進(jìn)出口企業(yè)如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

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    匯率風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人在涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因外匯匯率的變動(dòng)，使其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值發(fā)生不確定性改變，從而使所有者蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。它表現(xiàn)在兩個(gè)方面：貿(mào)易性匯率風(fēng)險(xiǎn)和金融性匯率風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中，商品和勞務(wù)的價(jià)格一般是用外匯或國(guó)際貨幣來(lái)計(jì)價(jià)。在實(shí)行浮動(dòng)匯率制的今天，由于匯率的頻繁波動(dòng)，生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)時(shí)，就難以估算費(fèi)用和盈利，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)稱之為貿(mào)易性風(fēng)險(xiǎn)；在國(guó)際金融市場(chǎng)上，借貸的都是外匯，如果借貸的外匯匯率上升，借款人就會(huì)遭受巨大損失，匯率的劇烈變化甚至可以吞噬大企業(yè)，外匯匯率的波動(dòng)還直接影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備價(jià)值的增減，從而給各國(guó)央行在管理上帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)難，此種匯率風(fēng)險(xiǎn)稱為金融性匯率風(fēng)險(xiǎn)。本文主要計(jì)論如何規(guī)避貿(mào)易性風(fēng)險(xiǎn)目前，規(guī)避貿(mào)易性匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有以下幾種：

    一、遠(yuǎn)期合同套期保值

    當(dāng)跨國(guó)公司以其主要貿(mào)易國(guó)的貨幣作為支付手段的時(shí)，跨國(guó)公司與另一方簽訂合同，約定在某一未來(lái)日期里，公司向其支付約定數(shù)量的貨幣以獲取約定數(shù)量的另一種遠(yuǎn)期支付貨幣（支付手段），這就是遠(yuǎn)其解合同套期保保值。

    絕大多數(shù)的遠(yuǎn)期套期保值合同是由公司同公司的開戶銀行或其他銀行簽訂的。而且公司與銀行間的合同期限并不局限于報(bào)價(jià)中的1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月。雖然期限超過(guò)1年的遠(yuǎn)期套期保值較少見，但雙方可以達(dá)成任意的時(shí)間期限。

    假設(shè)一家中國(guó)跨國(guó)公司在美國(guó)開了一家子公司，中國(guó)公司在美國(guó)的子公司向一家挪威進(jìn)口商出售了100萬(wàn)美元的貨物。貨物出售這一天的匯率是9挪威克朗兌換1美元（NK9=US$1），因此貨款總額為900萬(wàn)挪威克朗。雙方約定在180天之內(nèi)，進(jìn)口商支付900萬(wàn)挪威克朗給出口商?，F(xiàn)在美國(guó)的中方出口商就承擔(dān)了US$-NK匯率變化的任何風(fēng)險(xiǎn)。如果挪威克朗貶值，比如說(shuō)11挪威克朗兌1美元，那么在這180天內(nèi)，當(dāng)出口商收到這900萬(wàn)挪威克朗時(shí)，它只相當(dāng)于818181美元。但中方出口商的預(yù)期是收到100萬(wàn)美元，匯率的變化造成了181819美元的損失。

    在美國(guó)的中方出口商可以利用遠(yuǎn)期合同使自己免受此類損失，即在180天之內(nèi)，向套期保值合同的另一方支付900萬(wàn)挪威克朗，而與此同時(shí)，對(duì)方同意向中方出口商支付100萬(wàn)美元作為交換。對(duì)方支付給中方出口商的實(shí)際數(shù)額一般少于100萬(wàn)美元，因?yàn)樵谶@180天內(nèi)克朗可能貶值，合同對(duì)方會(huì)因此而要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。假設(shè)對(duì)方要求1%的補(bǔ)償而中方出口商表示同意，這1%就意味著1萬(wàn)美元，故對(duì)方就只支付990000美元以換取中方出口商的900萬(wàn)克朗。和上述克朗貶值中方出口商只收到818181美元相比，公司損失減少171819美元。

    所以，這1萬(wàn)美元可以被認(rèn)為是在這180天內(nèi)，中方出口商為確保其實(shí)際收取美元數(shù)額而付出的一種保險(xiǎn)費(fèi)。當(dāng)然，在做此決定時(shí)，中方出口商要權(quán)衡這990000美元對(duì)于所銷售的商品來(lái)說(shuō)是否是可接受的價(jià)格。和自由市場(chǎng)中的其他價(jià)格一樣，沒有任何法律和法規(guī)規(guī)定1%或1萬(wàn)美元是這100萬(wàn)美元套期保值的成本。

    在我們的例子中，稱職的出口商財(cái)務(wù)經(jīng)理將在各銀行間做出比較，并找到較為便宜的價(jià)格進(jìn)行交易。挪威克朗并沒有在芝加哥商品交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)中交易。

如果用于支付的貨幣是那里的8種交易貨幣之一，即英國(guó)英鎊，加拿大元，德國(guó)馬克，荷蘭盾，法國(guó)法郎，日元，墨西哥比索，瑞士法郎，那么財(cái)務(wù)經(jīng)理也應(yīng)該得到一個(gè)國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）合同的報(bào)價(jià)。

    二、貨幣期貨套期保值

    如果財(cái)務(wù)經(jīng)理進(jìn)入商品或證券交易所進(jìn)行外匯的套期保值（如使用IMM合同），套期保值就涉及期貨合同，而不是遠(yuǎn)期合同。在國(guó)際貨幣市場(chǎng)，交易貨幣通常被視為商品，并以期貨合同形式交易。期貨合同的套期保值成本與遠(yuǎn)期合同不同，不是由某個(gè)銀行確定，而是在交易所場(chǎng)內(nèi)，通過(guò)交易各方公開、公平競(jìng)價(jià)形成的。期貨合同由經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行買賣，出口商必須在其經(jīng)紀(jì)人處開立一個(gè)保證金賬戶。期貨合同的金額是固定的，如25000英鎊,并且使用標(biāo)準(zhǔn)的交割日期。財(cái)務(wù)經(jīng)理可以利用期貨市場(chǎng)中一種貨幣相對(duì)價(jià)值的上升或下降所帶來(lái)的好處，為公司規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)甚至投機(jī)獲利。這主要是通過(guò)買進(jìn)或賣出期貨，建立多頭頭寸或空頭頭寸實(shí)現(xiàn)的。