信用貸款比抵押貸款更安全

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    市場(chǎng)上是否還在流傳著“現(xiàn)在銀行信貸人員打死都不做無(wú)抵押貸款了”的傳言？其實(shí)，從貸款實(shí)務(wù)來(lái)看，越是沒(méi)有擔(dān)保的信用貸款，利率越低，事實(shí)上也正是安全性更高的貸款；而越是有擔(dān)保的貸款，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越高，定價(jià)也越高，安全性自然就差。

    隨著中國(guó)商業(yè)銀行不斷走向資本市場(chǎng)，信息透明度越來(lái)越高，在不斷引起大家關(guān)注的同時(shí)，也為廣大市場(chǎng)人士以及學(xué)術(shù)研究提供了必要的資料數(shù)據(jù)。一段時(shí)期以來(lái)，筆者注意到有些媒體與專業(yè)人士對(duì)商業(yè)銀行的有些觀點(diǎn)存在一定偏差，或者說(shuō)可進(jìn)一步商榷。

    如一些媒體或分析人士認(rèn)為，信用貸款余額占比相對(duì)抵押貸款余額占比上升，意味著貸款質(zhì)量下降或風(fēng)險(xiǎn)上升。而一些專業(yè)研究人員從信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具對(duì)貸款定價(jià)的影響出發(fā)，認(rèn)為抵押貸款由于風(fēng)險(xiǎn)的緩釋，定價(jià)應(yīng)比信用貸款的定價(jià)低。

    這兩類觀點(diǎn)或看待事物的視角為一脈相傳。筆者認(rèn)為，這不僅是由于不了解銀行貸款實(shí)際操作和中國(guó)金融環(huán)境而產(chǎn)生的認(rèn)識(shí)，更是對(duì)理論的錯(cuò)誤解讀，因此有必要加以解釋和說(shuō)明。

    理論闡釋

    眾所周知，貸款的保障方式主要有信用和擔(dān)保。擔(dān)保又分為保證、抵押和質(zhì)押。不過(guò)廣義而言，信用也是一種擔(dān)保，只是以借款人自身信用擔(dān)保而已。理論上講，由于信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具不同程度地降低了貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)暴露、違約損失率等，進(jìn)而對(duì)貸款的預(yù)期損失和非預(yù)期損失產(chǎn)生一定影響。根據(jù)收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡原則，商業(yè)銀行在貸款定價(jià)時(shí)，應(yīng)扣減信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的緩釋作用，進(jìn)而確定一個(gè)較之無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具情形相對(duì)優(yōu)惠的價(jià)格。一般認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的緩釋程度遵循如下遞減關(guān)系：質(zhì)押、抵押、保證、信用，相應(yīng)銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)遵循如下遞減關(guān)系：信用貸款、保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款。

    值得注意的是，以上理論的正確性嚴(yán)格依賴于同一筆貸款的判別基礎(chǔ)，若是用于比較不同貸款、特別是不同借款人的不同貸款，則容易發(fā)生置換概念的錯(cuò)誤。

    同是上述理論前提，若推導(dǎo)出同一筆貸款若采用不同的風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，則由于信用貸款、保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款的風(fēng)險(xiǎn)緩釋程度不斷增大，相應(yīng)其風(fēng)險(xiǎn)也逐級(jí)遞減，因而其定價(jià)也應(yīng)漸次降低。理論上看，這應(yīng)該沒(méi)有什么錯(cuò)誤。但若是憑此即單純推導(dǎo)出，信用貸款、保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款的定價(jià)逐級(jí)降低，相應(yīng)其風(fēng)險(xiǎn)也是逐級(jí)遞減就不正確，特別是用于比較不同企業(yè)的不同的貸款時(shí)更會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤。

    由于不同企業(yè)的資質(zhì)不同，或者說(shuō)信用不同，在同樣的基準(zhǔn)利率下，其總體風(fēng)險(xiǎn)不同，貸款利率也不相等。同樣的風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，其緩釋程度不同，即使緩釋程度一樣，由于總體信用或風(fēng)險(xiǎn)不同，導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也不可能相同。

    貸款實(shí)務(wù)

    盡管理論上銀行對(duì)企業(yè)普遍采用抵押、質(zhì)押或保證等方式發(fā)放貸款，是在信息不對(duì)稱情況下抑制融資企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇、降低企業(yè)貸款違約損失的關(guān)鍵措施。調(diào)查和研究也表明，對(duì)同樣信用等級(jí)的客戶，擔(dān)保貸款的違約率或違約損失整體而言低于信用貸款。但在中國(guó)，銀行普遍采用擔(dān)保方式發(fā)放貸款，則有其特定的歷史淵源。

    在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)，銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放的貸款被視為“第二財(cái)政”，相應(yīng)都是信用貸款，這是信貸資金“供給制”的重要形式。20世紀(jì)80年代中期，隨著專業(yè)銀行向商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)軌，為了增強(qiáng)企業(yè)還款的意愿，銀行開始探索新中國(guó)金融史上從未發(fā)放過(guò)的“抵押貸款”。發(fā)展至今，在中國(guó)的商業(yè)銀行中，抵押貸款成了常規(guī)性業(yè)務(wù)，以至于市場(chǎng)上都流傳著“現(xiàn)在銀行信貸人員打死都不做無(wú)抵押貸款了”的傳言。

    事實(shí)上，從貸款擔(dān)保方式分類及占比情況來(lái)看，目前典型如四大國(guó)有商業(yè)銀行的抵質(zhì)押貸款占比均為50%左右，加上保證貸款，占比高達(dá)70%左右，而信用貸款占比僅在30%左右。在一些縣級(jí)銀行，其質(zhì)押貸款、抵押貸款占比基本達(dá)到90%以上。