經(jīng)濟(jì)危機(jī)，高管薪酬的路在何方？

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金融風(fēng)暴發(fā)生幾個(gè)月后，一些跡象表明，限制高管薪酬的普遍愿望可能正逐漸實(shí)現(xiàn)。在英國，股東最近否決了殼牌(Shell)的高管薪酬計(jì)劃，并且對斯特拉塔(Xstrata)、英國石油(BP)以及阿美科(Amec)等主要公司的薪酬協(xié)議也投了大量“反對”票。

華信惠悅(Watson Wyatt)薪酬咨詢?nèi)蛑鞴馨?bull;凱(Ira Kay)表示：“很明顯，大公司的首席執(zhí)行官大多未能躲開去年經(jīng)濟(jì)危機(jī)和股市虧損帶來的財(cái)務(wù)后果。企業(yè)將對薪酬方案重新進(jìn)行調(diào)整，以反映眼下逐步呈現(xiàn)的新經(jīng)濟(jì)(行情論壇)現(xiàn)實(shí)。”凱還是《高管薪酬的神話與現(xiàn)實(shí)》(Myths and Realities of Executive Pay)一書的作者之一。

但我們是否正在經(jīng)歷高管薪酬史中預(yù)示著持續(xù)下降即將揭幕的關(guān)鍵時(shí)期？抑或是目前的趨勢只不過是另一個(gè)相對平穩(wěn)向上軌跡中的短暫波動？

懷疑論者以上一次高管薪酬的大幅下降作為例證。在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后的2001至2002年間，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)成份股企業(yè)中美國首席執(zhí)行官的薪酬中值下跌了近10%。不過，在2002年約700萬美元的基礎(chǔ)上，這個(gè)數(shù)據(jù)數(shù)字一直保持穩(wěn)定，而且在接下來的幾年出現(xiàn)了穩(wěn)步且大幅的上漲。

凱解釋道：“高管薪酬與股市密切相關(guān)。如果股市復(fù)蘇，特別是如果股市借由利潤率提高而復(fù)蘇，那么高管薪酬就會隨之增加。”

企業(yè)的利潤率或許需要幾年的時(shí)間才能恢復(fù)。但當(dāng)它最終恢復(fù)時(shí)，高管薪酬真的會回歸常態(tài)嗎？

最主要的障礙可能就是近幾個(gè)月來公眾的巨大怒火，這反過來又引發(fā)了人們要求加強(qiáng)高管薪酬監(jiān)管的呼聲。英國保險(xiǎn)協(xié)會(Association of British Insurers)投資事務(wù)主任彼得•蒙塔尼翁(Peter Montagnon)表示，我們應(yīng)該提高警惕，不要以為只要簡單地把時(shí)鐘撥回從前就可以了。

他說：“人們已經(jīng)從銀行的接連倒閉中看到，（銀行家對經(jīng)濟(jì)）的貢獻(xiàn)并不一定像他們所吹噓的那樣。這場危機(jī)如此深重，以至于你不再確信，昨天還可以接受的東西，明天是否還能被接受。除非我們恢復(fù)薪酬系統(tǒng)的可信性和公平性，否則，獎勵成功將變得難得多。”

企業(yè)對公憤感到擔(dān)憂，或許不僅僅是因?yàn)楣珣嵖赡軙魅豕蓶|的支持，或是企業(yè)渴望保護(hù)自己在市場中的聲譽(yù)。

盧西恩•拜伯切克(Lucian Bebchuk)是哈佛法學(xué)院(Harvard Law School)公司治理項(xiàng)目的主管，同時(shí)還是《不看業(yè)績付薪水：未兌現(xiàn)的高管薪資承諾》(Pay without Performance: The Unfulfilled Promise of Executive Compensation)一書的合著者。他表示，個(gè)別董事還擔(dān)心，如果他們認(rèn)可的獎金計(jì)劃隨后受到了批評，自己的名聲會受到損害。例如，在蘇格蘭皇家銀行(RBS)弗雷德•古德溫爵士(Sir Fred Goodwin)獲得的養(yǎng)老金引起爭議之后，幫助談成此事的RBS前董事長湯姆•麥基洛普爵士(Sir Tom McKillop)覺得必須辭任英國石油非執(zhí)行董事一職。

