企業(yè)并購：海外并購生不逢時

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    3月20日，林羿緊繃的神經(jīng)終于得到了片刻松弛，作為美國普信集團(tuán)公司（T.TROWEPRICE）副總裁及大中國區(qū)董事，他剛剛帶領(lǐng)團(tuán)隊與140多家海外機(jī)構(gòu)一起參加了中投公司選聘海外基金管理人的“大考”。這是中投公司第一次選聘海外資產(chǎn)管理人，受到了全球各大資產(chǎn)管理公司最熱烈的回應(yīng)。

    “從接到入選決賽的通知到面試陳述，我們只有10天的準(zhǔn)備時間，挑選的程序非常嚴(yán)格，遞交材料后選入決賽答辯的團(tuán)隊被安排在不同的房間，我們連對手是誰都不知道。”林羿在回憶這次高強(qiáng)度的考試時顯得非常激動，“我們由總裁、基金經(jīng)理和分析師組成的5人團(tuán)隊，坐在8個評委面前回答問題。中投的評委都非常有水平，全部用英語提問，問題非常專業(yè)尖銳。”作為管理資金市值全球第3大的資產(chǎn)管理公司，普信集團(tuán)對中投的競標(biāo)非常地重視，過去70年的投資經(jīng)驗(yàn)中，他們的客戶中包括沙特阿拉伯、阿布扎比、新加坡、挪威和新西蘭這樣的國家主權(quán)基金，但是以中國身后1.5萬億美元的外匯儲備資金為后盾，中投作為中國的主權(quán)基金絕對是這些VIP中的VIP。

    事實(shí)上，幾乎所有國際知名資產(chǎn)管理公司對中投都非常重視，這次中投公司只有4個股票類產(chǎn)品在海外投資，卻收到了全球230多個投資產(chǎn)品申請。

    “中投在海外金融界很有威望，作為在華爾街工作的華人，我為此感到自豪”林羿注意到，越來越多的華爾街媒體的頭條都在刊登中國金融機(jī)構(gòu)的報道，而新任的俄羅斯總統(tǒng)也敦促公司向中國學(xué)習(xí)投資發(fā)達(dá)國家一流的金融公司。據(jù)不完全統(tǒng)計，去年中國在海外的金融類投資約500億美元，其中社保和各基金公司在海外股票、債券市場的財務(wù)性投資約300億美元，而對海外金融機(jī)構(gòu)的直接投資更都是大手筆，總投資額也達(dá)到200多億美元。

    但在國內(nèi)，這些投資卻承受著巨大的輿論壓力。據(jù)東方高圣公司分析師估算，從海外并購交易披露之日到3月21日收盤，除了摩根士丹利股價上漲了8％以外，大部分海外投資的賬面資產(chǎn)都已嚴(yán)重縮水，其中黑石的投資縮水了接近50％，而如果不中止合作協(xié)議，中信證券擬對貝爾斯登的投資將損失96％，海外投資的QDII基金更不樂觀，基金凈值甚至蒸發(fā)了一半。當(dāng)傳出中國平安、浦發(fā)銀行將融資進(jìn)行海外投資的消息后，這些公司的股票被投資者競相拋出連續(xù)跌停，A股指數(shù)也一瀉千里，中國金融機(jī)構(gòu)海外并購的爭論也進(jìn)一步升級了。

    時也運(yùn)也

    “我們認(rèn)為去年九、十月份是海外投資很好的機(jī)會，現(xiàn)在我們依然這么認(rèn)為。”一位參加證監(jiān)會資金出海討論的資深人士回憶說，盡管海外投資受到股市和人民幣升值的雙重打擊，但監(jiān)管層在最近外匯管理局的會議上仍然對此給予了肯定，海外投資無法選擇市場擇時交易，眼光和心態(tài)都要放長遠(yuǎn)一點(diǎn)。

    “即使是最資深的分析師對于市場形勢的判斷分歧也是很大的。”一位參與海外投資決策的基金人士表示。海外媒體報道，次級債危機(jī)的嚴(yán)重性連美林集團(tuán)的總裁都未察覺，連續(xù)打了兩個星期高爾夫球之后，美林公司的財務(wù)狀況正在繼續(xù)惡化。2007年8月下旬，海外次級債的危機(jī)集中爆發(fā)后，美聯(lián)儲積極地注資救市，市場人士普遍認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)并沒有變壞，大盤指數(shù)再跌5％左右，10月市場即可見底。據(jù)此，中國的資金陸續(xù)獲批出海，投資價值被低估的公司股份，只等市場觸底反彈了。

    除了美國市場下跌的契機(jī)，中國投資海外還有另外三點(diǎn)考慮：首先，中國政府需要進(jìn)一步擴(kuò)大資本輸出的渠道，以便減少人民幣升值的壓力。其次，中國巨額外匯儲備70％都是美國國債，美元持續(xù)貶值使中國一天之內(nèi)蒸發(fā)上千億美元的賬面資產(chǎn)，國家開發(fā)銀行和中投通過直接投資和基金分散資產(chǎn)配置，不僅可以分散風(fēng)險，而且可以分享全球資本市場的增長。另外，中國在海外投資過程中真正培養(yǎng)和訓(xùn)練金融人才，為以后金融機(jī)構(gòu)國際化發(fā)展做準(zhǔn)備。