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2015房地產(chǎn)估價師案例與分析課程講義(15)
6.5.4 直接資本化法與報酬資本化法的比較
6.5.4.1 直接資本化法的優(yōu)缺點
直接資本化法的優(yōu)點是:①不需要預(yù)測未來許多年的凈收益,通常只需要測算來來第一年的收益;②資本化率或收益乘數(shù)直接來源于市場上所顯示的收益與價值的關(guān)系,能較好地反映市場的實際情況;③計算過程較為簡單。
但由于直接資本化法利用的是某一年的收益來資本化,所以要求有較多與估價對象的凈收益流模式相同的類似房地產(chǎn)來求取資本化率或收益乘數(shù),對可比實例的依賴很強。例如,要求選取的類似房地產(chǎn)的收益變化與估價對象的收益變化相同,否則估價結(jié)果會有誤。假設(shè)估價對象的凈收益每年上漲2%,而選取的類似房地產(chǎn)的凈收益每年上漲3%,如果以該類似房地產(chǎn)的資本化率8%將估價對象的凈收益轉(zhuǎn)換為價值,則會高估估價對象的價值。
6.5.4.2 報酬資本化法的優(yōu)缺點
報酬資本化法的優(yōu)點是:①指明了房地產(chǎn)的價值是其未來各期凈收益的現(xiàn)值之和,這既是預(yù)期原理最形象的表述,又考慮到了資金的時間價值,邏輯嚴密,有很強的理論基礎(chǔ);②每期的凈收益或現(xiàn)金流量都是明確的,直觀且容易被理解;③由于具有同等風(fēng)險的任何投資的報酬率應(yīng)該是相似的,所以不必直接依靠與估價對象的凈收益流模式相同的類似房地產(chǎn)來求取適當(dāng)?shù)膱蟪曷剩ㄟ^其他具有同等風(fēng)險投資也可以求取適當(dāng)?shù)膱蟪曷省?/p>
但由于報酬資本化法需要預(yù)測未來各期的凈收益,從而較多地依賴于估價人員的主觀判斷,并且各種簡化的凈收益流模式不一定符合市場的實際情況。當(dāng)相似的預(yù)期收益存在大量的可比市場信息時,直接資本化法會是相當(dāng)可靠的。當(dāng)市場可比信息缺乏時,報酬資本化法則能提供一個相對可靠的評估價值,因為估價人員可以通過投資者在有同等風(fēng)險的投資上要求的報酬率來確定估價對象的報酬率。
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