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糾結中國鋼鐵行業(yè)的鐵礦石價格未來是否會下降？力拓公司的作為給出了一個可能的答案。

　　3月1日，力拓計劃以17億美元出售加拿大鐵礦石(以下簡稱IOC)業(yè)務。3天后，力拓首席經(jīng)濟學家Vivek Tulpule預計未來18個月內鐵礦石價格將回落到100美元/噸水平之下。此番種種讓業(yè)內很多人士認定，力拓看空未來鐵礦石市場，但事實或許并非如此。

　　盈利能力差

　　雖然力拓駐墨爾本發(fā)言人Bruce Tobin拒絕對出售加拿大鐵礦業(yè)務一事發(fā)表評論，但力拓截至2012年12月31日的業(yè)績報告內容也許可以佐證這個消息的真實性。

　　該年報“2012已完成的投資項目”中除了顯示皮爾巴拉礦的部分進展外，還表明“IOC第一階段工程已經(jīng)完成，第二階段還在進行當中”。

　　緊隨其后的便是2013“正在進行且已經(jīng)批準的項目”，在此列表中，沒有任何有關IOC的情況說明。

　　力拓2012年全年業(yè)績電視電話會議上，力拓新任CEO沃爾什表示，IOC已經(jīng)進入第二階段，由于天氣原因導致工程比較困難，為了給股東創(chuàng)造價值，力拓對于IOC業(yè)務還能做些什么？

　　或許出售是最好的選擇。

　　據(jù)外媒援引知情人士的話透露，力拓已經(jīng)委托瑞士信貸(Credit Suisse)和加拿大帝國商業(yè)銀行(Canadian ImperialBank of Commerce)安排此次交易，欲出售IOC所持58.7%的股份。

　　而力拓官網(wǎng)鐵礦石業(yè)務情況說明中明確表示，“多年來，IOC都是加拿大領先的鐵礦石生產商，力拓當年收購了其59%的股份?！边@樣看來，力拓基本上是剝離了IOC的業(yè)務。

　　盡管沃爾什一直強調力拓是多元化的公司，但鐵礦石業(yè)務一直是力拓最賺錢的部門之一，這一點毋庸置疑。力拓財報顯示，該公司去年全年凈虧損29.9億美元，而鐵礦石業(yè)務的凈收益則為92.42億美元，雖然同比下降30%，但與鋁、銅、能源等其他業(yè)務相比，鐵礦石業(yè)務是凈收益中同比下降幅度較小的，且無論是在總收入、息稅前利潤還是在凈收入方面都是貢獻最大的。

　　曾供職于力拓的人士對新金融記者說：“鐵礦石部門對力拓的現(xiàn)在和將來都非常重要?！币运呐袛?，之所以想出售IOC，“可能是這部分與鐵礦石部門其他項目比較，盈利能力差?！?

　　這樣的推斷同樣能夠在年報中得到印證。截至去年12月31日，力拓鐵礦石部門主要的三大項目Hamersley、Robe River和ICO凈利潤分別為75.88億、15.49億和2.3億美元。以此計算，IOC項目的凈利潤在三者中僅占2.5%，而收入所占比例約為8.2%。從投入產出比的角度考慮，它的確不怎么劃算。

　　一消息源也認為力拓這么做是有道理的，“他們試圖在6年前就賣掉，且這個從來都未成為核心資產，這個時間賣掉還不是太壞?！彼麑β吠干绫硎?。

　　據(jù)上述前力拓人士介紹，IOC主要是磁鐵礦，從開發(fā)成本來說，并非鐵礦石中最賺錢的礦種。另一方面，“與澳大利亞相比，加拿大離中國這個最大市場的路途還是比較遠，也可能增加成本?！倍鳫amersley、Robe River兩個項目都在澳大利亞。

　　一位長期從事礦業(yè)投資的業(yè)內人士也對記者表示，“加拿大的礦一般分紅不多，而且需要滾動投資，對力拓來說，風險就高一些?！彼€表示，在下游需求旺盛的時候，IOC的業(yè)務是錦上添花，但隨著需求減緩，這個盈利能力不怎么好的業(yè)務就首先面臨危機，有可能未來成為包袱，所以要剝離。

　　沃爾什在上任之后也多次提到今后的重點是如何提高給股東的分紅而不是業(yè)務的規(guī)模。簡言之，效益、盈利被放在第一位。

　　看空礦市？

　　除了擬出售IOC業(yè)務，力拓經(jīng)濟學家發(fā)出的未來18個月鐵礦石價格將下跌50%的預計更是震撼了鐵礦石市場。

　　力拓前任CEO艾博年曾經(jīng)預計，“從2008年到2015年，中國的GDP年均增長應會在9%左右，這是比較穩(wěn)定的，而且是可持續(xù)的。”雖然這樣的預言已經(jīng)被打破，世界經(jīng)濟也陷入新一輪衰退，但礦價是否會因此下跌五成還需考量。

　　在蘭格鋼鐵分析師陳克新看來，這樣的預測“不靠譜”。他指出，一方面雖然世界經(jīng)濟二次衰退風險仍存在，但整體看，全球經(jīng)濟還是以脆弱復蘇為主調，比較上年狀況是趨好而非更差。更重要的是，如果進口礦價下跌五成到80美元/噸，明顯高于國內礦山的邊際成本，對于多數(shù)處于邊際成本線的民營企業(yè)來說，不會長時間容忍這樣的情況發(fā)生。

　　而力拓之所以放出這樣的消息，陳克新提醒要引起警惕，此論調“勢必嚇退眾多鐵礦石投資，尤其是國內高成本鐵礦投資，導致今后鐵礦石供應局面更為緊張。預先‘清理門戶’，以減少未來競爭，維護其絕對壟斷地位的心理戰(zhàn)手段”。

　　事實上，力拓也在馬不停蹄地鞏固其鐵礦石業(yè)務。

　　“擬出售IOC并不代表收縮鐵礦石業(yè)務，只是做出業(yè)務的調整，進一步發(fā)展盈利能力強、成本低的業(yè)務，以提高整體的利潤?！鄙鲜鰳I(yè)內人士稱。

　　沃爾什表示，力拓正在對所有項目進行分析評估，確保把錢花在刀刃上，但對于皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦業(yè)務，力拓在今年還是加碼的。

　　2013正在進行的和已經(jīng)批準的項目，鐵礦石業(yè)務中所有五部分投資都來自皮爾巴拉礦相關的工程。

　　從沃爾什在2012年全年業(yè)績電視電話會議問答的發(fā)言中也能看出他對于未來市場的判斷。他表示“我們看到城鎮(zhèn)化的持續(xù)投資，希望能夠帶動3-5年的需求”，同時他還認為，城鎮(zhèn)化的過程也會在印度、印度尼西亞、越南等國家發(fā)生，鐵礦石市場便可以從中受益。

　　而2013第81屆加拿大國際礦業(yè)大會的與會者也都表示，盡管國際市場大宗商品價格今年以來大幅下跌，但總體而言礦業(yè)市場前景依然看好。

　　在聯(lián)合金屬網(wǎng)鐵礦石分析師張佳賓看來，鐵礦石高利潤的時代已經(jīng)走到后半程了，接下來外礦的利潤可能會隨著開采成本的增加和海外權益礦產能的釋放而處于壓縮狀態(tài)，這或許是看空市場的原因之一?！暗麧櫩赡苁蔷徛陆担視r間會拉得比較長，未來5-10年，可能相對其他行業(yè)來說，還是會有很大的利潤?！?