阿里上市的經(jīng)濟(jì)學(xué)SWOT分析

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　我們?nèi)诘降牟皇清X，而是信任。

　　--阿里巴巴董事局主席馬云

　　美國東部時間9月19日，關(guān)山飛越，紐約，晨寒午冷晚涼。雖然從超短裙學(xué)說來看，紐約經(jīng)濟(jì)顯然沒有幾年前景氣。

　　但震撼依然。不管是正在挖溝的時代廣場，還是已漸顯老態(tài)的華爾道夫酒店；不管是第五大道的各種折扣，還是中央公園的跑步人群。因為一座座看似四平八穩(wěn)的建筑，背后幾乎都有一個響亮的名字，摩根大廈、洛克菲勒大廈、新聞集團(tuán)、高露潔、派拉蒙、Viacom;因為走在大街上的人們，來自五大洲四大洋；全幅武裝的警察還是有問必答，各個餐廳的黑人兄弟牙齒依然是那么白。

　　布魯克林鐵橋上人流依然絡(luò)繹不絕，自由女神像還是耐心佇立在哈德遜河中央。不要抱怨紐約地鐵的破舊與Downtown的臟亂，我們應(yīng)有的思路是：這是百年的城邦！歷史是一種見證，而同維度才是公平的比較。比如，停在哈德遜河邊的二戰(zhàn)航母，采用的就是蒸汽彈索技術(shù)，我們今天仍然在為此努力。

　　時代廣場已開始打出“歡迎阿里”的廣告，這樣變換的廣告也許在紐約客看來可能早已司空見慣，太多的中國公司在這里閃耀過。

　　全球第一IPO

　　9月19日，美國東部時間凌晨5點45分，主要從國內(nèi)出發(fā)的百人媒體團(tuán)隊已打破睡懶覺的常規(guī)，浩浩蕩蕩地奔赴紐交所，這是紐交所有史以來接待的最大媒體團(tuán)。

　　6：30，史玉柱、王中軍、李連杰、沈國軍等10余人先行到達(dá)紐交所門外，各種合影不提；6：40，孫正義下車即匆匆進(jìn)入交易所；7點，馬云一行出現(xiàn)，沒有唐裝，西裝下的馬云一路致意，迎合著各國記者的鏡頭。

　　據(jù)說，敲鐘的8個人，無一是阿里的高管，全部為客戶代表。馬云的思維里，外星人思維里面裹著的是“事件營銷”的糖衣炮彈。

　　馬云總不會告訴我為何選擇這個日子，歷史上的今天，有一個對應(yīng)故事是：1927年的9月19日，在湖南瀏陽縣文家市召開的中共前敵委員會議上，毛澤東提出“引兵井岡”的主張。20日秋收起義失敗的部隊進(jìn)軍井岡山，開創(chuàng)了“農(nóng)村包圍城市”的革命道路。

　　但捷報頻傳，路演大獲成功，獲得了嚴(yán)重超額認(rèn)購，發(fā)行定價打到了上限68美元，據(jù)說前幾小時暗盤價已超87美元。

　　這意味著融資可能突破218億美元，不出意外，阿里巴巴將會啟動綠鞋機(jī)制，即超額配售15%的股票，約4800萬股。如果上市承銷商行使超額認(rèn)購權(quán)，阿里巴巴上市融資額最多將達(dá)250.2億美元，超越中國農(nóng)業(yè)銀行2010年在上海、香港兩地同時上市時創(chuàng)下的221億美元的融資規(guī)模，創(chuàng)全球最大IPO記錄。

　　招股書顯示，此次IPO擬發(fā)售3.2億股美國存托股票(ADS)，其中，阿里巴巴將發(fā)售123,076,931股ADS;同時，包括主要股東雅虎以及阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云和執(zhí)行副董事長蔡崇信在內(nèi)的獻(xiàn)售股東將提供總計為197,029,169股的ADS。阿里巴巴集團(tuán)承諾將不會從這些獻(xiàn)售股東發(fā)售其ADS的交易中獲得任何收入。

