企業(yè)管理：建立與實(shí)施股票回購與庫存制度

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　　建立與實(shí)施股票回購與庫存制度，要求對中國有關(guān)的法律法規(guī)的進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整。在進(jìn)行法律法規(guī)整理與調(diào)整的同時(shí)，為了能夠盡快推出中國的股票庫存制度，還必須對已有的法律法規(guī)進(jìn)行充實(shí)，或補(bǔ)充相關(guān)的股票庫存制度內(nèi)容。

　　具體應(yīng)包括以下幾個(gè)方面：

　　⒈在《公司法》、《證券法》等重要法律法規(guī)中明確股票回購與庫存是中國上市公司收購自己股票的一種重要制度；在《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理?xiàng)l例》等有關(guān)股票發(fā)行與交易等法律法規(guī)中明確上市公司交易公司自身股票的條款；在《會(huì)計(jì)法》中增加有關(guān)股票回購與庫存會(huì)計(jì)處理方面的具體條款等。

　　⒉在《公司法》等相應(yīng)的法律法規(guī)中，補(bǔ)充國有股股票回購的公司財(cái)務(wù)業(yè)績或公司可以回購該公司股票的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，而不是現(xiàn)行法律中僅將公司回購該公司股票作為公司合并等重大資產(chǎn)重組的一個(gè)例外。

　　為了防止公司在現(xiàn)金不充裕的或財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)仍采取回購該公司股票的行為，以至于讓債權(quán)人及中小股東蒙受損失，必須對實(shí)行股票回購的上市公司設(shè)置必要的回購限制條件，這些限制條件最好是集中在公司的經(jīng)營業(yè)績或財(cái)務(wù)狀況方面，以便廣大投資者能夠看到公司回購股票的可能性及其用意何在。而對于借穩(wěn)定公司股價(jià)為名炒作該公司股票等內(nèi)幕交易行為為目的的股票回購應(yīng)該嚴(yán)令禁止。

　　但對于以規(guī)范公司股本結(jié)構(gòu)、提高每股從而改善上市公司二級市場形象為目的的股票回購應(yīng)該在原則上放寬政策，體現(xiàn)在具體法律上也必須有具體的法律法規(guī)條款等。

　?、场渡鲜泄菊鲁讨敢妨谐隽艘s回購、公開交易方式回購等上市公司股票回購方式。但在上市公司實(shí)際進(jìn)行的股票回購中主要采取的是協(xié)議回購，采取其他方式的還不多。建議在中國有關(guān)的法律法規(guī)中進(jìn)行必要的修正，把諸如在公開拍賣市場競買等方式也引入到具體的法規(guī)之中。同時(shí)對股票回購的方式給定比較具體操作程式，以避免在具體方式選擇及操作的過程中出現(xiàn)不必要的混亂。

　?、丛诂F(xiàn)行的法律法規(guī)中，圍繞著公司股票回購和庫存問題還沒有涉及到上市公司回購該公司股票后的配股與增發(fā)新股問題。上市公司如果在回購該公司的股份后立即進(jìn)行配股或增發(fā)新股持續(xù)融資，或?yàn)榱税l(fā)行新股而回購公司已有的股份，將會(huì)導(dǎo)致非流通股股東和流通股股東之間的利益的不平衡，擾亂市場，分割中小投資者的利益。因此在回購與增發(fā)新股或配股融資之間，在法律法規(guī)方面應(yīng)該設(shè)置一個(gè)明確的時(shí)間間隔的限定，改時(shí)間間隔大致可以在股票回購的后一個(gè)會(huì)計(jì)年度。

　?、祹齑婀芍贫鹊慕τ谥袊鲜泄具M(jìn)行管理層持股、期股期權(quán)方案設(shè)計(jì)等公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有直接的操作意義。因此在中國有關(guān)公司股票回購與庫存制度的法律法規(guī)調(diào)整與充實(shí)時(shí)，應(yīng)該補(bǔ)充有關(guān)的公司收入分配與股票回購和庫存相互關(guān)系方面的法律條款，使得圍繞中國上市公司的股票回購與庫存制度的法律法規(guī)體系更加健全和完善。