丁興良：話談中超電纜利潤消失謎局

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     7月23日，中超電纜發(fā)布2013年半年報。根據(jù)半年報，中超電纜的營收與利潤與同期相比均翻了一番，其中營業(yè)收入17.85億元，同比增長117.92%；凈利潤7423.73萬元，同比增長127.41%。但奇怪的是，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5461.16萬元，換句話說，賣出去的17.85億元產(chǎn)品卻沒有現(xiàn)金回賬，那中超電纜的利潤到去哪了呢?

　　上市之后中超電纜幾乎沒有現(xiàn)金進賬

　　2010年9月10日，中超電纜成功登陸A股市場并在深交所中小板掛牌上市。自上市之后，中超電纜的營業(yè)收入實現(xiàn)連年增長，但令人奇怪的是，其“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”除上市當年為正值外，兩年半來全是負數(shù)，這意味著公司自上市以來的經(jīng)營活動幾乎沒有現(xiàn)金進賬，中超電纜的產(chǎn)品都賣到哪里去了呢?

中超電纜2010-2013上半年業(yè)績情況

2010年

2011年

2012年

2013上半年

營業(yè)收入

12.45億元

17.59億元

18.40億元

17.84億

凈利潤

6557.03萬元

8038.00萬元

5392.81萬元

7423.73萬元

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

5160.49萬元

-25221.56萬元

-30462.36萬元

-5461.16萬元

應收賬款

3.41億元

7.19億元

15.16億元

18.76億元

　　由表可見，中超電纜除了業(yè)績連年增長外，其應收賬款也是水漲船高。今年上半年其應收賬款額甚至已經(jīng)高過了營業(yè)收入。根據(jù)財務專家介紹，如果一家公司處于擴張期，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可能為負。但中超電纜這種情況，如果不是銷售出了問題，那公司就有通過應收賬款來虛增利潤的嫌疑。

　　第一大客戶營收為零

　　根據(jù)中超電纜今年上半年報，其第一大客戶為青海鹽湖海納化工有限公司，來自鹽湖海納的收入有6572萬元，占了中超電纜總營業(yè)收入的3.68%。而且鹽湖海納也是中超電纜第一大應收賬款方，其應收賬款高達1.06億。但翻閱鹽湖股份2012年年報可以發(fā)現(xiàn)，2012年鹽湖海納的營業(yè)收入為零，其凈利潤為-948.67萬元，為什么這樣一家沒有任何營業(yè)收入的公司會成為中超電纜今年上半年最大的客戶呢？實在令人懷疑?。?/P>

　　雖然上半年中超電纜的凈利潤高達7423.73萬元，但增幅大部分來自于營業(yè)外收入的增加以及壞賬計提比例變更的影響，水分很大。其中公司因“調(diào)整應收賬款計提比例”而增加的凈利潤為2984.06萬元，公司營業(yè)外收入則高達3131.64萬元。也就是說，除去這兩大利潤，公司因銷售產(chǎn)品而產(chǎn)生的利潤不過區(qū)區(qū)1000多萬元，中超電纜難免有粉飾財報之嫌。

　　結(jié)語:

　　上市之后“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”一直為負數(shù)，今年上半年的凈利潤中又大部分注水，中超電纜種種表現(xiàn)難免令人對其實際的經(jīng)營狀況產(chǎn)生懷疑。其年報上雖然顯示業(yè)績連年增長，但其年報是否可信現(xiàn)在卻要打一個大大的問號？如果中超電纜繼續(xù)這樣取巧以粉飾財報，恐怕會喪失投資者對其的信心。

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　　丁興良：工業(yè)品營銷研究院院長，中國工業(yè)品實戰(zhàn)營銷創(chuàng)始人，中國工業(yè)品營銷資深咨詢專家，開創(chuàng)國內(nèi)專業(yè)研究工業(yè)品營銷的先河,15年潛心致力于工業(yè)品營銷研究的深厚功底，13年工業(yè)品營銷專業(yè)培訓與咨詢經(jīng)驗， 1000多家工業(yè)品營銷咨詢項目經(jīng)驗，10000多場的營銷培訓經(jīng)驗，對工業(yè)品營銷戰(zhàn)略、品牌戰(zhàn)略、組織設計、薪酬績效、業(yè)務管控、渠道管理、人才壓模建設、服務營銷、大客戶營銷、項目型銷售等領(lǐng)域有獨到的研究和深厚的咨詢經(jīng)驗。13年來出版工業(yè)品營銷專業(yè)書籍：《工業(yè)品營銷學》《突破工業(yè)品營銷瓶頸》《大客戶銷售策略與項目管理》 《項目型銷售與標準化管理》等達68本，被中國機械工業(yè)出版社授予“金牌作者稱號”。