票據理財再現“貨基寶寶”式熱潮

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貨基寶寶的收益率已經瀕臨破4，而動輒10%、8%的高收益票據理財迅速成為互聯網金融的新寵。招財寶、金銀貓、票據寶、新浪、蘇寧等多家新興互聯網公司在短短幾個月時間紛紛加入發(fā)行票據理財的隊伍，傳統(tǒng)銀行系也不甘落后，平安也發(fā)行了小票通，民生也發(fā)行了電商E票通等。與此同時，號稱高收益、零風險的票據理財能否拯救陷入低迷的互聯網理財市場？

　9%超高收益上線即被秒殺

10月10日，京東“小銀票”再度上線一批7%-9%的年化收益率的票據理財產品，上線始發(fā)遭到“秒搶”。

所謂票據貸款理財，就是由借款人以其持有的銀行承兌匯票托收款作為還款來源，并提供銀行承兌匯票質押擔保，附加了保證保險等還款保障。

票據理財平臺票據寶理財平臺客服對記者介紹，票據理財模式是有融資需求的企業(yè)將其擁有的銀行承兌匯票作為抵押擔保，并以此進行融資。到期返還的投資者收益相當于融資企業(yè)的貸款利息。

由于年化收益率高于各類“寶寶”及銀行線下理財產品，票據理財十分受到投資者的歡迎。今年7月，新浪微財富也聯合票據寶推出一款收益率9.8%的票據理財產品，產品發(fā)售后僅僅2分鐘，超過100萬的融資額度就被227位投資人一搶而空。根據宣傳，該理財產品由民生銀行東莞營業(yè)部承兌，1元起投，投資期限共計106天。保障方式為銀行無條件承兌本息，本息安全。而阿里招財寶的票據貸上線之后也頗受歡迎，通常一個新項目在兩三個小時內就售罄。

網友小舒在某理財論壇上表示，偶然間了解到票據理財，期限短、收益高，嘗試了購買了一款金銀貓的票據理財項目，90萬本金短短四個月收益兩萬多。“有點像金融超市，你選擇合適的項目，由于是固定收益，能有多少收益也能知道；我需要做的就是等著項目到期贖回，十分方便，對于我這種不懂金融的人來說，金銀貓票據理財就非常符合我的需求?！?o:p>

　　掀“寶寶”式熱潮

繼阿里巴巴(84.95,-0.17,-0.20%)在今年4月就率先推出票據理財業(yè)務以來，票據理財在過去半年時間迅速“走紅”。據記者不完全統(tǒng)計，目前已經有近20家企業(yè)發(fā)行了互聯網票據理財業(yè)務。從過往的產品來看，預期年化收益率普遍遠高于其他互聯網理財產品。

這種以高收益遭到投資者熱搶的場景與曾經熱銷的貨幣基金“寶寶”類產品類似。不過，目前眾“寶寶”的收益卻在日益下滑，與票據理財的高收益形成鮮明對比，甚至不如同期銀行理財產品的收益。截至上周末的數據顯示，以余額寶為代表的“貨基型”互聯網理財“寶寶”們年化收益率仍普遍在4.5%以下。其中余額寶的7天年化收益率為4.102%，百度(199.07,-0.61,-0.31%)百賺的收益率為4.253%，京東商城小金庫的收益率為4.447%。

優(yōu)選財富高級理財經理石英認為，貨幣基金是目前市場信息不對稱的產物，隨著貨幣市場化進程的推進，貨幣基金的優(yōu)勢將消失，隨之，依賴于貨幣基金的傳統(tǒng)寶寶類理財產品也將逐步走向衰退。

“互聯網金融需要尋找下一個引爆點，能夠標準化、高效、安全、上量的產品將引領行業(yè)快速放量?！逼睋虲EO洪其華表示，銀行承兌匯票作為高度標準化的準貨幣資產，通過互聯網實現“證券化”，將很可能成為下一個爆發(fā)的增長點。

互聯網票據真假難考證

“目前票據市場直貼在5%-6%左右，如果票據理財的收益真的能夠達到7%甚至9%，我們?yōu)槭裁床婚_發(fā)自己的理財產品，而將利潤讓渡給這些互聯網平臺？”一位國有銀行理財客戶經理此前對記者表示，作為票據理財產品標的的銀行承兌匯票代表的是銀行信用。但并不表示完全沒風險，其中存在克隆票、延遲支付等風險。

此外，“這些平臺是否真的掌握了真實的票據，平臺是否真的獲得了票據抵押，平臺資質如何，這些投資者能夠考證嗎？”該客戶經理稱。

他認為，阿里、京東等大型企業(yè)有企業(yè)信用作為背書。而中小型票據互聯網理財平臺，以P2P的方式將融資企業(yè)的票據資產直接銷售企業(yè)或個人投資者，雖然收益較高，目前占比也不大，但其本質與P2P平臺并無太大的差別。其中難監(jiān)管無保障的可能性仍然很高。

