P2P企業(yè)有望成為融資租賃業(yè)主要金主

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2012年成立的獅橋融資租賃（中國）有限公司（下稱“獅橋資本”）是經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)成立的外商投資融資租賃公司，截止到2014年10月資產(chǎn)總額已突破50億元人民幣。日前，獅橋資本CEO萬鈞接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》專訪，就目前融資租賃行業(yè)發(fā)展趨勢做深度解讀。他表示，長期而言，融資租賃行業(yè)很有可能將以P2P為主要融資方式來獲得資金。

第一財(cái)經(jīng)日報(bào)：獅橋資本在經(jīng)營戰(zhàn)略方面有何考慮？

萬鈞：作為第三方獨(dú)立融資租賃公司，行業(yè)選擇是戰(zhàn)略設(shè)計(jì)的第一步，應(yīng)該盡量選擇進(jìn)入弱周期性行業(yè)。比如獅橋資本本身的產(chǎn)業(yè)組合中，醫(yī)療、農(nóng)業(yè)板塊，幾乎是沒有周期的行業(yè)，重卡、物流周期性相對較低，而工業(yè)裝備是相對周期性較強(qiáng)的行業(yè)。

選定行業(yè)之后，融資租賃公司要專注在產(chǎn)品和更細(xì)分的領(lǐng)域之中深耕細(xì)作。融資租賃的標(biāo)的物應(yīng)該具有通用性——可以被拆卸，可以再次安裝使用。如果設(shè)備不能收回，退出機(jī)制不完善，一旦主體違約，風(fēng)險(xiǎn)失控，對融資租賃公司來說損失巨大。這是融資租賃的根本。專注細(xì)分領(lǐng)域使租賃公司可以積累有相同設(shè)備需求、有相同服務(wù)對象的大量客戶群，這個(gè)客戶群是取回的設(shè)備的最佳消化渠道。另外，專注細(xì)分領(lǐng)域也使租賃公司對該領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)生態(tài)有深刻的理解，從而具備獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)判斷能力和交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)能力。支持這個(gè)戰(zhàn)略的組織體系是高度下沉的服務(wù)渠道，這些廣泛分布在三、四線城市的屬地化機(jī)構(gòu)可以更快更好地服務(wù)客戶、識別風(fēng)險(xiǎn)，也能在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)迅速作出反應(yīng)，及時(shí)處置。

通過專注行業(yè)，將同品類的、碎片化的客戶集中到一起，形成規(guī)模，加上高度人力資本密集的管理，就可以形成強(qiáng)大的體系化的能力。這就是融資租賃+資產(chǎn)運(yùn)營的模式，通過為客戶提供增值服務(wù)，將有共同服務(wù)需求的零散客戶組織起來，形成系統(tǒng)平臺。這個(gè)由獅橋資本組織搭建的平臺具有規(guī)模效應(yīng)，能提供個(gè)體客戶提供難以獲取的服務(wù)，比如項(xiàng)目評估，集采優(yōu)勢等。通過提供資產(chǎn)運(yùn)營的增值服務(wù)，給予客戶更多的受益渠道，提高客戶黏性，同時(shí)也設(shè)置了行業(yè)的進(jìn)入壁壘，形成自己的不可復(fù)制的核心競爭力。

日報(bào)：貝恩資本2014年9月投資獅橋資本，收購獅橋80%的股份。貝恩入股會對獅橋資本今后發(fā)展戰(zhàn)略有什么影響嗎？

萬鈞：貝恩入股后，給予了獅橋管理層更多的支持和協(xié)同，沒有改變原來的戰(zhàn)略方向，獅橋的管理層仍然全體保留。我們?nèi)詫⑹袌鲦i定在中小企業(yè)的融資租賃業(yè)務(wù)，專注行業(yè)，專注產(chǎn)品，渠道下沉，通過提供增值服務(wù)，做具有金融基因的工業(yè)、商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)商。

日報(bào)：融資租賃近兩年的行業(yè)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模均呈現(xiàn)井噴式的增長。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，20%到30%的復(fù)合增長速度仍將在三至五年內(nèi)持續(xù)下去。這樣的高增長速度，對于行業(yè)發(fā)展會是危險(xiǎn)的信號嗎？

萬鈞：市場是伴隨著需求而生，租賃行業(yè)出現(xiàn)高增長速度，意味著市場有大量的租賃業(yè)務(wù)需求，這并不是一件壞事。對于增長的數(shù)據(jù)，我們更應(yīng)該關(guān)注到構(gòu)成這樣增長的驅(qū)動力，而并非其增長的快慢。按照我國目前的租賃行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成，很多公司還在做類銀行的信貸業(yè)務(wù)，沒有將資源配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，嚴(yán)格說來并不是真正意義上的融資租賃業(yè)務(wù)。將這些通道業(yè)務(wù)水分剔除后，事實(shí)上真正的融資租賃業(yè)務(wù)增長速度，是趨于合理、穩(wěn)定的一個(gè)數(shù)字。

