2011年中國經(jīng)濟幾大懸疑

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    2011年中國經(jīng)濟何去何從，不僅是政策制定者們關(guān)注的重大問題，也是研究中國經(jīng)濟的學(xué)者們?yōu)橹伎嫉膯栴}。近日復(fù)旦大學(xué)中國社會主義市場經(jīng)濟研究中心(CCES)和金融研究院共同召開了“2011年宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)”研討會，在全面分析自金融危機以來的宏觀經(jīng)濟政策得失后，更是為2011年中國宏觀經(jīng)濟進行了總體把脈。

    對于2011年中國經(jīng)濟的幾大懸疑，專家們貢獻了相關(guān)的預(yù)測，以及政策建議。

    中國經(jīng)濟是否面臨通脹

    復(fù)旦大學(xué)中國社會主義市場經(jīng)濟研究中心副主任殷醒民：2011年到2012年中國將面臨通貨膨脹。為什么？從四個層面來分析。

    第一，從貨幣存量與收入及價格的關(guān)系來看，從2009年到2010年，短短兩年時間里，M2增長率大大高于收入GDP的增長率，這一定會通過價格水平的上漲來反映。而CPI、PPI都還處在較低的位置，則意味著2011年和2012年將是一個持續(xù)的通貨膨脹。

    第二，貨幣擴張的通脹效應(yīng)是客觀存在的。2009年的貨幣存量M2要比2008年增長了27.7%，而收入增長率僅為9.1%，這就是貨幣供應(yīng)沖擊。而高速的貨幣供應(yīng)增長率一定會影響收入和價格的變動。再看M0，M0指的是流通中的現(xiàn)金，M0的增長率到了2010年第一季度為15.81%，增長這樣快表明又是一次的貨幣供給沖擊。我們能夠避免未來兩年的通貨膨脹嗎？不可能避免。為什么？錢發(fā)出去了。

    第三，影響貨幣存量變動的因素是什么？通俗地說，經(jīng)濟生活中的“錢”很多，企業(yè)和個人更容易獲得各種貸款，大量的貨幣去追逐稀有商品、黃金和各種資產(chǎn)。商品、資產(chǎn)價格暴漲就演化為一場全面的通貨膨脹。我把這稱為“長期的流動性過剩現(xiàn)象”。

    2011年和2012年都將面臨一個長期的流動性過剩現(xiàn)象。價格上漲則意味著貨幣流動速度的持續(xù)上升，而累積的貨幣供應(yīng)量越來越多，流動性就更加泛濫。流動的原因就是流通中現(xiàn)金增長得太快，也就是說通脹預(yù)期的基礎(chǔ)，是貨幣供應(yīng)量的過多發(fā)行。這是一個難以解決的問題。

    而公眾對通脹預(yù)期的上升會有三個轉(zhuǎn)變，第一個存款向通貨轉(zhuǎn)變，定期向活期轉(zhuǎn)變，長期向短期轉(zhuǎn)變。中央銀行干什么？只有兩個途徑，提高利率，減少貨幣供應(yīng)量，但是，即使這樣做了，在短期一年兩年之內(nèi)仍然是通貨膨脹。那么，什么時候提高利率，提高多少，都影響整個金融市場的流動性。

    第四，貨幣供應(yīng)沖擊的產(chǎn)出增長效應(yīng)遞減。從經(jīng)濟周期理論來講，2009年的復(fù)蘇是貨幣供給沖擊造成的。那么貨幣的擴張是不是能夠保持一個很高的增長率呢？回答是不可能。兩次的高通脹正是與過快的增長率相關(guān)，也是與貨幣供應(yīng)量的超速增長正相關(guān)，而依靠貨幣供應(yīng)量的增長不可能長期推動經(jīng)濟增長。

    我認(rèn)為，中國未來六個季度的經(jīng)濟增長應(yīng)該是直接下行。因為擴張性的貨幣政策一定會形成駝峰型的變動，這是規(guī)律?？傮w上可以看出貨幣供應(yīng)量與GDP增長率是同向運動的。貨幣供應(yīng)沖擊是導(dǎo)致經(jīng)濟波動的重要原因，當(dāng)貨幣供應(yīng)增長率下降以后，實際經(jīng)濟增長率也將回落到，乃至低于潛在增長率。如果繼續(xù)實施寬松的貨幣政策，結(jié)果將是更高的通脹率，因此我認(rèn)為2011到2012年必須思考適度從緊。

    因此，2011年即使適度寬松的貨幣政策退出，實施穩(wěn)健的貨幣政策，也會留下一個通貨膨脹的年代。

    怎樣調(diào)整經(jīng)濟增長模式

    復(fù)旦大學(xué)金融研究院常務(wù)副院長陳學(xué)彬：今年人民幣升值的壓力比較大，主要由美國引起。美國試圖把一些發(fā)達國家和大的發(fā)展中國家拉進來，一起向中國施壓，那么人民幣升值能不能減去中國的貿(mào)易失衡的問題？我認(rèn)為，中國極大的貿(mào)易順差的根源，不是對人民幣匯率的低估，而是經(jīng)濟增長模式的缺陷。目前我們需要的不是人民幣的大幅升值，而是經(jīng)濟增長模式的加速轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換經(jīng)濟增長模式需要從供給和需求兩個方面著手。而目前，提高居民收入特別重要。