還原央企真實成本

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　　代表中國政府管理127家大型國企的國務院國資委，今年初公布了一份《中央中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核暫行辦法》（參見FT中文網“中國央企考核推新政”一文）。新的考核標準最重要的變化是引入經濟增加值（EVA）的概念。

　　2009年，中央企業(yè)共實現營業(yè)收入12.6萬億元，實現利潤7977.2億元。表面上看，國有企業(yè)創(chuàng)造了巨大的價值。但是這一利潤水平是以國有企業(yè)的賬面成本計算的，而企業(yè)在實際經營中占用的多種資源，比如國家大規(guī)模的資本投入，受保護的市場壟斷地位等，都沒有納入考慮范圍。引入經濟增加值（EVA）的意義是，在企業(yè)稅后凈利潤中扣除企業(yè)所占用的資本金的成本，從而更客觀的反映央企經營真實成本和創(chuàng)造價值的能力。

　　國資委在推廣這一新的評價體系時，表現得非常謹慎。首先，新的經濟增加值（EVA）只占整個考核指標40%的權重，其他考核因素仍然主要和利潤的絕對量掛鉤；其次，國資委在開始使用新的經濟增加值（EVA）指標時，給資本的定價只有5.5%，低于一年期貸款的基準利率。為什么國資委不使用更接近市場的利率水平？按照“中國央企考核推新政”一文作者的計算，即使按照5.5%的參考利率，中國已經有一半的央企的經濟增加值（EVA）為負。也就是說，相當一部分中國央企能夠盈利是因為獲得了低于市場價格的資金，例如低息貸款，國家財政的投入等。如果按照市場利率衡量，這些企業(yè)實際處于虧損狀態(tài)。

　　國資委推行的新的業(yè)績考核辦法和銀監(jiān)會提高國有銀行資本金標準的做法，都反映了一種積極變化，即監(jiān)督管理國有資產的政府部門開始在追求國有資產絕對數量保值增值的同時，注重國有資產的利用效率。其手段主要是對國有企業(yè)耗用資本的成本進行考核、約束。

　　然而，就整體而言，即使這樣的考核標準獲得推廣，對于反映央企真實的成本仍然是不夠的，其中最大的因素是央企憑借國家支持或政策優(yōu)惠享有的市場壟斷地位。例如中國3G移動通信業(yè)務的牌照，由工信部發(fā)給三大電信運營商，其賬面成本為零。但如果這一牌照以拍賣的形式發(fā)放，并對三大運營商之外的國有企業(yè)開放，甚至對非國有企業(yè)開放，其價格肯定不是個小數目。同樣的道理，三大石油企業(yè)獲得中國陸地、海下石油、天然氣的獨家開采權，其成本也沒有得到客觀的計量。國有企業(yè)利用這樣的市場門檻獲得超額利潤，這些隱性成本最終被轉嫁到全體消費者身上。而壟斷的存在又為腐敗創(chuàng)造了土壤，這也今天中國社會收入差距急劇擴大的重要原因之一。

　　還原央企真實成本，一方面需要強化資本約束，提高國有資產的使用效率；另一方面需要在不涉及國家安全的領域鼓勵市場競爭，防止出現少數企業(yè)壟斷的現象。在國資部門開始重視資本使用效率后不久，昨天的國務院常務會議又提出引導民間資本進入交通、電信、能源等領域。這些政策能否的早日落到實處，則值得市場期待。

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