日報(bào)：獅橋資本近期上線了自己的P2P平臺——融租E投，對接自己的租賃項(xiàng)目。采取的P2L模式（個(gè)人投資對接融資租賃項(xiàng)目）也是國內(nèi)較新的概念。然而目前有業(yè)內(nèi)聲音反映，P2P無論從成本，還是單體項(xiàng)目規(guī)模上，相較其他的融資方式并沒有明顯優(yōu)勢。對于這樣的看法，獅橋資本仍然堅(jiān)持認(rèn)為P2L是未來融資租賃公司發(fā)展的大勢嗎？

萬鈞：P2L模式對于類信貸的融資租賃資產(chǎn)，自然是不適合的，但對于真正的市場化的融資租賃資產(chǎn)，將會是非常高效、便捷的融資模式。P2L平臺上的項(xiàng)目，都是已經(jīng)發(fā)生的真實(shí)交易，投資者可以從平臺信息上了解租賃資產(chǎn)的詳細(xì)信息，也可以查詢項(xiàng)目合同，資產(chǎn)的真實(shí)性有保證。其次，融資租賃資產(chǎn)除了債權(quán)，還有物權(quán)。一旦項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)備最終可以由變現(xiàn)來取得回款。另外，融資租賃業(yè)務(wù)大部分是按月交租，相對于到期一次還本付息的方式，可以在合同履行期盡早發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并采取控制手段。且大部分融資租賃業(yè)務(wù)期限較長，往往在3至5年甚至更久，這使得租賃公司將資產(chǎn)變現(xiàn)后跑路的可能性幾乎為零。

從短期來看，P2L成本偏高，但由于專業(yè)的融資租賃公司在風(fēng)險(xiǎn)控制上有優(yōu)勢，P2L平臺只要堅(jiān)持選擇專業(yè)的融資租賃公司和優(yōu)質(zhì)融資租賃資產(chǎn)，隨著投資者對融資租賃特征更深入的了解，投資行為會日趨理性，P2L這樣的投資平臺將會受到更多投資者的青睞。

日報(bào)：據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)排名全球第二，行業(yè)也持續(xù)保持高增長的速度，可我們行業(yè)的滲透率依然只有2%至3%的水平，和歐美等國相差甚遠(yuǎn)。你認(rèn)為我國的融資租賃行業(yè)現(xiàn)在出現(xiàn)了什么問題，導(dǎo)致市場規(guī)模和業(yè)務(wù)水平的不匹配？

萬鈞：我國現(xiàn)在的融資租賃行業(yè)，還有很多公司在做變相的信貸業(yè)務(wù)而背離了融資租賃的本質(zhì)，而且有相當(dāng)多的情況是為已經(jīng)沒有活力、高負(fù)債、效益極其低下的國有企業(yè)做融資。這些企業(yè)按正常渠道已經(jīng)無法從銀行取得資金，一些融資租賃公司與銀行合作，利用通道業(yè)務(wù)繼續(xù)向它們輸送資源。如此資源錯配，造成那些有活力的個(gè)體、中小企業(yè)難以獲得融資資源，某種意義上是在阻礙中國金融和國企改革。

融資租賃公司應(yīng)該定位成銀行的資產(chǎn)管理公司——對特定行業(yè)深度了解，對租賃物有專業(yè)的處置能力，企業(yè)自身有一定的資本金承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以此來幫助銀行等金融機(jī)構(gòu)更高效、專業(yè)地配置資金。融資租賃企業(yè)應(yīng)該回歸本源，認(rèn)真地做好真正的租賃業(yè)務(wù)，成為李克強(qiáng)總理所期望的，推動我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力金融工具。

日報(bào)：隨著租賃債權(quán)被納入資產(chǎn)包，租賃資產(chǎn)證券化也已經(jīng)實(shí)行備案制，現(xiàn)在租賃公司跟以前相較，可供選擇的融資渠道打破了單一的銀行信貸。在你看來，哪種融資方式更適合融資租賃行業(yè)呢？

萬鈞：資產(chǎn)證券化為融資租賃行業(yè)的資金來源提供了一個(gè)非常好的渠道?？紤]到投資者對融資租賃的認(rèn)知還需要時(shí)間，加上券商、評級機(jī)構(gòu)等也還沒有大量專業(yè)的熟悉融資租賃資產(chǎn)證券化的人才，再加兩個(gè)交易所對融資租賃資產(chǎn)證券化的接受和認(rèn)可都是一個(gè)漸進(jìn)的過程，我認(rèn)為短期內(nèi)銀行的保理等仍然會是主流的融資渠道。在中期內(nèi)，經(jīng)過一兩年的發(fā)展，資產(chǎn)證券化會比較有效、徹底地解決融資租賃資金來源的問題。當(dāng)然還有一個(gè)重要前提，就是融資租賃行業(yè)要一起努力，去生成適合證券化的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)。坦率來說，當(dāng)前融資租賃資產(chǎn)體量雖然巨大，但適合證券化的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)并不多。我預(yù)計(jì)租賃資產(chǎn)證券化會在兩三年后成為融資租賃公司非常主流的融資方式。

從更長期來看，P2P為代表的新興金融工具可能會成為融資租賃行業(yè)獲取資金的終極手段。P2P本身的高度市場化、去中心化、去監(jiān)管特征與融資租賃行業(yè)對資金來源的需求是非常契合的。我認(rèn)為長期而言，融資租賃行業(yè)很有可能將以P2P為主要融資方式來獲得資金。

來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)