分析：互聯(lián)網(wǎng)金融大熱的深層原因

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　　(中國電子商務研究中心訊)2014年，互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)了爆炸性增長，僅網(wǎng)貸余額就超過了1,000億元，活躍投資者人數(shù)超過80萬。為什么互聯(lián)網(wǎng)金融會如此火爆？個人覺得答案并不復雜，用文縐縐的話說就是我國的“二元化的金融結構”使老百姓必須在銀行體系外尋找給自己的血汗錢保值增值的途徑。

　　“二元化的金融結構”是經(jīng)濟學家羅納德·麥金農(nóng)提出的發(fā)展中國家的一種金融現(xiàn)象，通俗點講就是國家采取利率管控，銀行利率不能覆蓋通貨膨脹率和應有的資金成本，而銀行貸款作為一種稀缺資源補充到了本不該得到該資金的企業(yè)或行業(yè)中。另一方面，由于銀行利率沒有市場化，市場的需要就必然催生出銀行體系外的一個金融市場(比如高利貸市場)。這就是所謂的“二元化的金融結構”。

　　不好理解？聽我慢慢講。通脹大家都有切身感受吧？先不說房價的問題，我記得2004年的雞蛋價格差不多是2.5元/斤，前幾天去我買菜，雞蛋是5.4元/斤，漲了一倍多，其他民生產(chǎn)品也差不多，可是如果你過去十年把錢存在銀行，資金能翻倍嗎？顯然不能，也就是說你手上的錢“毛了”。這就是所謂“鑄幣稅”，說難聽點，有人在不知不覺中偷走了你的錢。

　　那么銀行以低息獲得的資金又去了哪里呢？除銀行自身獲取超額利潤外，利率管制產(chǎn)生的低成本資金實質(zhì)上是一種隱性的補貼，而獲得這種補貼的往往是國有企業(yè)和地方政府，用途則往往是基礎設施建設或固定資產(chǎn)投資。因此，與利率管制相關的二元化市場結構所導致的結果是：

　　一方面，落后行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)取得了過度的資金支持，干擾了市場優(yōu)勝劣汰的選擇機制，使市場未能及時淘汰落后和過剩產(chǎn)能；

　　另一方面，為社會提供了大多數(shù)就業(yè)機會和消費類商品的中小企業(yè)卻不得不更多地轉向銀行之外的融資渠道，甚至是非正規(guī)的融資渠道，導致資金成本高企，在市場競爭中處于不利地位。

　　總之，與利率管制相關的二元化市場結構導致市場的資源配置作用大打折扣，對經(jīng)濟結構失衡起到了推波助瀾的作用。

　　利率管制和“二元化的金融結構”的危害不止于此：

　　一方面，儲戶未能取得存款應獲得的資本增值收益，抑制了消費能力的形成；

　　另一方面，利率管制的情況下經(jīng)常出現(xiàn)“負利率”的情形，使得人們更愿意投資于有“抗通脹”功能的房地產(chǎn)，甚至是珠寶、古玩等商品，使得這些商品的價格快速上漲，房地產(chǎn)等價格的上漲反過來侵蝕了人民群眾本就不多的消費能力，不利于消費領域的發(fā)展，助長了經(jīng)濟結構的畸形。

　　個人認為，利率因素是影響國內(nèi)房地產(chǎn)價格的最重要因素之一，與匯率、寬松的貨幣政策一起導致了過去幾年內(nèi)房價的飛漲。

　　人民幣升值、“四萬億”經(jīng)濟刺激計劃和存款利率管制與日本房地產(chǎn)泡沫的大背景極為相似。從利率的角度看，貸款買房幾乎是普通人民群眾獲得銀行低利率資金的唯一途徑，是對抗存款被稀釋的最佳方法。

　　如前所述，在利率管制及金融市場二元結構的大環(huán)境下，取得銀行貸款實質(zhì)上相當于獲得了一項隱性的補貼，存在套利空間，而這種補貼的最終受益人卻未必是貸款人，和其他套利行為一樣，房價上漲將最終吞噬套利空間，而真正受益的只能是出讓土地的地方政府。2004年全國土地開始普遍實行“招拍掛”制度以來，全國土地出讓金收入持續(xù)攀升。據(jù)國土部的統(tǒng)計，2004年全國土地出讓金高達5,894億元，到2013年全國土地出讓金達到4.1萬億元，也就是說，10年以來，全國土地出讓金收入上漲超7倍。獲得了更多土地出讓金的地方政府又因為償付能力的增加可以取得更多的銀行貸款或其他融資(目前地方政府債務數(shù)據(jù)，導致金融資源的配置更不合理。如此，已經(jīng)形成了一個難以破解的惡性循環(huán)。

　　綜上，“二元化的金融結構”對我們普羅大眾的影響是：

　　1、錢“毛”了，購買力下降，財富被稀釋；

　　2、私營經(jīng)濟領域受擠壓，工作機會減少，收入降低，年輕人削尖腦袋考公務員、進國企；

　　3、房價高企，房貸拖垮了一代人的青春和夢想；

　　4、如何為將來儲蓄財富成為一個難題。

　　正是在這樣的背景下，我國的互聯(lián)網(wǎng)投資市場市場迅速發(fā)展起來。現(xiàn)在的情況是，一方面，我國的互聯(lián)網(wǎng)投資市場仍處于魚龍混雜、操作很不規(guī)范的階段，而且有不少騙子混雜其中，另一方面，除了投資房地產(chǎn)，普通老百姓確實沒有更好的投資渠道避免血汗錢被剪羊毛。

　　所以，這幾年網(wǎng)上投資的火爆和投資者對其“又愛又怕”的心態(tài)其實非常好理解。我們投資者需要做的，是掌握基本的金融知識，提高判別能力，選擇正規(guī)、透明的可靠投資平臺。(來源：時間價值網(wǎng) 文/莊舟浩 編選：中國電子商務研究中心）