除了假票風險之外，票據轉讓次數過多，流通過程中出現背書不連續(xù)、名稱與印鑒不符、不蓋騎縫章等差錯都將給票據兌付帶來更大的風險。

互聯網金融千人會執(zhí)行秘書長蔡凱龍認為，票據理財“無門檻、無風險、高收益”、“100%零風險”之類宣傳，實際都走在監(jiān)管邊界，冒著違規(guī)風險。

　■相關新聞

承兌匯票暗藏影子銀行風險

據大智慧阿斯達克通訊社10月13日晚間報道指出，有消息人士透露，央行正在緊急調研銀行委托貸款和承兌匯票的余額變化情況，要求各中心支行于10月14日前上報相關數據與分析。業(yè)內人士猜測，央行此次緊急調研，不排除與影子銀行有關。

而央行最新發(fā)布的貨幣政策報告顯示，2014年6月末，全國銀票承兌余額為10.2萬億，比年初增加了1.2萬億。

影子銀行是指非金融機構像常規(guī)銀行一樣，從投資者手里獲取資金然后貸給借款人，但卻不必遵守同樣的規(guī)則或監(jiān)管。

IMF10月8日發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》中指出，許多跡象表明，有一些業(yè)務(如對公司的貸款)正通過承兌匯票從傳統(tǒng)銀行轉移到非銀行部門。同時，影子銀行問題在中國比較突出，其融資增速已達到銀行信貸增速的近兩倍，需要監(jiān)管者們更為密切地監(jiān)測。

我國銀行票據理財產品興起于2011年，一般通過信托通道，認購銀行貼現票據資產的收益權，同時票據轉由銀行或第三方托管，持有票據的企業(yè)則從貼現銀行或信托計劃獲得資金，相當于票據收益權的轉讓。由于貼現流程存在合規(guī)瑕疵，銀監(jiān)會在2012年初已經叫停了票據信托和相關銀行理財產品。

與銀行票據理財產品和票據信托不同的是，互聯網票據理財不直接涉及票據的所有權和收益權，而是采取票據質押的方式。根據《票據法》規(guī)定，票據轉讓僅適用于具有真實貿易背景的情況下，如果票據本身突破了此紅線，票據理財也可能遭遇銀行拒絕兌付的風險。

　■答疑

票據理財高收益來源

來源一

平臺噱頭式補貼

票據理財產品超高的收益率，有部分是由平臺進行補貼。據了解，此前新浪微財富聯合票據寶發(fā)布的產品，本身收益率為7%，而新浪微財富補貼1%，發(fā)行這款產品的公司再補貼1.8%，累計達到9.8%的高收益率。

這一補貼行為令人聯想起龐氏騙局。中央財經大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，這一補貼行為涉嫌違規(guī)?！斑@種拆東墻補西墻的做法，容易匯集風險。”

來源二

承兌匯票融資套利

互聯網理財中的票據理財實際上是一個P2B(個人對企業(yè))的貸款投融資平臺。即持票人為了獲得流動性的資金，在傳統(tǒng)的業(yè)務中，持票人將未到期的票據提前賣給銀行，而現在則是將票據作為質押擔保，在招財寶上發(fā)布產品，向個人投資者募資，以較低的價格將承兌匯票的收益權轉讓給投資者，而票據到期后則由平臺直接把承兌匯票折現，投資者從而拿回本金和收益。票面兌付額與此前購買票據貸產品的金額之差即為理財收益。

銀行承兌匯票是公司信貸業(yè)務的一種。企業(yè)由于有貿易需求等資金需要，于是選擇至銀行存一定保證金，銀行將以此給企業(yè)出具票據。持票者隨時可以要求貼現，貼現利息由開票企業(yè)承擔?，F在的半年期定期存款月息為1.65‰，而票據的貼現月息在1.4‰左右，6個月的利差則為1.5‰。由于貼現息比銀行存款利息低，從而開票企業(yè)可以獲取票據貼現利率和定期存款利率之間的利差。

來源三

向銀行收取服務費

阿里的招財寶選擇向銀行收取0.1%的服務費用。

與其他P2B平臺一樣，招財寶票據貸是將個人的理財需求與企業(yè)的融資需求聯系起來，不同之處在于交易方式并非純粹的債權關系，而是將企業(yè)持有的銀行承兌匯票的收益權轉讓。同時，向為融資企業(yè)提供風險管理的金融機構收取0.1%的服務費。