介紹其基本原理，以及這種原理對房地產(chǎn)投資分析的指導作用。應該指出的是，隨著大型機構(gòu)投資者的增長，投資組合理論在房地產(chǎn)投資中的應用越來越廣泛。為此，我們在這里要試圖讓讀者了解，什么是投資組合理論，為什么通過多種投資的組合可以降低投資風險。

　　2.1.3.2影響房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)變的社會經(jīng)濟力量

　　影響房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)變的主要社會經(jīng)濟力量包括：

　　（1）金融業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)在作為產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)時，金融資本供給方的決策會直接影響房地產(chǎn)市場的價格，進而影響市場供給及人們對房地產(chǎn)租金價格水平的預期，從而導致市場空置情況及實際租金水平的變化。

　　（2）信息、通訊技術(shù)水平的提高。

　　（3）生產(chǎn)方式和工作方式。

　?。?）人文環(huán)境的變化。

　?。?）自然環(huán)境的變化。

　　（6）政治制度的變遷。住房問題的社會政治性特征，使得任何政府均將住房政策作為其施政綱領(lǐng)中的重要內(nèi)容（如香港回歸后，政府提出每年建設8.5萬套住宅的計劃，對香港房地產(chǎn)市場產(chǎn)生了深遠的影響）。

　　2.1.4房地產(chǎn)市場的參與者

　　房地產(chǎn)市場的參與者主要由市場中的買賣雙方以及為其提供支持和服務的人員或機構(gòu)組成。這些參與者分別涉及到房地產(chǎn)的開發(fā)建設過程、交易過程和使用過程。每個過程內(nèi)的每一項工作或活動，都是由一系列不同的參與者來分別完成的。按照在房地產(chǎn)領(lǐng)域的生產(chǎn)、交易和使用過程中所涉及到的角色的大致順序逐一加以介紹。

　　2.1.4.1土地所有者或當前的使用者

　　不管是主動的還是被動的，土地所有者或當前的使用者的作用非常重要。為了出售或提高其土地的使用價值，他們可能主動提出出讓、轉(zhuǎn)讓或投資開發(fā)的愿望。

　　在我國，政府壟斷了國有土地使用權(quán)出讓的一級市場，當前的土地使用者也對有關(guān)土地的交易有著至關(guān)重要的影響。同一開發(fā)地塊上的當前使用者越多，對開發(fā)的影響也就越大，因開發(fā)商要逐一與他們談判拆遷、安置、補償方案，遇上“釘子戶”，不僅會使開發(fā)周期拖長，還會大大增加房地產(chǎn)開發(fā)的前期費用。

　　2.1.4.2開發(fā)商

　　房地產(chǎn)商從項目公司到大型的跨國公司有許多種類型。其目的很明確，即通過實施開發(fā)過程獲取利潤。房地產(chǎn)商的主要區(qū)別在于其開發(fā)的物業(yè)是出售還是作為一項長期投資。許多小型房地產(chǎn)商大都是將開發(fā)的物業(yè)出售，以迅速積累資本，而隨著其資本的擴大，這些開發(fā)商也會逐漸成為物業(yè)的擁有者或投資者，即經(jīng)歷所謂的“資產(chǎn)固化”過程，逐漸向中型、大型開發(fā)商過渡。當然，對于居住物業(yè)來說，不管是大公司還是小公司，開發(fā)完畢后。一般都用來銷售，這是由居住物業(yè)的消費特性所決定的。房地產(chǎn)商所承擔的開發(fā)項目類型也有很大差別。有些開發(fā)商對某些特定的開發(fā)類型（如商場或住宅）或在某一特定的地區(qū)搞開發(fā)有專長，而另外一些公司則可能寧愿將其開發(fā)風險分散于不同的開發(fā)類型和地點上，還有些開發(fā)商所開發(fā)的物業(yè)類型很專一但地域分布卻很廣甚至是國際性的。總之，開發(fā)商根據(jù)自己的特點、實力和經(jīng)驗，所選擇的經(jīng)營方針有很大差別。開發(fā)商的經(jīng)營管理風格也有較大差異。有些開發(fā)商從規(guī)劃設計到租售階段，均聘請專業(yè)顧問機構(gòu)提供服務；而有些開發(fā)商則從規(guī)劃設計到房屋租售乃至物業(yè)管理，均由自己負責。

　　2.1.4.3政府及政府機構(gòu)

　　政府及政府機構(gòu)在參與房地產(chǎn)運行的過程中，既有制定規(guī)則的權(quán)力，又有監(jiān)督、管理的職能，在有些方面還會提供有關(guān)服務。開發(fā)商從購買土地使用權(quán)開始，就不斷和政府的土地管理、城市規(guī)劃、建設管理、市政管理、房地產(chǎn)管理等部門打交道，以獲取投資許可證；土地使用權(quán)證、規(guī)劃許可證、開工許可證、市政設施和配套設施使用許可、銷售許可證和房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證書等，作為公眾利益的代表者，政府在參與房地產(chǎn)市場的同時，也對房地產(chǎn)市場其他參與者的行為發(fā)生著影響。

