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陳濤:投資價值下降 將制約房價上漲
在穩(wěn)定住房消費政策刺激下,以一線城市為代表,樓市出現(xiàn)了回暖跡象。雖然從當前交易態(tài)勢分析,短期內部分城市住房交易價格有進一步上漲可能,但考慮到住宅投資價值下降,或將制約房價上漲。
我國住宅投資價值趨降。住宅投資價值主要基于投資回報和變現(xiàn)能力。住宅投資回報有兩個指標可以參考,一是住宅預期漲幅,也就是賣出獲利。過去我國城鎮(zhèn)住宅供不應求,價格漲幅巨大,十年內多數(shù)城市住宅價格實現(xiàn)了大約5~6倍的漲幅。二是租金回報率。主要是業(yè)主持有物業(yè)用于出租得到的報酬。過去,我國住宅租金回報率很低,但因為住宅價格漲幅巨大,投資投機性住宅需求旺盛。從目前我國經濟社會面分析,住宅投資價值已經發(fā)生趨勢性逆轉。
首先,住宅價格上漲的人口基礎已經不穩(wěn)。我國已經跨越住宅短缺時代。隨著人口增長見頂,購房主力人群萎縮。據有關機構研究,我國人口結構已經發(fā)生趨勢性變化。1990年后出生的人口總數(shù)比1980年后出生的人口總數(shù)下降了23%,2000年后出生的人口總數(shù)又比1990年后出生的人口總數(shù)縮減16%,反映出我國人口增長見頂回落的趨勢性變化。傳統(tǒng)上分析,25歲至49歲是商品住宅購房人口主力,根據我國人口演變特征推算,購房主力人口將在2015年達到峰值,并將從2018年開始趨勢性下降。目前,有數(shù)據顯示,到2015年,我國家庭戶均擁有住房可能會達到1.08套。而就全世界經驗而言,戶均擁有1.1套住房以后,住房市場的峰值就會到來。
其次,住宅向中高收入人群分配集中降低了住宅變現(xiàn)能力。通過市場分配住宅資源,不可避免引發(fā)結構性矛盾,即住宅資源主要向中高收入人群集中,而中低收入人群需求相對難以滿足。由此引發(fā)住宅不動產流動性問題。隨著住宅不動產擁有套數(shù)增加,中高收入群體繼續(xù)持有住宅不動產意愿將會下降,但住宅變現(xiàn)需要依靠具備一定支付能力的中高收入人群,這實際上沒有任何經濟意義,由此導致住宅流動性顯著下降。
第三,住宅價格漲幅空間狹小。當前住宅市場一個突出特征是二手住宅交易量激增,一線城市也不例外。過去受營業(yè)稅免征期限限制,二手住宅交易量運行平穩(wěn)。隨著營業(yè)稅免征期限縮短至兩年,存量住房供應將顯著上升,導致市場供求關系再次微妙變化。
第四,住宅租金收益率偏低。當前多數(shù)城市住宅租金收益率明顯低于基準銀行存款利率,并非偶然,主要還是因為住宅價格過高和租賃市場人群向中低收入人群集中。對多數(shù)城市而言,住宅價格已經明顯偏離普通人群家庭收入。而城鎮(zhèn)住宅擁有率較高,使得租賃市場需求主要滿足中低收入人群需求,租金漲幅受到較強制約。
從有關方面信息反饋看,5月份市場成交仍維持一定熱度。盡管如此,對當前房地產市場交易量激增和房價上漲需要保持理性觀察的態(tài)度。在房地產市場成交活躍的同時,也不排除營銷噱頭和營銷策略渲染房價大幅上漲氛圍的可能性。市場短期回暖可能會帶來價格上漲慣性,但經過供求關系充分調整后,市場交易漸趨理智,價格上漲動力將會顯著削弱,去庫存依然是當前及今后一段時間我國房地產市場的主基調。
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