硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢保駕護航

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9月30日，最新一期出版的美國著名財經(jīng)雜志《巴倫周刊》撰文分析了硅谷科技大佬們的投資新風(fēng)向。文章指出，在私人銀行家的幫助和指導(dǎo)下，硅谷科技公司的創(chuàng)業(yè)者和投資者不再一味地追求集中股權(quán)（Concentrated Stock）投資模式，而是更加注重投資組合的多樣化發(fā)展。

以下是文章內(nèi)容全文：

如今的美國硅谷正彌漫著一股似曾相識的氣氛：IPO市場空前繁榮，動輒就數(shù)十億美元的收購交易也不是什么新鮮事了。在過去7個月里，F(xiàn)acebook一家科技企業(yè)就先后累計斥資210億美元收購了兩家并不盈利的公司。對于不怎么熟悉互聯(lián)網(wǎng)市場的消費者來說，這看起來很像回到了1999年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代。但在與硅谷的創(chuàng)業(yè)者和投資者長談后，一些事實開始逐漸清晰起來：隱藏在互聯(lián)網(wǎng)科技市場背后的是業(yè)已成熟的“顛覆抑或衰亡”的硅谷文化。

硅谷科技大佬們的個人投資情況是對這種成熟文化的完美詮釋。在經(jīng)歷了漫長的適應(yīng)期后，科技大佬們終于在私人銀行家的幫助和指導(dǎo)下走上了自身資產(chǎn)構(gòu)成的多樣化之路。這些私人銀行家仿佛一夜之間就大批量地空降到了硅谷，紛紛在風(fēng)投機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)公司附近安營扎寨。為了降低持有大量股份的風(fēng)險，科技大佬們已經(jīng)與私人銀行家一起探索其他的投資途徑，比如投資農(nóng)場和市政債券。長期以來，市政債券一直是美國東海岸各州的立足之本，而目前也正在成為硅谷的新寵。市政債券不僅能夠成為投資者穩(wěn)賺不賠的保證，而且還可以幫助投資者降低加州高昂的稅率風(fēng)險。

在1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機爆發(fā)14年之后的今天，硅谷和財富積累的擁躉們都已經(jīng)認(rèn)識到一點：硅谷創(chuàng)業(yè)者意識到他們創(chuàng)立的公司很難做到經(jīng)久不衰，而私人銀行家也認(rèn)為他們自己從此再也不能為硅谷科技大佬們徹底消除個人投資組合風(fēng)險。美國投資機構(gòu)北方信托（Northern Trust）的一位銀行家指出：“目前市場上仍是樂觀情緒占據(jù)較大優(yōu)勢，然而硅谷創(chuàng)業(yè)者還是希望能夠理性地應(yīng)對市場變化。”

硅谷科技界大佬史蒂夫•穆蘭尼（Steve Mullaney）稱：“要么有風(fēng)險，要么一點風(fēng)險都沒有。沒有含糊其辭的事情。”他曾在2012年將自己創(chuàng)辦的公司以13億美元的價格出售給了網(wǎng)絡(luò)安全公司VMWare。

投資實體經(jīng)濟

穆蘭尼將其中的部分資金交由北方信托管理，這些資金所帶來的投資收益足夠穆蘭尼保持住他家的生活質(zhì)量和風(fēng)格，并讓他能夠使用剩余資金完成創(chuàng)業(yè)公司、私募股份和其他股票收購等高風(fēng)險投資。這家總部位于芝加哥的投資機構(gòu)目前在加州北部已經(jīng)擁有50位員工，為私人客戶管理著總計高達74億美元的資產(chǎn)。穆蘭尼的這種投資策略在硅谷已經(jīng)非常普遍了，私人銀行家甚至頻繁使用“保障現(xiàn)有生活方式”這一詞組來描述科技大佬們此舉的首要目的。

穆蘭尼指出：“北方信托是一家美國中西部典型的保守型銀行。他們不會用客戶的資產(chǎn)去做一些瘋狂的事情。這正是我所欠缺的東西。”

硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢保駕護航

如今的硅谷科技大佬都把投資眼光延伸到了實體經(jīng)濟領(lǐng)域。作為美國老牌私有銀行之一，U.S.Trust也在通過購買林地和農(nóng)場來豐富自身的財富管理產(chǎn)品，該機構(gòu)尤其看好加州北部的科技界客戶。U.S.Trust的西部業(yè)務(wù)主管馬克•本森（Mark Benson）表示：“在投資實體經(jīng)濟后，科技界人士也愿意將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到這一看得見摸得著的領(lǐng)域。如果我們幫他們購買并管理著一個農(nóng)場，那么他們就可以時常到農(nóng)場來轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。” U.S.Trust指出，這種實體資產(chǎn)能夠提供與市政債券一樣的安全性，整體年收益也能介于8%到10%之間。

