全球最大P2P平臺(tái)商業(yè)模式解秘

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“雖然不確定具體日期，但我現(xiàn)在隨時(shí)準(zhǔn)備著去美國(guó)，按下那個(gè)IPO的按鈕?！?月17日，全球最大P2P平臺(tái)LendingClub聯(lián)合創(chuàng)始人、現(xiàn)中國(guó)點(diǎn)融網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人蘇海德（SoulHtite）在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)，如此表示。

8月27日，LendingClub正式向SEC提交了招股文件，根據(jù)招股書的內(nèi)容，LendingClub預(yù)計(jì)以50億美元的估值公開募集5億美元，主要承銷商將包括摩根士丹利和高盛。招股書同時(shí)披露，LendingCLub本輪所融資金，將主要用于資本支出和償付債務(wù)。

“但你知道，阿里巴巴本周五就要上市，許多美國(guó)的投資人正在拋售谷歌、蘋果等公司的股票，準(zhǔn)備搶購(gòu)阿里巴巴的股票。這是個(gè)非常時(shí)期，我們并不想擠在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上市?！碧K海德坦言，“但無論如何，我們想盡快完成IPO?！?o:p>

成立于2007年的LendingClub，過去幾年間共計(jì)獲得4億美元的融資，投資方包括谷歌、KPCB、黑石、T.RowePrice等。今年4月，LendingClub完成最后一筆融資時(shí)，估值已高達(dá)37.6億美元，而其上市后的估值將達(dá)50億美元。眼下，公司的交易規(guī)模已4倍于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Prosper。

在蘇海德看來，基金之所以給出這樣的估值，是由于公司的商業(yè)模式非常先進(jìn)，“你可以看到，我們的增長(zhǎng)非常迅速，而且全球的P2P公司中，很少有像我們這樣能產(chǎn)生盈利的公司?！?o:p>

模式創(chuàng)新

在全球范圍內(nèi)，LendingClub并非P2P始祖。和2005年成立的P2P鼻祖Zopa相比，它晚了兩年，即便是和美國(guó)同行Prosper相比也晚了一年。在它成立的2007年，連中國(guó)市場(chǎng)上都已經(jīng)成立了P2P企業(yè)。

即便趕了晚集，LendingClub卻不甘落后。成立7年來，LendingClub已經(jīng)累計(jì)撮合了50億美元的貸款，并向出借人支付了接近5億美元的利息。僅今年上半年，LendingCLub的新增貸款和營(yíng)收就分別達(dá)到了18億美元和8690萬美元。

目前，LendingClub的商業(yè)模式是，其與猶他州特許實(shí)業(yè)銀行WebBank展開合作，WebBank向借款人發(fā)放貸款后，將債權(quán)出售給LendingClub，LendingClub再將債權(quán)以收益權(quán)憑證的形式賣給出借人（個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者），以完成借貸交易。換言之，投資人購(gòu)買的LendingClub發(fā)行的“會(huì)員償付支持債券”，通過這種形式，放款人就成了P2P平臺(tái)的無擔(dān)保債權(quán)人，而非是借款人的債權(quán)人。

當(dāng)平臺(tái)上的出借人放出的貸款出現(xiàn)違約時(shí)，出借人將獨(dú)自承擔(dān)投資的損失，LendingClub并不給予補(bǔ)償。在整個(gè)交易中，LendingClub扮演的是一個(gè)信息媒介的角色，為借貸雙方匹配供需，但不會(huì)提供與資金保障有關(guān)的其他服務(wù)。用蘇海德的話說，這種純平臺(tái)的性質(zhì)，也讓LendingClub的商業(yè)模式成為“零風(fēng)險(xiǎn)”。

從貸款標(biāo)的來看，LendingClub目前提供的個(gè)人貸款額為1000美元到35000美元，小微企業(yè)貸款額為10萬美元，貸款利率從6%至24%。

在蘇海德看來，LendingClub的最大優(yōu)勢(shì)有兩方面，一是開放透明，“無論是好消息或壞消息都不會(huì)隱藏”，二是利用技術(shù)手段降低成本。據(jù)LendingClub方面稱，一般銀行的操作費(fèi)用比率在5%至7%，而LendingClub的數(shù)字低于2%，且每個(gè)季度還在不斷下降。

就技術(shù)創(chuàng)新，蘇海德舉了兩個(gè)例子。當(dāng)借款人在LendingClub平臺(tái)上提出申請(qǐng)時(shí)，他5分鐘后就可以拿到貸款，無論是早晨還是深夜。與此同時(shí)，投資人則可以將有限的資金分散在多個(gè)標(biāo)的上。事實(shí)上，大部分使用LendingClub的人會(huì)把自己的資金拆分為很小的部分（最小的投資額為25美元），分散到數(shù)十筆投資上。而傳統(tǒng)的商業(yè)銀行顯然無法實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。