　　按照約定，美國雅虎方面將出售阿里巴巴集團(tuán)總股份的4.9%，售股完成后美國雅虎仍將持有阿里巴巴集團(tuán)約16.3%的股份。而日本軟銀方面將不會出售股份。

　　阿里巴巴集團(tuán)股東將在此次IPO時獻(xiàn)售1.97億股。其中，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云將獻(xiàn)售1275萬股，約占阿里巴巴集團(tuán)總股份數(shù)的0.5%；同時，阿里巴巴集團(tuán)董事局執(zhí)行副主席蔡崇信也將獻(xiàn)售425萬股。

　　阿里巴巴自9月9日啟動全球路演以來，投資者認(rèn)購火爆，據(jù)消息稱，僅2天時間收到的股票認(rèn)購數(shù)已經(jīng)超過了其發(fā)行規(guī)模。有承銷商信息稱，阿里巴巴只用了3分鐘就收到了200億美元的認(rèn)購申請。

　　毫無意外，阿里巴巴在全球有亞馬遜、Ebay與日本樂天旗下RAkuten三大電商的基礎(chǔ)上，在國內(nèi)已有京東商城、唯品會先后來美上市的情況下，獲得了全球投資者的認(rèn)可。

　　值得注意的是，與類Facebook等新貴互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同的是，阿里巴巴有著成熟的商業(yè)模式，有著持續(xù)高增的盈利預(yù)期，也有著更多可能的商業(yè)新機(jī)會。

　　SWOT分析

　　美東時間9月18日下午5：30，Viacom大樓14層Duane Moris公司，一場針對阿里巴巴投資機(jī)會的分析會在此召開。

　　在這座大樓里，有新華社以及中國諸多官方媒體的派駐機(jī)構(gòu)。在這個樓里，還有一個更明星的單位--雅虎，一直被國人稱之為“靠阿里活著”。會議并未取得明確結(jié)論，與會者多以阿里能否成功走向國際，美國國會對VIE結(jié)構(gòu)的質(zhì)疑等地緣政治會否影響公司，以及馬云的“用戶第一，員工第二，股東第三”理念研討等議題展開，最后的主流理論是“先看看，再投資”。

　　他們確實不太了解阿里。在阿德哥看來，不僅阿里值得投資，就連其關(guān)聯(lián)方雅虎亦值得投資，重要的信號是：雅虎并未如約在阿里上市前出售其全部阿里股權(quán)，而是仍持有16.3%的第二大股權(quán)，這意味著新妥協(xié)已經(jīng)形成。

　　因為時差的原因，有點稀里糊涂。阿徳哥簡單以SWOT分析的方式試圖來解讀一下阿里。

　　S：總體而言，阿里是一個“做標(biāo)準(zhǔn)”的企業(yè)，因為15年的電商堅持，形成了完整的電商生態(tài)鏈，并最終堅守了做第三方平臺(即不涉足自營)的服務(wù)模式，這也是當(dāng)前電商最成熟的模式，京東商城、唯品會盈利部分，這是最大一塊。這也構(gòu)成了阿里的護(hù)城河，最強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

　　由此而來的廣泛用戶、商家、品牌、第三方服務(wù)方以及龐大的數(shù)據(jù)構(gòu)成了阿里的S。

　　W：原本阿里可以更好，可以“打著燈籠也找不到競爭對手”，但移聯(lián)網(wǎng)來了，社交的時代來了，微信也來了。緊跟阿里10余年的騰訊電商看到了曙光，微信龐大的高粘性用戶使得移動電商成為了可能。

　　微信支付、投資京東、大眾點評等企業(yè)，騰訊電商不再做苦逼的電商實務(wù)，而是采取了專注于流量，鎖定支付，著眼于服務(wù)支持與大數(shù)據(jù)的方向。

