硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢(shì)保駕護(hù)航

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9月30日，最新一期出版的美國(guó)著名財(cái)經(jīng)雜志《巴倫周刊》撰文分析了硅谷科技大佬們的投資新風(fēng)向。文章指出，在私人銀行家的幫助和指導(dǎo)下，硅谷科技公司的創(chuàng)業(yè)者和投資者不再一味地追求集中股權(quán)（Concentrated Stock）投資模式，而是更加注重投資組合的多樣化發(fā)展。

以下是文章內(nèi)容全文：

如今的美國(guó)硅谷正彌漫著一股似曾相識(shí)的氣氛：IPO市場(chǎng)空前繁榮，動(dòng)輒就數(shù)十億美元的收購(gòu)交易也不是什么新鮮事了。在過(guò)去7個(gè)月里，F(xiàn)acebook一家科技企業(yè)就先后累計(jì)斥資210億美元收購(gòu)了兩家并不盈利的公司。對(duì)于不怎么熟悉互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，這看起來(lái)很像回到了1999年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代。但在與硅谷的創(chuàng)業(yè)者和投資者長(zhǎng)談后，一些事實(shí)開(kāi)始逐漸清晰起來(lái)：隱藏在互聯(lián)網(wǎng)科技市場(chǎng)背后的是業(yè)已成熟的“顛覆抑或衰亡”的硅谷文化。

硅谷科技大佬們的個(gè)人投資情況是對(duì)這種成熟文化的完美詮釋。在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的適應(yīng)期后，科技大佬們終于在私人銀行家的幫助和指導(dǎo)下走上了自身資產(chǎn)構(gòu)成的多樣化之路。這些私人銀行家仿佛一夜之間就大批量地空降到了硅谷，紛紛在風(fēng)投機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)公司附近安營(yíng)扎寨。為了降低持有大量股份的風(fēng)險(xiǎn)，科技大佬們已經(jīng)與私人銀行家一起探索其他的投資途徑，比如投資農(nóng)場(chǎng)和市政債券。長(zhǎng)期以來(lái)，市政債券一直是美國(guó)東海岸各州的立足之本，而目前也正在成為硅谷的新寵。市政債券不僅能夠成為投資者穩(wěn)賺不賠的保證，而且還可以幫助投資者降低加州高昂的稅率風(fēng)險(xiǎn)。

在1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)爆發(fā)14年之后的今天，硅谷和財(cái)富積累的擁躉們都已經(jīng)認(rèn)識(shí)到一點(diǎn)：硅谷創(chuàng)業(yè)者意識(shí)到他們創(chuàng)立的公司很難做到經(jīng)久不衰，而私人銀行家也認(rèn)為他們自己從此再也不能為硅谷科技大佬們徹底消除個(gè)人投資組合風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)投資機(jī)構(gòu)北方信托（Northern Trust）的一位銀行家指出：“目前市場(chǎng)上仍是樂(lè)觀情緒占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)，然而硅谷創(chuàng)業(yè)者還是希望能夠理性地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。”

硅谷科技界大佬史蒂夫•穆蘭尼（Steve Mullaney）稱(chēng)：“要么有風(fēng)險(xiǎn)，要么一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)都沒(méi)有。沒(méi)有含糊其辭的事情。”他曾在2012年將自己創(chuàng)辦的公司以13億美元的價(jià)格出售給了網(wǎng)絡(luò)安全公司VMWare。

投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)

穆蘭尼將其中的部分資金交由北方信托管理，這些資金所帶來(lái)的投資收益足夠穆蘭尼保持住他家的生活質(zhì)量和風(fēng)格，并讓他能夠使用剩余資金完成創(chuàng)業(yè)公司、私募股份和其他股票收購(gòu)等高風(fēng)險(xiǎn)投資。這家總部位于芝加哥的投資機(jī)構(gòu)目前在加州北部已經(jīng)擁有50位員工，為私人客戶(hù)管理著總計(jì)高達(dá)74億美元的資產(chǎn)。穆蘭尼的這種投資策略在硅谷已經(jīng)非常普遍了，私人銀行家甚至頻繁使用“保障現(xiàn)有生活方式”這一詞組來(lái)描述科技大佬們此舉的首要目的。

