券商場(chǎng)外金融衍生品業(yè)務(wù)起步

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近期，隨著證券公司金融衍生品柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)管理指引的出臺(tái)，券商開(kāi)始在這一業(yè)務(wù)上快馬加鞭，力求布局全方位、多層次的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

　　券商資管OTC產(chǎn)品亮相

　　《證券公司柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)規(guī)范》發(fā)布還不足一個(gè)月，首批7家試點(diǎn)券商之一的海通證券(600837,股吧)及其資產(chǎn)管理子公司便正式推出名為“一海通財(cái)”的柜臺(tái)交易產(chǎn)品。據(jù)了解，該產(chǎn)品由4款不同投資期限的人民幣產(chǎn)品組成，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)均為5萬(wàn)元，將在近日完成募集。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，柜臺(tái)交易將以協(xié)議交易為主，同時(shí)嘗試開(kāi)展報(bào)價(jià)交易或做市商交易機(jī)制。據(jù)介紹，海通證券的這一產(chǎn)品正是在報(bào)價(jià)交易機(jī)制中運(yùn)作而成的。海通證券相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，報(bào)價(jià)商通過(guò)柜臺(tái)交易市場(chǎng)，在交易時(shí)間以雙邊報(bào)價(jià)或單邊報(bào)價(jià)的方式為產(chǎn)品提供交易轉(zhuǎn)讓服務(wù)。這意味著，在存續(xù)期內(nèi)如果投資者希望贖回，可以根據(jù)當(dāng)日的利率價(jià)格轉(zhuǎn)讓給海通證券。

　　據(jù)了解，首批獲準(zhǔn)開(kāi)展試點(diǎn)柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的券商，不少都有意讓資管產(chǎn)品先行先試?！百Y管部門將成為參與柜臺(tái)交易市場(chǎng)建設(shè)的主體之一?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)證券的相關(guān)人士向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，在柜臺(tái)交易市場(chǎng)中，券商一方面可以把自己的產(chǎn)品通過(guò)場(chǎng)外的渠道銷售給投資者，另一方面也可以通過(guò)這個(gè)平臺(tái)，完成投資者之間的交易協(xié)議。

　　“證券公司在其中作為流動(dòng)性提供商。由于柜臺(tái)交易市場(chǎng)的交易品種沒(méi)有限制，隨著以后資管創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃中的受益權(quán)也可能實(shí)現(xiàn)柜臺(tái)交易?！痹撊耸糠Q。

　　券商有意發(fā)力場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)

　　“隨著資本市場(chǎng)參與者對(duì)資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求的增大，金融衍生品業(yè)務(wù)有望成為券商發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)的核心業(yè)務(wù)，這將改變?nèi)棠壳爸饕揽拷?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)。”一位從事衍生品投資分析的業(yè)內(nèi)人士表示。

　　近日，《證券公司金融衍生品柜臺(tái)交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（下稱指引）和《中國(guó)證券市場(chǎng)金融衍生品交易主協(xié)議》（下稱協(xié)議）及配套文件的相關(guān)規(guī)則征求意見(jiàn)稿，已下發(fā)至各獲批開(kāi)展試點(diǎn)柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的證券公司相關(guān)部門征求意見(jiàn)。

　　據(jù)了解，指引明確指出證券公司要建立完善的履約保障機(jī)制、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與預(yù)警機(jī)制等，對(duì)衍生品交易的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)及其他風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和檢控。協(xié)議及配套文件則包括主協(xié)議、補(bǔ)充協(xié)議、交易確認(rèn)單、信用支持文件等。

　　“規(guī)范和指引決定了券商開(kāi)展場(chǎng)外金融衍生品業(yè)務(wù)的范圍、操作模式、組織架構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)控制?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示，由于場(chǎng)外金融衍生品的協(xié)議都是非標(biāo)準(zhǔn)化的，是交易對(duì)手方之間一對(duì)一的個(gè)性化協(xié)議，監(jiān)管層必須建立統(tǒng)一的業(yè)務(wù)規(guī)則和監(jiān)管制度來(lái)規(guī)范市場(chǎng)的發(fā)展?！皥?chǎng)外衍生品交易是為了滿足特定的機(jī)構(gòu)投資者以及高凈值客戶特殊的風(fēng)險(xiǎn)管理和投資需求所產(chǎn)生的協(xié)議交易。在發(fā)展初期，券商將利用所掌握的資源和特定能力開(kāi)展銷售交易業(yè)務(wù)，而后將逐漸演變成為利用券商的信用和資金實(shí)力的信用中介和資本中介業(yè)務(wù)?！痹撊耸空f(shuō)。

　　在美國(guó)，這樣的衍生品場(chǎng)外市場(chǎng)規(guī)模龐大?！懊绹?guó)衍生品的OTC市場(chǎng)是一個(gè)沒(méi)有集中交易場(chǎng)所的無(wú)形市場(chǎng)，是由衍生品機(jī)構(gòu)為大型的金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司，量身定制個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)。”廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)期貨公司業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大，未來(lái)期貨公司也有可能開(kāi)展掉期交易、互換交易等場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)?！芭c券商作為實(shí)現(xiàn)投資者之間產(chǎn)品互相流通轉(zhuǎn)讓的報(bào)價(jià)商類似，如果以后期權(quán)推出，期貨公司也可能會(huì)承擔(dān)起做市商的角色?！毙こ杀硎?。