眾籌平臺(tái)為關(guān)聯(lián)P2P融資 合規(guī)性需待監(jiān)管明確

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眾籌平臺(tái)青桐樹的一起眾籌項(xiàng)目引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，因融資方P2P公司煜達(dá)投資城為平臺(tái)的關(guān)聯(lián)方。業(yè)內(nèi)人士指出，這種情況實(shí)際上相當(dāng)于P2P平臺(tái)的自融，但這種行為是否可行還要看證監(jiān)會(huì)的態(tài)度。此外，記者發(fā)現(xiàn)，青桐樹截至12月15日所有的四個(gè)項(xiàng)目，融資方均為平臺(tái)關(guān)聯(lián)方。

與此同時(shí)，受銀監(jiān)會(huì)7月下發(fā)的《關(guān)于完善和創(chuàng)新小微企業(yè)貸款服務(wù) 提高小微企業(yè)金融服務(wù)水平的通知》以及年底銀行業(yè)流動(dòng)性緊張影響。中小微企業(yè)以及個(gè)人為從銀行續(xù)貸，開始紛紛通過P2P平臺(tái)融入短期資金，這種行為催生了P2P行業(yè)過橋貸款的繁榮。不過，過橋貸款的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。業(yè)內(nèi)人士指出，如果沒有可靠的銀行資源，對(duì)過橋業(yè)務(wù)需要謹(jǐn)慎操作。

因?yàn)椤盎颉钡奶烊幌嘟?，P2P與眾籌的融合趨勢(shì)越來(lái)越明顯。近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，深圳一家名為青桐樹的眾籌平臺(tái)，發(fā)布了一項(xiàng)以其關(guān)聯(lián)P2P平臺(tái)煜達(dá)投資城為標(biāo)的的股權(quán)眾籌項(xiàng)目。

根據(jù)項(xiàng)目介紹，此次所籌資金，一半將用于補(bǔ)充煜達(dá)投資城的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，一半用于公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展。理論上，一旦煜達(dá)投資城出現(xiàn)違約，風(fēng)險(xiǎn)將很容易傳遞到青桐樹，因此存在交叉違約的風(fēng)險(xiǎn)。

棕櫚樹CEO洪自華向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，眾籌平臺(tái)為關(guān)聯(lián)公司發(fā)起股權(quán)眾籌，其性質(zhì)與P2P的自融沒有太大區(qū)別。但目前針對(duì)眾籌的相關(guān)法律還不完善，也缺乏相關(guān)的司法解釋，眾籌平臺(tái)為關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行項(xiàng)目融資是否可行，還要看證監(jiān)會(huì)的態(tài)度。

值得注意的是，11月26日，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫在“2014支付清算與互聯(lián)網(wǎng)金融論壇”上提及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的思路時(shí)，明確表示 “要防范違規(guī)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)”。雖然對(duì)于“違規(guī)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)”目前尚無(wú)明文規(guī)定，但監(jiān)管層防范跨金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)和交叉違約的意圖已經(jīng)比較明顯。

項(xiàng)目融資方為平臺(tái)關(guān)聯(lián)公司

據(jù)了解，青桐樹上線時(shí)間并不長(zhǎng)。其官網(wǎng)信息顯示，平臺(tái)正式上線時(shí)間為10月31日。與其他眾籌平臺(tái)不同，青桐樹上的眾籌項(xiàng)目多以關(guān)聯(lián)公司為標(biāo)的。

根據(jù)其項(xiàng)目記錄，截至12月15日，青銅樹上完成的眾籌項(xiàng)目一共有4個(gè)，其中兩個(gè)分別名為“紅木貿(mào)易項(xiàng)目”和“煜達(dá)投資城A輪融資項(xiàng)目-Ⅰ”，剩下的兩個(gè)項(xiàng)目名稱相同，都叫“盛世鴻雅股權(quán)眾籌項(xiàng)目”。

其中，“紅木貿(mào)易項(xiàng)目”與P2P產(chǎn)品相似。根據(jù)其項(xiàng)目介紹，該項(xiàng)目融資規(guī)模為2000萬(wàn)元~2200萬(wàn)元，項(xiàng)目期限為24個(gè)月，資金定向用于紅木原材料及加工、紅木家居成品、半成品的投資，最低認(rèn)購(gòu)額為2萬(wàn)元，且以人民幣1萬(wàn)元的整數(shù)倍遞增，投資者個(gè)數(shù)小于等于80。

值得注意的是，與P2P產(chǎn)品不同，該項(xiàng)目沒有約定利率，而是預(yù)期年化收益率為16%~18%。項(xiàng)目發(fā)起人為深圳市煜隆創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱煜隆創(chuàng)投）。資料顯示，煜隆創(chuàng)投為青桐樹的主辦單位。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，兩個(gè)“盛世鴻雅股權(quán)眾籌項(xiàng)目”的標(biāo)的都是 “深圳市盛世鴻雅家具有限公司”，一次募資1000萬(wàn)元，一次募資500萬(wàn)元。項(xiàng)目介紹稱，盛世鴻雅團(tuán)隊(duì)核心是楊定平，而楊定平同時(shí)是煜隆創(chuàng)投創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)、盛世鴻雅創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)。

