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金融自出化的儲蓄和投資效應
全融自由化理論認為,實行金融自由化將增加儲舀與投資、提高資源配置的效率、促進經(jīng)濟增長。這一理論得到f世界銀行、國際貨幣基金組織以及許多發(fā)展中國家的贊賞,對20世紀70年代以來的發(fā)展中國家經(jīng)濟與金融改革產(chǎn)生了深邁的影響。尤其村那些在實行金融自由化以前國內(nèi)儲蓄和投資水平相對低F的國家來說,這些影響更加明顯。儲蓄和投資是影響一國經(jīng)濟增長速度的基本因素之一。國內(nèi)層面的金融自由化由于促進了金融機構之間的競爭,而金融機構之間的競爭通常會促使儲蓄和投資回報水平上升,因此,金融白由化傾向于促使國內(nèi)儲蓄和投資的增加。20世紀70年代末以來的發(fā)展小國家儲蓄與投資的增長支持了這一種看法:發(fā)展中國家作為一個整體,其儲蓄或投資六國內(nèi)生產(chǎn):總值的比重自年以來呈現(xiàn)上升趨勢”就儲蓄或投資占國內(nèi)個產(chǎn)總值的比重顧言、發(fā)達囚家白20世紀70年代末以來的情形沒合顯爪出明顯的變化趨勢。但是,毫大疑問,這一情況說明,盡管發(fā)達國家作為一個整體,共儲蓄或投資沒商出現(xiàn)相對于國內(nèi)生產(chǎn);總值更加快速的增長,但儲蓄和投資卻直保持了增長趨勢。
利率白由化的儲蓄效應。資本對發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的貢獻尤其重大,斯托(w.w.RMbw)認為,只有使生產(chǎn)性投資在國民收人中的比里由5%以下提高到10%以上才能實現(xiàn)發(fā)展中國家的經(jīng)濟。兩方經(jīng)濟學家所提出的個少開放措施就旨在提高儲蓄率進而提高個產(chǎn)性投資在國民收入的比重。其中利率市場化是核心措施,麥金農(nóng)曾在《經(jīng)濟自由化的順序擴—書中指出,放款和借款的高利率,會產(chǎn)生各種經(jīng)濟發(fā)展所需要的動力,它會促發(fā)新的儲蓄,改變低效率投資,從而推動技術改造,因此可以促進經(jīng)濟增長。麥金農(nóng)所說的高利率指的是正的實際利率,在發(fā)展中國家,正的實際利率可以把更多的儲蓄吸引進金融體系,從而促進金融的深化,即貨幣和其他金融資產(chǎn)在經(jīng)濟中比例的上升。
利率自由化效應的首要表現(xiàn)就是儲蓄效應,即利率的上升增加金融儲蓄量。世界銀行—項使用81個發(fā)展中國家和地區(qū)年的數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn),存款名義利率每上升1個百分點,流動負債與GNP的比率就上0.75個百分點;但通脹率每上升1個百分點,比率就下降170個百分點。說明較高的實際利率確實可能促進儲蓄的增加。使儲蓄由實物轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn),由國外資產(chǎn)轉(zhuǎn)為國內(nèi)資產(chǎn)。
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