　　2.1.4.4金融機構(gòu)

　　房地產(chǎn)開發(fā)過程中需要兩類資金，即用于支付開發(fā)費用的短期資金“建設貸款”和項目建成后用于支持置業(yè)投資者購買房地產(chǎn)的長期資金或“抵押貸款”。房地產(chǎn)的生產(chǎn)過程和消費過程均需大量資金，沒有金融機構(gòu)的參與，房地產(chǎn)市場就很難正常運轉(zhuǎn)。

　　2.1.4.5建筑承包商

　　2.1.4.6專業(yè)顧問

　　由于房地產(chǎn)開發(fā)投資及交易管理過程相當復雜，房地產(chǎn)市場上的大多數(shù)買家或賣家不可能有足夠的經(jīng)驗和技能來處理房地產(chǎn)生產(chǎn)+交易、使用過程中遇到的各種問題。因此，市場上的供給者和需求者很有必要在不同階段聘請專業(yè)顧問公司提供咨詢服務。這些專業(yè)顧問人員包括：

　?。?）建筑師。在房地產(chǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中，建筑師一般承擔開發(fā)建設用地規(guī)劃方案設計、建筑設計、建筑施工合同管理等項工作。有時建筑師并不是親自完成這些設計工作，而是作為主持人來組織或協(xié)調(diào)這些工作。在工程開發(fā)建設中，建筑師還負責施工合同的管理，工程進度的控制。一般情況下，建筑師還要組織定期技術(shù)工作會議、簽發(fā)與合同有關(guān)的各項任務、提供施工所需圖紙資料、協(xié)助解決施工中技術(shù)問題等。

　?。?）工程師。房地產(chǎn)開發(fā)中需結(jié)構(gòu)工程師、建筑設備工程師、電氣工程師等。這些不同專業(yè)的工程師除進行結(jié)構(gòu)、供暖、給排水、照明，以及空調(diào)或高級電氣設備等設計外，還可負責合同簽訂、建筑材料與設備采購、施工監(jiān)理、協(xié)助解決工程施工中的技術(shù)問題等項工作。

　?。?）會計師。會計師從事開發(fā)投資企業(yè)的經(jīng)濟核算等多方面工作，從全局的角度為項目投資提出財務安排或稅收方面的建議，包括財政預算、工程預算、付稅與清賬、合同監(jiān)督、提供付款方式等，并及時向開發(fā)投資企業(yè)的負責人通報財務狀況。

　?。?）造價工程師。在房地產(chǎn)開發(fā)過程中，經(jīng)濟師或造價工程師可服務于開發(fā)商、承包商、工程監(jiān)理機構(gòu)或造價咨詢機構(gòu)。其主要負責在工程建設前進行開發(fā)成本估算、工程成本預算，在工程招標階段編制工程標底，在工程施工過程中負責成本控制、成本管理和合同管理，在工程竣工后進行工程結(jié)算。

　　（5）估價師及物業(yè)代理。估價師在有關(guān)房地產(chǎn)交易過程中提供估價服務，在房地產(chǎn)產(chǎn)品的租售之前進行估價，以確定其最可能實現(xiàn)的租金或售價水平。房地產(chǎn)估價師在就某一宗房地產(chǎn)進行估價時，要能夠準確把握該宗房地產(chǎn)的物質(zhì)實體狀況和產(chǎn)權(quán)狀況，掌握充分的市場信息，全面分析影響房地產(chǎn)價格的各種因素。物業(yè)代理或經(jīng)紀人通常協(xié)助買賣雙方辦理出租出售手續(xù)，同時還協(xié)助委托方制定與實施租售策略、確定租售對象與方法、預測租售價格。

　?。?）律師。房地產(chǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)、交易和使用過程中，均需要律師的參與為有關(guān)委托方提供法律支持和服務。例如開發(fā)商在獲得土地使用權(quán)時，須簽訂土地使用權(quán)出讓或轉(zhuǎn)讓合同；出租或出售物業(yè)時須簽訂租賃契約，這都離不開律師提供的專業(yè)服務。

　　2.1.4.7消費者或買家

　　消費者在房地產(chǎn)市場交易中的取向是“物有所值”，即用適當?shù)呢泿刨Y金，換取使用或擁有房地產(chǎn)的滿足感或效用。但如果說市場上的買家，則主要包括自用型購買者和投資型購買者兩種。購買能力是對自用型購買者的主要約束條件；而對投資型購買者來說，其擁有物業(yè)后所能獲取的預期收益的大小往往決定了其愿意支付的價格水平。

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