標(biāo)致公司啟示：家族企業(yè)如何保住基業(yè)

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無(wú)論是一家制造商的第二代掌門人，還是像標(biāo)致公司（Peugeot）這樣的全球巨頭的管理者，作為家族企業(yè)的老板，你都要接受獨(dú)特的挑戰(zhàn)。你要不斷地平衡兩個(gè)優(yōu)先目標(biāo)：企業(yè)發(fā)展和家族使命的維護(hù)。

這些問(wèn)題形影不離，又相互對(duì)立，讓我們聯(lián)想到致力于照料病人的軍醫(yī)遭到四面殺手襲擊時(shí)的窘境。有些企業(yè)的目標(biāo)是為股東創(chuàng)造價(jià)值，有些企業(yè)的目標(biāo)是保護(hù)家族利益——如果沒(méi)有合理的企業(yè)架構(gòu)，“殺手”就會(huì)趁虛而入。

我們要考慮到，公司治理的默認(rèn)目標(biāo)是企業(yè)所有者有義務(wù)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。然而，有些家族企業(yè)還考慮其他的長(zhǎng)期目標(biāo)。比如，我們見過(guò)一家價(jià)值超過(guò)1.25億美元的私人公司卷入了類似沖突。這家公司60%的股權(quán)屬于家族成員組成的所有者團(tuán)體，他們想把該公司交給下一代繼承人管理。另外40%的股權(quán)屬于另一位家族成員以及一個(gè)獨(dú)立股東團(tuán)體，他們想要獲得流動(dòng)資金或者類似的股票投資回報(bào)。

雖然這些“殺手”只持有少數(shù)股權(quán)，但他們也得以宣稱，所有者團(tuán)體沒(méi)有實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。最后，多數(shù)股東面臨被迫退出公司的困境，因?yàn)檎鲁涛募⒉粌?yōu)先于實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化這個(gè)默認(rèn)信托責(zé)任。

他們?cè)緫?yīng)該怎么做？為了維護(hù)家族和企業(yè)的總體目標(biāo)，企業(yè)所有者應(yīng)該把這些條款寫入公司文件。他們可以使用特定的措辭，允許董事會(huì)或經(jīng)理人優(yōu)先考慮經(jīng)濟(jì)回報(bào)以外的因素。有個(gè)行之有效的做法是設(shè)定最高的優(yōu)先目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)通常涉及到保留家族所有權(quán)，維護(hù)相關(guān)利益者的組成結(jié)構(gòu)或者保持公司獨(dú)立。

這些做法也適用于家族信托基金，這類基金通常和企業(yè)緊密相關(guān)。不動(dòng)產(chǎn)律師和企業(yè)律師應(yīng)該相互合作，確保信托基金的結(jié)構(gòu)與公司利益一致，否則就可能發(fā)生與上文類似的問(wèn)題，能對(duì)家族資產(chǎn)造成直接影響。

標(biāo)致雪鐵龍（PSA Peugeot Citroen）是個(gè)引人注目的例子，它詮釋了家族和企業(yè)目標(biāo)如何破壞了幾個(gè)世紀(jì)來(lái)的成就（盡管這家公司并不一定存在治理文件方面的問(wèn)題）。沒(méi)有人會(huì)把標(biāo)致公司看做失敗的家族企業(yè)，過(guò)去200年里，該公司打造了偉大的品牌，在鞏固其歷史地位方面成就卓著。但如果我們將這家公司目前的狀況分解成幾個(gè)基本方面，我們便可以將結(jié)論應(yīng)用于成立時(shí)間更短的企業(yè)。

標(biāo)致公司幾位家族元老此番被打翻在地，正因?yàn)楣径聲?huì)在2014年年初決定放棄控股權(quán)。公司所有者們減持了自己的股份，為一家中國(guó)企業(yè)和法國(guó)政府獲得公司所有權(quán)打開大門。毫無(wú)疑問(wèn)，這個(gè)決定讓標(biāo)志家族失去了對(duì)公司的控制，實(shí)際上，根據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》的報(bào)道，董事會(huì)主席蒂埃里·布吉奧特（Thierry Peugeot）對(duì)此提出了異議。

“在這個(gè)通常保持沉默的家族引起的罕見公眾爭(zhēng)議中，蒂埃里上個(gè)月致信他的兄弟羅貝爾（Robert）……對(duì)‘剝離戰(zhàn)略’提出抗議……但是最后，根據(jù)熟悉這個(gè)家族的知情人稱，蒂埃里·布吉奧特發(fā)現(xiàn)自己‘非常孤立’，其他家族成員投贊成票歡迎新投資者的時(shí)候，他在周一投了棄權(quán)票。”

關(guān)于這個(gè)決策的問(wèn)題繼續(xù)引發(fā)熱議，外界對(duì)這筆交易是否有必要也提出了合理的懷疑?！陡２妓埂穲?bào)道了伯恩斯坦研究公司的馬克斯·沃伯頓（Max Warburton）發(fā)表的一封公開信，他在信中寫道，“我們認(rèn)為這不是絕對(duì)必要的交易。我們認(rèn)為，標(biāo)志-雪鐵龍公司不需要這筆資金，因?yàn)槲覀兇_信，這家公司可以采取進(jìn)一步行動(dòng)，在2014年減少現(xiàn)金消耗。除了看起來(lái)似乎是聰明的潛在價(jià)值投資者，我們沒(méi)有看到東風(fēng)汽車入股對(duì)它的益處。”

對(duì)于標(biāo)致公司和更年輕的家族企業(yè)來(lái)說(shuō)，真正的優(yōu)先目標(biāo)是什么？顯而易見，在蒂埃里·布吉奧特的心里，這個(gè)舉動(dòng)并不符合他構(gòu)想的前景。這個(gè)前景是否清楚闡明？家族目標(biāo)是否產(chǎn)生裂隙？布吉奧特在這里擔(dān)任了軍醫(yī)的角色，他看起來(lái)已經(jīng)丟掉了兩位病人的性命。

盡管如此，對(duì)于“家族企業(yè)很少傳到第三代手中”這表法則，標(biāo)致公司依然是例外。最初事無(wú)巨細(xì)關(guān)心經(jīng)營(yíng)的股東能夠讓家族企業(yè)更好地發(fā)展下去。他們有一天也會(huì)陷入布吉奧特現(xiàn)在所處的境地，但當(dāng)他們必須做出艱難決定時(shí)，他們當(dāng)初所落實(shí)的舉措會(huì)提供更多的明確性。