2013年中國信托行業(yè)發(fā)展研究報告

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　11月28日，平安信托聯(lián)合麥肯錫發(fā)布《中國信托業(yè)發(fā)展研究報告(2013)》?！秷蟾妗分赋?，中國經(jīng)濟(jì)中每年的融資缺口達(dá)3-5萬億人民幣，無法被銀行體系和資本市場所滿足;到2015年，中國的高凈值人群將超過190萬人，可投資資產(chǎn)近58萬億人民幣。

　　《報告》認(rèn)為，中國信托行業(yè)OA軟件行業(yè)在經(jīng)歷了高速發(fā)展后正面臨空前的挑戰(zhàn)，目前行業(yè)收入中約有88%存在不確定性，長期看來不可持續(xù)，轉(zhuǎn)型之勢，已迫在眉睫。

　　以下《報告》內(nèi)容摘要：

　　開啟行業(yè)轉(zhuǎn)型序幕：重塑商業(yè)模式，打造核心能力

　　— 中國信托行業(yè)發(fā)展研究報告 (2013)

　　為什么要變革： 站在十字路口的中國信托業(yè)

　　與國際市場相比，中國的信托行業(yè)OA辦公軟件行業(yè)非常獨(dú)特。國際上，信托是一種財產(chǎn)管理制度和法律形式，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險隔離和稅收優(yōu)化為目的。例如，國際上的私人銀行通常使用信托這種法律形式幫助客戶進(jìn)行財產(chǎn)傳承或慈善捐贈管理。在中國，信托則是一種特殊金融牌照，專業(yè)的信托公司在此牌照下開展一系列截然不同的金融服務(wù)。

　　當(dāng)前，中國的信托公司主要圍繞兩大業(yè)務(wù)模式開展業(yè)務(wù)：

　　私募投行業(yè)務(wù)，即撮合有融資需求的較高風(fēng)險企業(yè)客戶，和有投資需求的高凈值個人客戶和企業(yè)/機(jī)構(gòu)投資者。

　　通道業(yè)務(wù)，即利用信托牌照，幫助銀行和其他金融機(jī)構(gòu)投向某些受限制的資產(chǎn)類別，以此發(fā)行理財產(chǎn)品或達(dá)到其他目的。在所有金融牌照中，信托是唯一可以進(jìn)行跨資金市場、資本市場和另類投資(如企業(yè)貸款，和非公開交易的股權(quán)等)的牌照形式

　　重慶信托行業(yè)OA系統(tǒng)在過去五年中國信托業(yè)實(shí)現(xiàn)了高速增長。截至2012年底，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7.5萬億，到2013年三季度末更是超過了10萬億人民幣，超越了保險和基金行業(yè)的管理資產(chǎn)規(guī)模。由于種種限制，銀行和資本市場無法為飛速發(fā)展、資金需求旺盛的某些行業(yè)和客戶群(例如：房地產(chǎn)、中小企業(yè))提供足夠的融資，是造就信托行業(yè)飛速發(fā)展的根本原因。信托行業(yè)通過承接個人和機(jī)構(gòu)投資客戶對于高收益投資回報的需求，廣泛接納社會資金，彌補(bǔ)了金融體系中的融資空缺。高凈值個人客戶(個人可投資資產(chǎn)在100萬美金或600萬人民幣以上)對于低存款利率和股票市場長期投資表現(xiàn)的失望，很大程度上促成了信托行業(yè)資金端的高速增長。

　　然而，在規(guī)模繁榮的表象下，信托行業(yè)面臨著很大的挑戰(zhàn)。據(jù)估算，當(dāng)前中國信托公司的業(yè)務(wù)組合中，88%的業(yè)務(wù)收入都將在中長期面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2012年，通道業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了信托行業(yè)收入的約39%。伴隨著信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向非信托金融機(jī)構(gòu)的逐步放開，我們有理由相信，信托公司的通道業(yè)務(wù)將在五年內(nèi)趨于消亡，使得信托形式的使用與國際市場逐步接軌。私募投行業(yè)務(wù)目前貢獻(xiàn)了信托業(yè)收入的另外49%。國際上，私募投行業(yè)務(wù)的“撮合”(信用中介)角色，一般是由商業(yè)銀行和資本市場承擔(dān)的。隨著中國銀行業(yè)的信貸投放逐步轉(zhuǎn)向中小企業(yè)和其它高風(fēng)險客戶群，資本市場向著更加靈活和成熟的方向發(fā)展(尤其是高收益企業(yè)債/垃圾債市場的出現(xiàn))，信托行業(yè)的私募投行業(yè)務(wù)在長期還有多大空間以及利潤水平，都尚不可知。但是，畢竟高收益?zhèn)袌龅陌l(fā)展以及銀行風(fēng)險偏好和風(fēng)控能力的培養(yǎng)，都不是一朝一夕可以完成的。在未來的相當(dāng)長時間之內(nèi)，高風(fēng)險、高增長經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的融資需求依然旺盛。在此期間，信托公司的私募投行業(yè)務(wù)模式仍然有其生存和發(fā)展的空間。