穆蘭尼指出：“北方信托是一家美國(guó)中西部典型的保守型銀行。他們不會(huì)用客戶(hù)的資產(chǎn)去做一些瘋狂的事情。這正是我所欠缺的東西。”

硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢(shì)保駕護(hù)航

如今的硅谷科技大佬都把投資眼光延伸到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。作為美國(guó)老牌私有銀行之一，U.S.Trust也在通過(guò)購(gòu)買(mǎi)林地和農(nóng)場(chǎng)來(lái)豐富自身的財(cái)富管理產(chǎn)品，該機(jī)構(gòu)尤其看好加州北部的科技界客戶(hù)。U.S.Trust的西部業(yè)務(wù)主管馬克•本森（Mark Benson）表示：“在投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)后，科技界人士也愿意將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到這一看得見(jiàn)摸得著的領(lǐng)域。如果我們幫他們購(gòu)買(mǎi)并管理著一個(gè)農(nóng)場(chǎng)，那么他們就可以時(shí)常到農(nóng)場(chǎng)來(lái)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。” U.S.Trust指出，這種實(shí)體資產(chǎn)能夠提供與市政債券一樣的安全性，整體年收益也能介于8%到10%之間。

目前，硅谷科技股的整體表現(xiàn)普遍低迷，因此創(chuàng)業(yè)者更愿意向他們熟知和信任的公司進(jìn)行投資。穆蘭尼指出：“其實(shí)，這就是在針對(duì)人進(jìn)行投資。這就像有內(nèi)部消息一樣。而這一過(guò)程的內(nèi)部消息是：我知道經(jīng)營(yíng)公司的人有多棒。”

銀行業(yè)“西部運(yùn)動(dòng)”

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作為美國(guó)傳統(tǒng)大型銀行之一，紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）也在積極拓展西部業(yè)務(wù)。該行硅谷客戶(hù)將31%的流動(dòng)資產(chǎn)用于另類(lèi)投資（alternative Investment），遠(yuǎn)高于該行統(tǒng)計(jì)的全國(guó)水平；固定收益投資占比則高達(dá)40%，高于31%的全國(guó)水平；股市投資資金占比則僅為24%，遠(yuǎn)低于該行高凈值產(chǎn)品組合46%的全國(guó)占比。

紐約梅隆銀行資產(chǎn)管理部門(mén)的西部業(yè)務(wù)主管大衛(wèi)•艾默思（David Emmes）指出：“投資分配向私募股本和另類(lèi)投資傾斜是硅谷投資者的大方向。當(dāng)分析整體的投資組合時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們更加保守。”這種投資分配有助于該行的硅谷大佬降低自身公司股價(jià)和期權(quán)所固有的風(fēng)險(xiǎn)。

紐約梅隆銀行在美國(guó)西部的業(yè)務(wù)拓展恰恰是當(dāng)前美國(guó)傳統(tǒng)銀行的一個(gè)縮影。2007年7月，紐約銀行有限公司 (The Bank of New York Company, Inc. ，NYSE: BK) 和梅隆金融公司 (Mellon Financial Corporation ，NYSE: MEL)宣布雙方已經(jīng)完成合并，組成紐約銀行梅隆公司（The Bank of New York Mellon Corporation），催生出了這家資產(chǎn)管理和證券服務(wù)領(lǐng)域的全球領(lǐng)先企業(yè)。1784年，亞歷山大•漢密爾頓（Alexander Hamilton）創(chuàng)建了紐約銀行。時(shí)隔230年后，紐約梅隆銀行將在今年秋天在加州帕洛奧爾托開(kāi)設(shè)第一家分支機(jī)構(gòu)。

硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢(shì)保駕護(hù)航

成立于1889年的北方信托則早已將駐加州的辦公室設(shè)在了硅谷風(fēng)投機(jī)構(gòu)扎堆的沙丘路（Sand Hill Road）。這家銀行的投資咨詢(xún)師雖然行事低調(diào)，但也深知如何取悅高科技產(chǎn)業(yè)的大佬們。北方信托財(cái)富管理部門(mén)的西部業(yè)務(wù)主管史蒂夫•貝爾（Steve Bell）指出：“與15或者20年相比，銀行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)變得更加開(kāi)放了。為了吸引科技投資者，銀行必須采取更加開(kāi)放的態(tài)度，因?yàn)榭萍伎蛻?hù)很可能在整體的投資組合中加入自己決定的投資項(xiàng)目。”

適應(yīng)西部投資文化

硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢(shì)保駕護(hù)航

比較保險(xiǎn)的做法就是迎合客戶(hù)的需求。在北方信托的一間會(huì)議室里，該銀行根據(jù)客戶(hù)需求使用資產(chǎn)管理軟件完成了投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資組合模擬的過(guò)程。如果一個(gè)美國(guó)家庭的年支出為80萬(wàn)美元，那么該銀行就知道哪種投資組合能夠在未來(lái)數(shù)十年里為這種生活方式提供有力保障。北方信托的一位高級(jí)投資官莫里斯•諾比（Morris Noble）表示，在展示過(guò)程中，該行的一個(gè)團(tuán)隊(duì)利用圖表來(lái)支持公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，其中的每組評(píng)估結(jié)果都有數(shù)十年的歷史數(shù)據(jù)作為支撐，而這恰恰就是硅谷投資者最想看到的直接證據(jù)。他還指出：“這種方法對(duì)我們的客戶(hù)非常具有吸引力，因?yàn)樗麄兿Ｍ吹揭粋€(gè)線(xiàn)性的邏輯分析過(guò)程。這一過(guò)程并不需要太大的思維轉(zhuǎn)變。他們要理解其中蘊(yùn)含的邏輯。”

在與加州的私人銀行家交談過(guò)程中，他們總會(huì)反復(fù)提到“資產(chǎn)負(fù)債表”這個(gè)在公司財(cái)務(wù)報(bào)表中經(jīng)常出現(xiàn)的詞匯。巨額財(cái)富讓投資客戶(hù)看起來(lái)更像是公司化運(yùn)作的結(jié)果?？偛课挥诩又菔タ死腃hegg是一家剛剛在去年上市的教育公司。該公司CEO丹•羅森斯維格（Dan Rosensweig）表示，這種巨額財(cái)富往往都與集中股權(quán)（Concentrated Stock）投資有關(guān)，集中股權(quán)的形成則是硅谷投資文化偏見(jiàn)的結(jié)果。羅森斯維格是土生土長(zhǎng)的紐約人，并在2002年來(lái)到硅谷創(chuàng)業(yè)。他指出：“與薪水相比，我的西海岸朋友們更喜歡股票期權(quán)。這些創(chuàng)業(yè)公司有很多都難逃失敗的厄運(yùn)，人們也深知這一點(diǎn)。但他們認(rèn)為，這是必須要經(jīng)歷的過(guò)程，這是一種寶貴的經(jīng)驗(yàn)。”

然而，這種集中股權(quán)結(jié)構(gòu)卻給投資者增加了投資風(fēng)險(xiǎn)，也讓私人銀行家寢食難安。資金管理機(jī)構(gòu)CTC myCFO的執(zhí)行董事哈維•阿姆斯特朗（Harvey Armstrong）表示：“作為資金管理咨詢(xún)師，我們更愿意讓客戶(hù)的投資變得多樣化。但這些錢(qián)畢竟不是我們的，也不是我們掙來(lái)的?？蛻?hù)在投資過(guò)程中擁有最終決定權(quán)。”

