歡迎進(jìn)入市值時(shí)代

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    這是一個(gè)新的時(shí)代。資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的邊界被打破，誰(shuí)理解不了市值背后的意義，誰(shuí)就將輸?shù)粝乱惠喩虡I(yè)競(jìng)賽。中國(guó)的企業(yè)家們必須在市值時(shí)代，重新思考和定義企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)策略

    北京，東方君悅酒店，一個(gè)頂級(jí)VIP包間。

    華人首富李嘉誠(chéng)設(shè)宴招待部分長(zhǎng)江商學(xué)院總裁班的學(xué)員。他們都是中國(guó)風(fēng)頭最勁的企業(yè)家。

    這頓飯吃了2萬(wàn)塊錢(qián)。席畢，東道主買(mǎi)單，李嘉誠(chéng)自掏腰包。他特意強(qiáng)調(diào)道：“這頓飯是我個(gè)人掏的錢(qián)，不是長(zhǎng)江實(shí)業(yè)或者和記黃埔請(qǐng)大家吃飯。”

    眾人不解，這兩者有什么差別？

    “李超人”笑了笑，解釋道：表面上看是沒(méi)什么，我是大股東，兜里有錢(qián)，但是從市值角度完全不一樣。我個(gè)人角度兩萬(wàn)就是兩萬(wàn)，如果是公司請(qǐng)吃飯，公司花掉兩萬(wàn)塊錢(qián)，如果我公司的市盈率是30倍，一乘就是60萬(wàn)，意味著這個(gè)公司市值有可能損失60萬(wàn)。因?yàn)槲依麧?rùn)下降了多少，一放大，我市值就要損失多少。

    大家若有所思。

    這段軼事發(fā)生在2006年初。斯時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)正在邁入全流通的新階段，而一個(gè)史無(wú)前例的大牛市剛初露端倪。

    直到兩年后的今天，李嘉誠(chéng)的這段話才真正被內(nèi)地的企業(yè)家們所理解。

    一個(gè)資本大國(guó)悄然崛起。滬深兩市的上市公司達(dá)到了1530家，總市值已經(jīng)超過(guò)30萬(wàn)億。加上香港，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)從原來(lái)的全球新興市場(chǎng)第四位，當(dāng)仁不讓地躍升為第一位。發(fā)展迅速的中國(guó)股市，兩年時(shí)間就將證券化率(股市總市值/GDP總量)從不到50%提高到超過(guò)100%，而美國(guó)完成此階段用了7年的時(shí)間，韓國(guó)用了4年。

    人們不再焦慮中國(guó)飛速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)為什么沒(méi)能孕育出一批世界級(jí)的企業(yè)。2007年，全球市值最高20家公司中有6家來(lái)自中國(guó)。在波士頓咨詢(xún)公司（BCG）發(fā)布的2008年100新全球挑戰(zhàn)者名單中，來(lái)自中國(guó)的企業(yè)就占據(jù)了41個(gè)席位（其中34家是上市公司）。

    這一切肇始于2005年5月開(kāi)始的股權(quán)分置改革。它從市場(chǎng)基礎(chǔ)制度層面消除了中國(guó)股市與國(guó)際成熟市場(chǎng)的基本差異，解決了上市公司大股東與中小股東利益相悖的局面，中國(guó)股市在發(fā)展中第一次出現(xiàn)大小股東利益一致的價(jià)值取向。本土資本市場(chǎng)終于恢復(fù)了“本原”，融資功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、資源配置功能得以發(fā)揮。

    一個(gè)企業(yè)與資本市場(chǎng)共舞的新時(shí)代突然到來(lái)了。“估值看凈資產(chǎn)，考核看凈資產(chǎn)，融資貸款參照凈資產(chǎn)”的傳統(tǒng)評(píng)估方式開(kāi)始謝幕，每一個(gè)企業(yè)和它的經(jīng)營(yíng)者都在用市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)重新估量自己當(dāng)前和未來(lái)的價(jià)值。

    企業(yè)家們多了一個(gè)掛在嘴邊的新詞：股東利益最大化。要知道，價(jià)格戰(zhàn)、關(guān)注市場(chǎng)份額和銷(xiāo)售收入、多元化擴(kuò)張、不考慮資本效率的投資——大多數(shù)中國(guó)企業(yè)都走過(guò)類(lèi)似的道路，而現(xiàn)在企業(yè)家們面前有了新課題，如何最大限度地創(chuàng)造價(jià)值；最合理地實(shí)現(xiàn)價(jià)值；最有效地經(jīng)營(yíng)價(jià)值。而企業(yè)價(jià)值的合理最大化也就意味著市值的合理最大化。

    競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)不僅僅在技術(shù)、經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)層面展開(kāi)，資本層面的較量也已經(jīng)開(kāi)始。

誰(shuí)能更好地借用金融杠桿，誰(shuí)就能擁有更多的話語(yǔ)權(quán)。國(guó)美和蘇寧，這對(duì)老冤家的競(jìng)賽第一次朝著有利于蘇寧的方向發(fā)展了。盡管?chē)?guó)美擁有更多的店面，更高的營(yíng)業(yè)額，收購(gòu)機(jī)器更加強(qiáng)勁，但國(guó)美（在香港借殼上市）的市值卻只有蘇寧的一半，穩(wěn)扎穩(wěn)打的蘇寧更受資本市場(chǎng)的青睞。

    高昂的市值讓業(yè)績(jī)優(yōu)秀的本土企業(yè)家挺起了腰桿。他們發(fā)現(xiàn)了一種新的硬通貨——股票，甚至通行全球。中國(guó)最大的本土券商中信證券與華爾街老牌投行貝爾斯登交叉持股。“內(nèi)地零售業(yè)市值王”百麗國(guó)際買(mǎi)下了意大利老牌FILA的中國(guó)商標(biāo)權(quán)。而在A股市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的雅戈?duì)栞p松斥資1.2億美元收購(gòu)美國(guó)Kellwood公司（KWD）旗下SmartShirts和XinMa的100％股權(quán)。