不過，盡管輿論壓力或許足以說服英國政客對他們的報(bào)銷制度實(shí)施深遠(yuǎn)的改革，但它對高管薪酬的長期約束作用到底有多大還有待討論。拜伯切克表示：“董事們只要不逾越常規(guī)，就會受到保護(hù)。對外界激憤之情的擔(dān)憂并不能激勵他們比標(biāo)準(zhǔn)行為做得更好。”假如常規(guī)薪酬水平重新開始慢慢提升，他們大概會希望普遍趨勢能保護(hù)他們不受指責(zé)。

實(shí)際上，過去企業(yè)一直無視公眾的反對（當(dāng)然，反對強(qiáng)度與今天不能相提并論），不斷提高高管薪酬。英國《金融時(shí)報(bào)》/哈里斯(FT/Harris) 2007年7月份的一份調(diào)查顯示，在信貸危機(jī)爆發(fā)之前，英國、德國和美國近80%的被調(diào)查者認(rèn)為，資深高管的薪酬“太高”，同時(shí)有60%的英國被調(diào)查者認(rèn)為，政府應(yīng)該對企業(yè)主管設(shè)置薪酬上限。董事會和股東歷來認(rèn)為，公眾的這種反對沒有獎勵高管的必要性來得重要。

此外，人們只能對自己知道的獎金支付表示憤怒。上市公司僅僅需要披露董事會成員的薪酬。而最近大部分怒火針對的都是投行內(nèi)部的總體薪酬文化，其始作俑者通常是最高職位以下的“呼風(fēng)喚雨者”，而這些人的個(gè)人獎金是保密的。

薪酬咨詢公司Johnson Associates預(yù)測稱，即使是今年，華爾街部分行業(yè)的獎金可能最高能增加30%。獲得政府資金救助的公司采取了提高工資的舉措，以抵消為了安撫輿論和政府機(jī)構(gòu)所必需獎金削減。金融服務(wù)業(yè)招聘公司Sheffield Haworth的首席執(zhí)行官蒂姆•謝菲爾德(Tim Sheffield)表示：“受政府干預(yù)的銀行不得不改變它們傳統(tǒng)的績效獎勵方式。而其它銀行實(shí)際上只是對自己的薪酬模型進(jìn)行了微調(diào)。”

最近，媒體焦點(diǎn)都集中在可能加強(qiáng)監(jiān)管的討論上，尤其是金融業(yè)的監(jiān)管。在英國，正當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)琢磨該提出何種建議時(shí)，民眾提出了擴(kuò)大股東權(quán)力的要求，其中包括股東有權(quán)要求公司薪酬委員會每年進(jìn)行改選，有權(quán)批準(zhǔn)薪酬顧問的任命。在美國，財(cái)長蒂莫西•蓋特納(Timothy Geithner)最近建議，金融業(yè)應(yīng)該改進(jìn)激勵機(jī)制，以規(guī)避短期冒險(xiǎn)行為。

凱認(rèn)為，是“對頂尖人才的需求推動了高管薪酬的上漲。”實(shí)際上，最近的學(xué)術(shù)研究表明，投資者對首席執(zhí)行官拿高薪的反饋良好，他們認(rèn)為，這些人的高薪本身就證明了“頂尖人才”在領(lǐng)導(dǎo)公司（見表格）。

然而，在過去幾個(gè)月內(nèi)，公眾對商業(yè)領(lǐng)袖所謂罕見能力和影響力的冷嘲熱諷急劇增加。如果這種對“超級明星”高管的嘲諷逐漸得到機(jī)構(gòu)股東的認(rèn)同，那么，薪酬不斷上漲的日子或許真的就快結(jié)束了。