資產(chǎn)多樣化成共識(shí)

有跡象表明，硅谷大佬們的投資策略越發(fā)謹(jǐn)慎了。越來(lái)越多的私有公司創(chuàng)始人和高管都開(kāi)始在公司上市或出售前拋售持有的股份。摩根大通私家銀行（JPMorgan Private Bank）的資產(chǎn)管理咨詢(xún)師丹尼爾•斯克拉斯（Daniel Schrauth）指出：“這在以前是不太常見(jiàn)的現(xiàn)象。而現(xiàn)在的硅谷創(chuàng)業(yè)者出售個(gè)人持有的公司股份、然后推遲公司上市已經(jīng)成為‘常態(tài)’了。這表明，他們正在改變自身對(duì)資產(chǎn)多樣化價(jià)值的看法。”

硅谷科技大佬的投資經(jīng)：多樣化趨勢(shì)保駕護(hù)航

為了降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)程度，摩根大通主推市政債券投資產(chǎn)品，其主要目的就是減少對(duì)集中股權(quán)投資的聯(lián)系，同時(shí)還可以縮短融資時(shí)間。以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表中集中股權(quán)投資60%的占比為例，摩根大通推薦市政債券投資占比45%，股權(quán)占比10%，非定向?qū)_基金占比12.5%，硬資產(chǎn)占比2.5%，全球各國(guó)政府債券占比10%，通脹保值債券占比15%以及持有現(xiàn)金占比5%。這里并未考慮房地產(chǎn)投資因素。如遇緊急情況，摩根大通可以在短短三個(gè)月以?xún)?nèi)讓債券變現(xiàn)。隨著集中股權(quán)占比的下降，公司會(huì)相應(yīng)地提高股權(quán)和對(duì)沖基金的比例并加大地產(chǎn)投資，同時(shí)縮小市政債券占比。

摩根大通私家銀行也在加州各地努力塑造自己的新形象。兩年前，摩根大通將杰里米•蓋勒（Jeremy Geller）從紐約調(diào)至舊金山，擔(dān)任私家銀行的對(duì)沖基金主管。摩根大通當(dāng)時(shí)已經(jīng)意識(shí)到，硅谷創(chuàng)業(yè)者需要得到與紐約金融家一樣的金融咨詢(xún)服務(wù)。蓋勒將其領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)稱(chēng)之為“為私人客戶(hù)服務(wù)的投資銀行家”，并且為硅谷科技大佬提供以前只為機(jī)構(gòu)投資者定制的投資策略服務(wù)。

網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)成新寵

與硅谷的很多其他東西一樣，這一地區(qū)的資產(chǎn)管理本身也容易受到外部影響。業(yè)內(nèi)人士指出，軟件和互聯(lián)網(wǎng)有可能降低客戶(hù)對(duì)投資咨詢(xún)師的依賴(lài)性。硅谷科技高管和風(fēng)投資本家也紛紛認(rèn)同這種觀點(diǎn)。

目前，Wealthfront成為硅谷科技領(lǐng)域新財(cái)富擁有者的全新理財(cái)咨詢(xún)管理平臺(tái)。Wealthfront將平臺(tái)資產(chǎn)分布在11種交易所交易基金（ETF）中，其用戶(hù)的所有投資都是完全透明的?？恐韫饶贻p創(chuàng)業(yè)者8萬(wàn)美元的平均投資金額，Wealthfront在上線(xiàn)不到三年的時(shí)間里管理的資產(chǎn)價(jià)值已經(jīng)累計(jì)達(dá)到10億美元。

硅谷的私家銀行業(yè)似乎并未受到過(guò)太大的沖擊，而科技大佬們唯一關(guān)心的是能夠聘請(qǐng)到一位資深資產(chǎn)管理咨詢(xún)師，可以保證他們的風(fēng)投行為不會(huì)影響到他們的生活方式。

2014年的硅谷，投資風(fēng)向已然改變。