中小企業(yè)籌資三大新招

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    為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和抑制通脹的加劇，央行已經(jīng)決定今年將采取從緊的貨幣政策，這就意味著銀行的信貸規(guī)模將有所壓縮。在這種宏觀背景下，相比較而言，中小規(guī)模的私有企業(yè)所受到的資金壓力要比國(guó)有大中型企業(yè)要大。其實(shí)，除了向銀行借貸之外，有好的發(fā)展前景但又一時(shí)缺少資金的中小企業(yè)，不妨打開(kāi)思路，開(kāi)辟多元化融資渠道。

    海外上市可籌巨資

    證券市場(chǎng)是企業(yè)獲得發(fā)展所需資金的最佳途徑。然而，對(duì)于絕大多數(shù)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的融資門(mén)檻過(guò)高，海外融資倒不失為一條可以考慮的途徑。

    從發(fā)行審核的程序來(lái)看，雖然名義上國(guó)內(nèi)證券發(fā)行上市采用的是核準(zhǔn)制，但仍以實(shí)質(zhì)審核為主，基本上事先難以準(zhǔn)確預(yù)期能否通過(guò)發(fā)審委的審核。即使是情況基本相同的公司，在不同的時(shí)期也可能會(huì)得到完全不同的結(jié)果。而海外證券市場(chǎng)的發(fā)行審核主要采取的是核準(zhǔn)制，企業(yè)能夠明確預(yù)期是否能通過(guò)審核。

    從發(fā)行審核所需要的時(shí)間來(lái)看，雖然根據(jù)有關(guān)規(guī)定，國(guó)內(nèi)發(fā)行審核一般只需要9個(gè)月就可以完成所有的審批程序(證監(jiān)會(huì)審核三個(gè)月、交易所安排上市六個(gè)月)，但實(shí)際所需要的時(shí)間短則兩年，長(zhǎng)則三四年。在海外市場(chǎng)，這一過(guò)程會(huì)大大縮短。例如，只要有合格的保薦人并準(zhǔn)備好相關(guān)資料，只需五到六周的時(shí)間，一家企業(yè)就能完成在新加坡凱利板上市，這對(duì)于急需資金來(lái)擴(kuò)張業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)型中企業(yè)來(lái)說(shuō)十分重要。

    再?gòu)纳鲜械臉?biāo)準(zhǔn)來(lái)看，由于海外證券市場(chǎng)有主板、創(chuàng)業(yè)板等多層次不同的市場(chǎng)，因此，不同市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)差異也較大，例如，美國(guó)、新加坡等地分別對(duì)主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制定了不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，兩者間的差別比較大。通過(guò)不同上市標(biāo)準(zhǔn)在公司盈利要求、營(yíng)業(yè)紀(jì)錄、股本規(guī)模、股東結(jié)構(gòu)等方面的不同要求，海外證券市場(chǎng)較大程度地滿(mǎn)足了擬上市中小企業(yè)的要求，同時(shí)也豐富了市場(chǎng)層次。

    此外，在美國(guó)、新加坡等市場(chǎng)，上市公司再融資沒(méi)有業(yè)績(jī)要求、沒(méi)有間隔時(shí)間要求，也沒(méi)有上限控制，只有信息披露充分，完成再融資的時(shí)間很短。在美國(guó)還有針對(duì)中小企業(yè)小額度、高頻率融資特性的小額融資豁免制度。

    當(dāng)然，上市融資也是有成本的，在證券市場(chǎng)行情好的時(shí)候上市融資，對(duì)公司有好處，相同的股份可以募集到更多的資金，提升股東的財(cái)富水平；但市場(chǎng)行情不好時(shí)，實(shí)際上是便宜賣(mài)公司股權(quán)。另外，上市公司始終有個(gè)維持成長(zhǎng)的壓力，而二級(jí)市場(chǎng)上的股東與公司內(nèi)部人員對(duì)公司的關(guān)注角度是有差距的，二級(jí)市場(chǎng)的股東更注重短期回報(bào)，他們的短視將不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，如果不解決好這個(gè)矛盾的話(huà)，容易使公司被市場(chǎng)牽著鼻子走。

    私募股權(quán)基金也可嘗試

    相對(duì)于銀行貸款等間接融資方式和上市等直接融資手段，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為私募股權(quán)融資更適合中小企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至2006年12月底，中外私募股權(quán)基金對(duì)129家內(nèi)地及內(nèi)地相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，參與投資的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到75家，投資總額達(dá)到129.73億美元。資本投向正循著上市、并購(gòu)、私募的軌跡發(fā)展，私募作為新的資本力量正在成為主流融資渠道之一。

    所謂私募股權(quán)基金，是指通過(guò)私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。

投資者按照其出資份額分享投資收益，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠湟淮稳谫Y平均規(guī)模和對(duì)企業(yè)的資格限制均相對(duì)較低，因此私募股權(quán)融資更為適合中小企業(yè)。與銀行貸款需考察企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模等相比，私募股權(quán)投資基金的投資原則和偏好有本質(zhì)不同。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)性是私募投資最關(guān)心的重點(diǎn)。此外，項(xiàng)目公司的商業(yè)贏利模式、競(jìng)爭(zhēng)壁壘等等，也都是私募股權(quán)基金關(guān)注的重要內(nèi)容。

    業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)引入私募股權(quán)基金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)融資不僅有投資期長(zhǎng)、補(bǔ)充資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來(lái)管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他企業(yè)所急需的專(zhuān)業(yè)技能和經(jīng)驗(yàn)。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機(jī)構(gòu)，他們的名望和資源在企業(yè)未來(lái)首次上市募集時(shí)還有利于提高上市的定價(jià)，提升二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)。