央行貨幣政策打出“組合拳” 保證市場流動性合理充裕

23日晚,中國人民銀行宣布下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率各0.25個百分點、降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,并同時宣布放開存款利率上限。這是繼今年8月25日之后兩個月內(nèi)央行第二次打出“雙降”組合拳。專家表示,央行此次政策出臺體現(xiàn)了穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的綜合考量,有利于為我國宏觀經(jīng)濟運行創(chuàng)造良好環(huán)境。

有必要釋放流動性

“此次降低存貸款基準(zhǔn)利率,主要是根據(jù)整體物價的變化,保持合理的實際利率水平,促進降低社會融資成本,加大金融支持實體經(jīng)濟的力度。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

進入2015年下半年,我國經(jīng)濟增速有所放緩。“我國PPI連續(xù)43個月負(fù)增長,創(chuàng)下歷史新低,有必要釋放流動性,以應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力;另一方面CPI同比上漲1.6%,物價整體水平較低,為基準(zhǔn)利率下調(diào)打開了通道。”中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部部長徐洪才表示。

當(dāng)前我國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整“爬坡過坎”關(guān)鍵階段。今年以來,長期驅(qū)動中國經(jīng)濟增長的投資增速明顯放緩。

“實體經(jīng)濟挑戰(zhàn)仍然比較嚴(yán)峻。雙降是為穩(wěn)增長創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境,保證市場的流動性合理充裕,有助于進一步引導(dǎo)金融機構(gòu)降低實體經(jīng)濟融資成本,對于緩解經(jīng)濟下行,改善企業(yè)經(jīng)營狀況有一定的積極作用。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示。

調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)

值得關(guān)注的是,人民銀行調(diào)整優(yōu)化了定向降準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)。與以往通常額外降低農(nóng)村金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率不同,此次央行宣布“對符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點”。

專家表示,這加大了對金融支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的正向激勵,體現(xiàn)了穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的有機結(jié)合。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,調(diào)整后的定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)主要考慮了金融機構(gòu)符合宏觀審慎經(jīng)營的情況、“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款增量及存量占比的情況,也綜合考慮了“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款總量等情況,有利于引導(dǎo)金融機構(gòu)調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),加大對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持力度,促進更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)。

利率管制基本放開

在“雙降”的同時,央行宣布對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。“存款利率放開是金融改革最難啃的骨頭之一。放開存款利率上限意味著我國利率市場化基本完成,金融市場主體可按照市場化的原則自主協(xié)商確定各類金融產(chǎn)品定價。”徐洪才表示。

當(dāng)前我國經(jīng)濟處在新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動能轉(zhuǎn)換接續(xù)關(guān)鍵期,要更充分地發(fā)揮市場優(yōu)化資源配置的決定性作用,推動經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變,需要加快推進利率市場化改革。同時,近年來科技進步、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展及其與金融的不斷融合,一些創(chuàng)新型的金融理財產(chǎn)品迅速發(fā)展,對存款的分流作用日益明顯,存款利率管制的效果趨于弱化,對加快推進利率市場化改革提出了迫切要求。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,國際國內(nèi)實踐都表明,存款利率市場化改革最好在物價下行、降息周期中進行,這樣存貸款定價不易因放松管制而顯著上升。當(dāng)前,我國物價漲幅持續(xù)處于低位,市場利率呈下行趨勢,也為放開存款利率上限提供了較好的外部環(huán)境和時間窗口。

此外,放開存款利率上限的市場條件也已成熟。從實際情況看,我國金融機構(gòu)的自主定價能力已顯著提升,存款定價行為總體較為理性,已形成分層有序、差異化競爭的存款定價格局。主要商業(yè)銀行對放開存款利率上限已有充分預(yù)期并做了大量準(zhǔn)備工作,“靴子”落地有利于進一步穩(wěn)定預(yù)期。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,存款利率放開意味著我國利率市場化走完最后一步。但考慮到當(dāng)前經(jīng)濟中的現(xiàn)實需要和銀行在利率管制取消后可能出現(xiàn)的問題,在一定時期內(nèi),央行有可能采取窗口指導(dǎo)等方式,對銀行存款定價做一些必要的指導(dǎo),以求平穩(wěn)過渡,未來讓商業(yè)銀行可以完全自主定價。