此外，“煜達(dá)投資城A輪融資項(xiàng)目-Ⅰ”標(biāo)的方是深圳市煜達(dá)融資咨詢股份有限公司 （煜達(dá)投資城運(yùn)營(yíng)方，以下簡(jiǎn)稱煜達(dá)融資）。根據(jù)深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局網(wǎng)上查詢結(jié)果，煜達(dá)融資股東為煜隆創(chuàng)投與楊定平。

“煜達(dá)投資城A輪融資項(xiàng)目-Ⅰ”發(fā)布時(shí)間為2014年12月2日。項(xiàng)目介紹稱：“煜達(dá)投資城A輪融資，擬融資4000萬(wàn)元人民幣，主要用作投資城風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。其中本次融資的2000萬(wàn)元為對(duì)外招股方案，由公司外部投資者認(rèn)購(gòu)?！睒?biāo)的公司估值是3億元，估值依據(jù)是“據(jù)煜達(dá)投資城當(dāng)前有形與無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值及未來(lái)的營(yíng)收與盈利能力綜合評(píng)估”。

對(duì)于標(biāo)的公司估值的確定，青桐樹客服人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，具體細(xì)節(jié)并不清楚，但估值過程中沒有引入第三方審計(jì)。

值得一提的是，項(xiàng)目介紹里對(duì)煜達(dá)投資城營(yíng)收作出了預(yù)測(cè)：2015年為8700萬(wàn)，2016年為5.6億元，2017年為24億元，2018年為39億元。此外，凈利率預(yù)測(cè)為：2015年35%，2016年25%，2017年15%，2018年15%；盈利預(yù)測(cè)：2015年3045萬(wàn)，2016年1.4億，2017年3.6億，2018年5.85億；分紅提取比例：2015年100%，2016年60%，2017年50%，2018年50%；分紅提取金額：2015年3045萬(wàn)，2016年8400萬(wàn)，2017年1.8億，2018年2.925億；股權(quán)分紅回報(bào)率預(yù)測(cè)：2015年18.45%，2016年50.91%，2017年109.09%，2018年177.27%。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，“煜達(dá)投資城A輪融資項(xiàng)目-Ⅰ”還有最低預(yù)期股權(quán)分紅回報(bào)率預(yù)測(cè)：2015年18%，2016年20%，2017年22%，2018年24%。對(duì)于最低回報(bào)，青桐樹客服人員表示，只要公司沒有破產(chǎn)，就會(huì)硬性兜底。

律師：目前法律并未禁止這樣做

值得一提的是，在青桐樹與其關(guān)聯(lián)公司的網(wǎng)站上，并沒有隱瞞其相互的關(guān)聯(lián)關(guān)系，并多處強(qiáng)調(diào)楊定平的核心作用。比如，煜隆創(chuàng)投官網(wǎng)就介紹稱：“煜隆集團(tuán)在董事長(zhǎng)楊定平的帶領(lǐng)下，整合互聯(lián)網(wǎng)金融、電子商務(wù)、傳統(tǒng)家居產(chǎn)業(yè)鏈，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將制造商、供應(yīng)商、銷售企業(yè)、消費(fèi)者、創(chuàng)業(yè)者、投資人等若干資源進(jìn)行生態(tài)嫁接，構(gòu)造了基于互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大金融與家居電商融合生態(tài)圈。集團(tuán)現(xiàn)已發(fā)展為集股權(quán)投資、電子商務(wù)等于一體，以投資家居產(chǎn)業(yè)為主的專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，目前旗下?lián)碛腥Y、控（參）股企業(yè)8家?！?o:p>

值得注意的是，根據(jù)監(jiān)管部門的多次吹風(fēng)，互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)監(jiān)管的框架已經(jīng)基本確定。11月26日，王巖岫在 “2014支付清算與互聯(lián)網(wǎng)金融論壇”上提及對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的思路時(shí)，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控，首次明確“要防范違規(guī)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)”。

雖然在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，對(duì)于什么是違規(guī)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，目前尚無(wú)明文規(guī)定，但監(jiān)管層防范跨金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)和交叉違約的意圖已經(jīng)比較明顯。王巖岫在上述論壇上表示：“我國(guó)是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展必須防止跨金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，要建立相應(yīng)的防火墻機(jī)制，不能構(gòu)成交叉違約?！?o:p>

為進(jìn)一步了解青桐樹為其關(guān)聯(lián)方融資的合規(guī)性，以及相關(guān)項(xiàng)目標(biāo)的公司的凈資產(chǎn)、估值等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者輾轉(zhuǎn)與煜達(dá)投資城高層及青桐樹方面取得了聯(lián)系。最后煜隆創(chuàng)投方面統(tǒng)一回復(fù)記者稱，目前暫不方便回應(yīng)。

北京大成律師事務(wù)所律師肖颯向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，眾籌平臺(tái)為關(guān)聯(lián)P2P平臺(tái)融資，存在道德風(fēng)險(xiǎn)，但這是一個(gè)很新的事情，目前法律并沒有禁止這樣做。

洪自華則指出，眾籌平臺(tái)為關(guān)聯(lián)方融資，其性質(zhì)與P2P的自融基本相同。不過，目前眾籌的相關(guān)法律還不完善，也缺乏相關(guān)的司法解釋，眾籌平臺(tái)為關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行項(xiàng)目融資是否可行，還要看證監(jiān)會(huì)的態(tài)度。

來(lái)源：《每日經(jīng)濟(jì)新聞》