中金離大摩還有多遠(yuǎn)

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    在投資銀行界，摩根士丹利，也就是坊間俗稱的“大摩”，可能是很多同行仰視的一座高山，那么在中國(guó)會(huì)出現(xiàn)這樣的企業(yè)嗎？其實(shí)，中金公司被視為國(guó)內(nèi)最接近華爾街的投行，自成立之初就被寄予了厚望。

    作為中國(guó)第一家合資投行，中金公司在1995年通過(guò)了國(guó)務(wù)院的特別審批正式成立，由中國(guó)建設(shè)銀行攜手大摩等多家機(jī)構(gòu)共同出資成立。而中金公司之所以被如此看好，也是因?yàn)檫@個(gè)外資股東--大摩的來(lái)頭實(shí)在太大了。

    大摩脫胎于摩根財(cái)團(tuán)，后者創(chuàng)立于維多利亞時(shí)期，在美國(guó)乃至全球金融市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云超過(guò)150年。從1935年大摩成立到之后很長(zhǎng)一段時(shí)間，都沒(méi)有哪個(gè)投資銀行能與之相提并論，其客戶囊括了全球十大石油巨頭中的6個(gè)，美國(guó)十大公司的7個(gè)。而網(wǎng)景（Netscape）、蘋果、谷歌這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭也都是由大摩承銷上市的。

    而脫胎于大摩的中金，在一開始就嫁接了大摩良好的基因。成立初期，大摩曾向中金公司派駐了多名員工，2002年之前的五任總裁也都由大摩委派，并為中金公司培訓(xùn)員工，積極參與中金公司日常運(yùn)作，使中金公司迅速形成了一套可以媲美外資投行的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

    1997年，初出茅廬的中金公司完成了首個(gè)大型項(xiàng)目，幫助中國(guó)電信在香港完成了首次公開發(fā)行股票，募集資金42億美元，在此以后，中金公司一直在中國(guó)國(guó)企海外上市和跨境并購(gòu)提供咨詢服務(wù)方面占據(jù)主導(dǎo)地位。中石油、中石化、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)人保、中國(guó)人壽等超大型國(guó)企的境外上市均由中金承銷。1997年至2009年中國(guó)公司海外IPO，中金公司承銷了788.2億美元，比第二名瑞銀多出近40%，同期國(guó)內(nèi)A股IPO發(fā)行承銷金額也以5,424億元人民幣獨(dú)居鰲頭，幾乎相當(dāng)于第二名和第三名承銷金額之和！

    2009年中金公司憑借股票承銷金額一舉成為全球最大的簿記行，2010年中金公司更是成功協(xié)助一家新加坡籍公司在新加坡市場(chǎng)上市。

    那么這耀眼的成績(jī)單是不是代表著中金公司實(shí)現(xiàn)了大躍進(jìn)，完成了趕英超美，離大摩不再遙遠(yuǎn)呢？

    其實(shí)，就投行而言，這是一個(gè)資本密集型、知識(shí)密集型和關(guān)系密集型產(chǎn)業(yè)，相應(yīng)的最重要的三個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力是：資本、價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力和關(guān)系。

    中金作為特殊背景的本土企業(yè)，無(wú)論是與國(guó)內(nèi)各大企業(yè)高層還是和各級(jí)政府，關(guān)系并不缺乏，同時(shí)，一些投行項(xiàng)目如市場(chǎng)環(huán)境不好時(shí)的承銷，需要大量資金保證，這也不是問(wèn)題。其短板在于價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，這是有待中金繼續(xù)提高和完善的。

    脫胎于大摩的中金，按歐美投行慣例，設(shè)置了主要的業(yè)務(wù)部門：投資銀行部、資本市場(chǎng)部、銷售交易部、研究部、固定收益部與資產(chǎn)管理部。

    在成熟的市場(chǎng)上，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)該是投行的主要收入來(lái)源之一，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在全球資產(chǎn)管理行業(yè)45.1萬(wàn)名財(cái)務(wù)顧問(wèn)之中，12%服務(wù)于大摩等前四大券商。而在全球資產(chǎn)管理市場(chǎng)12.4萬(wàn)億美元的客戶資產(chǎn)中，38%都由這四家券商管理。

    然而，中金卻過(guò)于依賴一級(jí)市場(chǎng)IBD收入的業(yè)務(wù)模式，這在在中國(guó)投行市場(chǎng)愈演愈烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，受到了強(qiáng)有力的沖擊。

也暴露出中金在最需要價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上的相對(duì)薄弱。

    尤其，中金公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的這塊短板面臨著起步晚、規(guī)模小和投資人才儲(chǔ)備不足的困難。要想在這一領(lǐng)域向大摩看齊絕對(duì)不是一朝一夕之功。畢竟大摩早在1975年就成立了單獨(dú)的資產(chǎn)管理部，足足比中金早了27年。

    當(dāng)然，要縮小這近30年的差距，中金也不是沒(méi)有一點(diǎn)勝算。2010年2月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一項(xiàng)規(guī)定，把國(guó)內(nèi)券商資產(chǎn)管理計(jì)劃的管理，從審批制改為備案制，這意味著中金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的進(jìn)度將大大提速，募集資金前只需要進(jìn)行告知性備案管理即可。而且隨著政策“松綁”和中金對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)扶持力度的加大，中金旗下的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)將呈幾何形態(tài)增長(zhǎng)。