在此基礎(chǔ)上，“如果哪一天政府找到LendingClub，需要查看各種交易的數(shù)據(jù)和細(xì)節(jié)，我們半個(gè)小時(shí)內(nèi)就可以把這些信息全部給到他，”蘇海德稱，“而一般的機(jī)構(gòu)，至少要兩個(gè)月才能把這些信息都整理出來?！?o:p>

盈利之惑

從表面上看，LendingClub在P2P領(lǐng)域孤軍作戰(zhàn)，事實(shí)上，圍繞著P2P的上下游，有一群公司正在為L(zhǎng)endingClub服務(wù)。

除了美國(guó)三大征信局為L(zhǎng)endingClub提供征信服務(wù)外，還有綜合債權(quán)資產(chǎn)二級(jí)交易平臺(tái)Foliofn為L(zhǎng)endingClub管理二級(jí)市場(chǎng)的交易平臺(tái)。不難發(fā)現(xiàn)，LendingClub采用的證券模式，決定了其可以從二級(jí)市場(chǎng)上衍生出更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)。不少投資者在二級(jí)交易平臺(tái)建立了投資組合，在每個(gè)時(shí)點(diǎn)上，都有大量的權(quán)證在售。

有了二級(jí)交易平臺(tái)，LendingClub又成立了投資咨詢公司LCAdvisor。LCAdvisor從證券市場(chǎng)募資，投資于LendingClub上的項(xiàng)目。據(jù)悉，LCAdvisor旗下兩只基金均為通過信托持有，一只基金投資于所有等級(jí)的貸款，而另一只基金投資只投資于評(píng)級(jí)為A和B的貸款。起初，最低的投資額度是10萬美元，且只對(duì)經(jīng)認(rèn)可的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者開放購(gòu)買。之后，基金的最低投資額度提高到50萬美元。

眼下，LendingClub的主要業(yè)務(wù)收入來自于三部分：首先是交易費(fèi)用，即借貸的息差。根據(jù)招股書的描述，息差的范圍從1%至6%不等。第二是服務(wù)費(fèi)用，向個(gè)人投資者收取，主要有兩種形式，一是借款人還貸后向投資者收取單筆本金的1%；二是投資者每月底在冊(cè)的借款總資產(chǎn)年化平均1.3%的維護(hù)費(fèi)用。第三類是管理費(fèi)用，LendingClub會(huì)向通過有限合伙形式投資的授信投資者及機(jī)構(gòu)投資者收取賬戶管理費(fèi)用，費(fèi)率從0.75%至1.25%不等。

然而，作為全球第一家沖擊上市的P2P公司，LendingClub今年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻并不亮眼。2014年上半年，LendingClub出現(xiàn)了1649萬美元的凈虧損，而2013年則盈利500多萬美元。

從財(cái)報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，LendingClub今年上半年的虧損主要由于其在銷售和市場(chǎng)推廣方面的大幅支出。今年上半年，公司在銷售和市場(chǎng)推廣方面的支出高達(dá)3980萬美元，相比之下，去年全年公司的市場(chǎng)支出才3904萬美元。

蘇海德坦言，LendingClub眼下最大的挑戰(zhàn)并非風(fēng)險(xiǎn)，而是讓更多人了解和知曉LendingClub，從而以低廉的貸款利率盡可能地多吸引到那些優(yōu)質(zhì)的借款人。

“你知道，美國(guó)現(xiàn)在只有10%的民眾知道LendingClub，剩下的公眾大多從銀行或朋友那兒借款。但問朋友借款后沒有后續(xù)服務(wù)，銀行的產(chǎn)品也可能并不適合借款人。我們必須盡最大努力向市場(chǎng)推廣LendingClub，而這統(tǒng)統(tǒng)需要資金?！背舜罅客度氲氖袌?chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用之外，造成凈虧損的另一個(gè)原因在于股權(quán)激勵(lì)。招股書顯示，2014年上半年的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用達(dá)到1535萬美金，去年同期僅147萬美金。

無論如何，蘇海德相信，LendingClub的上市會(huì)對(duì)全球的P2P公司產(chǎn)生影響?！皶?huì)有更多的P2P公司考慮上市這條路，監(jiān)管層也會(huì)進(jìn)一步考慮自己擔(dān)負(fù)的監(jiān)管責(zé)任?！彼f道，“對(duì)我而言，我必須讓公司的信息更透明，讓更多投資人讀懂和了解LendingClub?！?o:p>

翼龍貸總裁王思聰認(rèn)為，LendingClub的上市對(duì)國(guó)內(nèi)P2P公司來說絕對(duì)是個(gè)利好。至少，人們看到了“用技術(shù)來撕開金融口子”的成功可能。不過，P2P企業(yè)在國(guó)內(nèi)依然面臨著很大的法律和監(jiān)管瓶頸，要在國(guó)內(nèi)上市依然有很長(zhǎng)的路要走。

在蘇海德看來，P2P公司想要上市，必須一開始就采用透明、公開的業(yè)務(wù)模式。如果起初公司對(duì)平臺(tái)上的借貸信息不公開，或弄虛作假，之后再想修正，那么上市也就幾乎不可能。