　　這形成了阿里最弱的一環(huán)，空軍來襲讓阿里在移動端出現(xiàn)了強(qiáng)悍的對手--微信。

　　O：阿里在PC電商領(lǐng)域已擁有全面機(jī)會，在此可以略過。

　　更大的三大機(jī)會在等著阿里，這便是大數(shù)據(jù)，O2O與互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　因為交易，阿里是離大數(shù)據(jù)最近的企業(yè)，伴隨打通微博、高德地圖等，阿里大數(shù)據(jù)從運(yùn)營數(shù)據(jù)時代進(jìn)入了數(shù)據(jù)運(yùn)營時代，這是一個幾萬億的機(jī)會。

　　O2O則是另一個大機(jī)會，涉及廣泛傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)與傳統(tǒng)主流經(jīng)濟(jì)進(jìn)入電商化的改良融合之路。這也是一個幾萬億的機(jī)會，阿里在這個維度已有了銀泰、王府井及上海一婦嬰等傳統(tǒng)企事業(yè)單位的第一步合作。

　　而互聯(lián)網(wǎng)金融則是一種倒逼機(jī)會。阿里金融在第三方支付、小貸、銀行、保險、眾籌、金融超市等領(lǐng)域有著“再造阿里”的機(jī)會，但這一塊已不在上市公司，故不多做分析。

　　T：阿里的威脅如上所述，來自騰訊系。因為微信的移聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)社交基因形成，微信電商在流量、支付、服務(wù)、O2O、大數(shù)據(jù)成為現(xiàn)實，給阿里帶來了強(qiáng)勁壓力。

　　嚴(yán)格講，在移動端，微信系尚無足夠商品與服務(wù)積累，空有巨量用戶流量，尚未形成全面圍城之勢。但星火已燎原，微信逼迫了阿里移動端、O2O的加速，阿里有了危機(jī)感，在接下來的格局中，阿里將第一次必須與微信系搶時間，搶速度，搶大戶。

　　這也是阿里急于上市與“子彈打光”型并購狂潮的根本原因。

　　綜上，阿里三大機(jī)會是大數(shù)據(jù)、O2O與互聯(lián)網(wǎng)金融；一大威脅是微信，而微博的移動端布局，強(qiáng)在電商生態(tài)與支付閉環(huán)；劣勢則是遇到了微信在移動端的突襲與O2O的領(lǐng)先度不足。

　　中國電商將形成阿里騰訊兩枝，其它諸如萬達(dá)、蘇寧等，皆浮云。

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　　融資干什么？

　　除去各個已有維度的修齊補(bǔ)正，阿里的融資將會干什么？

　　沒看招股書，阿德哥以與阿里10余年交道揣度之。

　　上文所述，阿里之威脅，源于O2O領(lǐng)先度不明顯，移動端受襲兩大軟肋，故在這個維度，阿里會采取加速度方式，即并購擴(kuò)張。

　　另外一個維度，阿里會著眼未來的機(jī)會，如文化娛樂，如生態(tài)健康等維度，先后投資的中國文化，微博，二十一世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，人民網(wǎng)等跡象已出。

　　故融資是為了擴(kuò)張，瘋狂的擴(kuò)張，瘋狂的全球擴(kuò)張。

　　在阿里的故事版圖中，文化娛樂、智能家居等已進(jìn)入下一個十年規(guī)劃。

　　如次去看，阿里系全球擴(kuò)軍在即，我們似乎更應(yīng)該關(guān)注：哪些公司已經(jīng)投誠？哪些成為可能，誰在叛逆？

　　昨天傳來阿里投資魅族，就是一個例證。

　　依此來看，應(yīng)該買阿里，買不了阿里，短期可押寶雅虎。

　　If we can do it here，we can do it anywhere!帝國大廈在能效問題上打出了這樣的口號，帝國的光芒在露氣的地下室澎湃而出。

　　但帝國統(tǒng)治基本是100年一換，阿里102年的企業(yè)。

　　在紐約的處處精神深處的震撼，1905年前后的輝煌正如今日阿里在電商領(lǐng)域成就。

　　阿里的成功，也正是伴隨大國外交策略的開始，正是在經(jīng)濟(jì)維度，一個又一個的阿里涌現(xiàn)，印證了習(xí)總書記在法國所講，東方的睡獅已經(jīng)醒來。

　　大喜的日子，風(fēng)險休要重提，以后再說罷。