目前，硅谷科技股的整體表現(xiàn)普遍低迷，因此創(chuàng)業(yè)者更愿意向他們熟知和信任的公司進行投資。穆蘭尼指出：“其實，這就是在針對人進行投資。這就像有內(nèi)部消息一樣。而這一過程的內(nèi)部消息是：我知道經(jīng)營公司的人有多棒。”

銀行業(yè)“西部運動”

硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢保駕護航

作為美國傳統(tǒng)大型銀行之一，紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）也在積極拓展西部業(yè)務(wù)。該行硅谷客戶將31%的流動資產(chǎn)用于另類投資（alternative Investment），遠高于該行統(tǒng)計的全國水平；固定收益投資占比則高達40%，高于31%的全國水平；股市投資資金占比則僅為24%，遠低于該行高凈值產(chǎn)品組合46%的全國占比。

紐約梅隆銀行資產(chǎn)管理部門的西部業(yè)務(wù)主管大衛(wèi)•艾默思（David Emmes）指出：“投資分配向私募股本和另類投資傾斜是硅谷投資者的大方向。當(dāng)分析整體的投資組合時，你會發(fā)現(xiàn)他們更加保守。”這種投資分配有助于該行的硅谷大佬降低自身公司股價和期權(quán)所固有的風(fēng)險。

紐約梅隆銀行在美國西部的業(yè)務(wù)拓展恰恰是當(dāng)前美國傳統(tǒng)銀行的一個縮影。2007年7月，紐約銀行有限公司 (The Bank of New York Company, Inc. ，NYSE: BK) 和梅隆金融公司 (Mellon Financial Corporation ，NYSE: MEL)宣布雙方已經(jīng)完成合并，組成紐約銀行梅隆公司（The Bank of New York Mellon Corporation），催生出了這家資產(chǎn)管理和證券服務(wù)領(lǐng)域的全球領(lǐng)先企業(yè)。1784年，亞歷山大•漢密爾頓（Alexander Hamilton）創(chuàng)建了紐約銀行。時隔230年后，紐約梅隆銀行將在今年秋天在加州帕洛奧爾托開設(shè)第一家分支機構(gòu)。

硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢保駕護航

成立于1889年的北方信托則早已將駐加州的辦公室設(shè)在了硅谷風(fēng)投機構(gòu)扎堆的沙丘路（Sand Hill Road）。這家銀行的投資咨詢師雖然行事低調(diào)，但也深知如何取悅高科技產(chǎn)業(yè)的大佬們。北方信托財富管理部門的西部業(yè)務(wù)主管史蒂夫•貝爾（Steve Bell）指出：“與15或者20年相比，銀行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)變得更加開放了。為了吸引科技投資者，銀行必須采取更加開放的態(tài)度，因為科技客戶很可能在整體的投資組合中加入自己決定的投資項目。”

適應(yīng)西部投資文化

硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢保駕護航

比較保險的做法就是迎合客戶的需求。在北方信托的一間會議室里，該銀行根據(jù)客戶需求使用資產(chǎn)管理軟件完成了投資風(fēng)險評估和投資組合模擬的過程。如果一個美國家庭的年支出為80萬美元，那么該銀行就知道哪種投資組合能夠在未來數(shù)十年里為這種生活方式提供有力保障。北方信托的一位高級投資官莫里斯•諾比（Morris Noble）表示，在展示過程中，該行的一個團隊利用圖表來支持公司的風(fēng)險評估結(jié)果，其中的每組評估結(jié)果都有數(shù)十年的歷史數(shù)據(jù)作為支撐，而這恰恰就是硅谷投資者最想看到的直接證據(jù)。他還指出：“這種方法對我們的客戶非常具有吸引力，因為他們希望看到一個線性的邏輯分析過程。這一過程并不需要太大的思維轉(zhuǎn)變。他們要理解其中蘊含的邏輯。”

在與加州的私人銀行家交談過程中，他們總會反復(fù)提到“資產(chǎn)負(fù)債表”這個在公司財務(wù)報表中經(jīng)常出現(xiàn)的詞匯。巨額財富讓投資客戶看起來更像是公司化運作的結(jié)果?？偛课挥诩又菔タ死腃hegg是一家剛剛在去年上市的教育公司。該公司CEO丹•羅森斯維格（Dan Rosensweig）表示，這種巨額財富往往都與集中股權(quán)（Concentrated Stock）投資有關(guān)，集中股權(quán)的形成則是硅谷投資文化偏見的結(jié)果。羅森斯維格是土生土長的紐約人，并在2002年來到硅谷創(chuàng)業(yè)。他指出：“與薪水相比，我的西海岸朋友們更喜歡股票期權(quán)。這些創(chuàng)業(yè)公司有很多都難逃失敗的厄運，人們也深知這一點。但他們認(rèn)為，這是必須要經(jīng)歷的過程，這是一種寶貴的經(jīng)驗。”

然而，這種集中股權(quán)結(jié)構(gòu)卻給投資者增加了投資風(fēng)險，也讓私人銀行家寢食難安。資金管理機構(gòu)CTC myCFO的執(zhí)行董事哈維•阿姆斯特朗（Harvey Armstrong）表示：“作為資金管理咨詢師，我們更愿意讓客戶的投資變得多樣化。但這些錢畢竟不是我們的，也不是我們掙來的?？蛻粼谕顿Y過程中擁有最終決定權(quán)。”

資產(chǎn)多樣化成共識

有跡象表明，硅谷大佬們的投資策略越發(fā)謹(jǐn)慎了。越來越多的私有公司創(chuàng)始人和高管都開始在公司上市或出售前拋售持有的股份。摩根大通私家銀行（JPMorgan Private Bank）的資產(chǎn)管理咨詢師丹尼爾•斯克拉斯（Daniel Schrauth）指出：“這在以前是不太常見的現(xiàn)象。而現(xiàn)在的硅谷創(chuàng)業(yè)者出售個人持有的公司股份、然后推遲公司上市已經(jīng)成為‘常態(tài)’了。這表明，他們正在改變自身對資產(chǎn)多樣化價值的看法。”

硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢保駕護航

為了降低資產(chǎn)風(fēng)險程度，摩根大通主推市政債券投資產(chǎn)品，其主要目的就是減少對集中股權(quán)投資的聯(lián)系，同時還可以縮短融資時間。以實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表中集中股權(quán)投資60%的占比為例，摩根大通推薦市政債券投資占比45%，股權(quán)占比10%，非定向?qū)_基金占比12.5%，硬資產(chǎn)占比2.5%，全球各國政府債券占比10%，通脹保值債券占比15%以及持有現(xiàn)金占比5%。這里并未考慮房地產(chǎn)投資因素。如遇緊急情況，摩根大通可以在短短三個月以內(nèi)讓債券變現(xiàn)。隨著集中股權(quán)占比的下降，公司會相應(yīng)地提高股權(quán)和對沖基金的比例并加大地產(chǎn)投資，同時縮小市政債券占比。

摩根大通私家銀行也在加州各地努力塑造自己的新形象。兩年前，摩根大通將杰里米•蓋勒（Jeremy Geller）從紐約調(diào)至舊金山，擔(dān)任私家銀行的對沖基金主管。摩根大通當(dāng)時已經(jīng)意識到，硅谷創(chuàng)業(yè)者需要得到與紐約金融家一樣的金融咨詢服務(wù)。蓋勒將其領(lǐng)導(dǎo)的團隊稱之為“為私人客戶服務(wù)的投資銀行家”，并且為硅谷科技大佬提供以前只為機構(gòu)投資者定制的投資策略服務(wù)。

網(wǎng)絡(luò)平臺成新寵

與硅谷的很多其他東西一樣，這一地區(qū)的資產(chǎn)管理本身也容易受到外部影響。業(yè)內(nèi)人士指出，軟件和互聯(lián)網(wǎng)有可能降低客戶對投資咨詢師的依賴性。硅谷科技高管和風(fēng)投資本家也紛紛認(rèn)同這種觀點。

目前，Wealthfront成為硅谷科技領(lǐng)域新財富擁有者的全新理財咨詢管理平臺。Wealthfront將平臺資產(chǎn)分布在11種交易所交易基金（ETF）中，其用戶的所有投資都是完全透明的。靠著硅谷年輕創(chuàng)業(yè)者8萬美元的平均投資金額，Wealthfront在上線不到三年的時間里管理的資產(chǎn)價值已經(jīng)累計達到10億美元。

硅谷的私家銀行業(yè)似乎并未受到過太大的沖擊，而科技大佬們唯一關(guān)心的是能夠聘請到一位資深資產(chǎn)管理咨詢師，可以保證他們的風(fēng)投行為不會影響到他們的生活方式。

2014年的硅谷，投資風(fēng)向已然改變。