我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展概述

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    產(chǎn)業(yè)投資基金是是私募基金的一種，按照投資基金運(yùn)作方式，直接投資于實(shí)業(yè)項(xiàng)目的金融工具，簡稱產(chǎn)業(yè)基金。它是指一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司擔(dān)任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資。

    產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的橫向比較

    美國的私募基金的發(fā)展，根據(jù)其不同時期的發(fā)展?fàn)顩r，可以依次分為：萌芽期、起步成長期、完善期、低潮期、快速發(fā)展期、調(diào)整期和復(fù)蘇期。

產(chǎn)業(yè)投資

    萌芽期（19世紀(jì)末-20世紀(jì)初）：在這一時期，美國投資者開始為很多的產(chǎn)業(yè)提供融資，包括鋼鐵、石油、天然氣、鐵路和汽車等產(chǎn)業(yè)，富裕的家庭投資者逐漸找到資產(chǎn)增值的路徑；著名的融資交易包括：皮埃爾•杜邦1919年對通用汽車公司的投資；勞倫斯•洛克菲勒在1938年對東方航空的投資和1939年對麥道公司的投資；一宗融資交易中，投資者將三家弱小的公司合并為一個制造辦公用品的公司；時至今日，這家公司成為名滿全球的IBM。

起步成長期（二戰(zhàn)之后）：1958年《小企業(yè)投資公司法》的通過，該法案旨在鼓勵建立小企業(yè)投資公司來為小型企業(yè)提供融資；極大的推動了美國私募股權(quán)市場的發(fā)展；起步期的私募股權(quán)行業(yè)遇到了眾多的發(fā)展障礙，包括不現(xiàn)實(shí)的預(yù)期、過度的政府管制、缺乏經(jīng)驗(yàn)的管理層、不足的資本以及對于私募股權(quán)投資手段和目標(biāo)的普遍誤解等，還有小企業(yè)投資公司還必須每年償還政府貸款利息。

完善期（60年代中后期）：這一時期是私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)組織形式發(fā)展完善的時期；大量私募股權(quán)類基金成立，解決了小企業(yè)投資公司的某些問題；此類新成立的私募基金主要都是采用有限合伙的組織形式。

低潮期（60年代晚期）：從1969年到1979年，大約有29家有限合伙企業(yè)形式的私募股權(quán)基金設(shè)立，共募資達(dá)3.76億美元；有組織的有限合伙企業(yè)形式的私募股權(quán)投資基金開始被視為一個相對獨(dú)立的金融產(chǎn)業(yè)；投資機(jī)構(gòu)開始聚集到高新技術(shù)企業(yè)坐落的周邊區(qū)域；從70年代早期到中期，由于過低的平均投資回報率、公眾對股票市場冷淡、石油危機(jī)，以及聯(lián)邦的《退休職工投資安全法》禁止養(yǎng)老基金投入私募基金中，使得很多小企業(yè)以及大公司的股權(quán)投資部門都退出了該市場。

快速發(fā)展期（70年代末期）：從1980年到1995年，在規(guī)范化的私募股權(quán)投資市場中運(yùn)作的資金從47億美元上升到1750億美元。這得益于由資本收益稅的減免，對養(yǎng)老基金的限制的放松，大大的增加了私募股權(quán)資本的供給；公共股票市場在同期基本保持平穩(wěn)，建立了良好的投資退出市場及提供了充足的權(quán)益資本；美國的私募股權(quán)產(chǎn)業(yè)也是在80年代初開始發(fā)展成一個成熟的市場的，其平均回報率高達(dá)20%-40%；從1983年到1994年，美國共有1106家接受過私募股權(quán)投資的企業(yè)上市；僅1991-1993年，美國上市的790家公司中就有346家獲得過私募股權(quán)資本，上市企業(yè)中私募股權(quán)資本投資的約占了44%。

調(diào)整期（世紀(jì)之交）：受2000年的全球網(wǎng)絡(luò)科技泡沫影響，美國私募股權(quán)市場經(jīng)歷了快速的衰退；私募行業(yè)整體運(yùn)營狀況不斷調(diào)整，籌資額大幅下降；2003年以來，受海外新興市場帶動，籌資額逐步增加，美國私募行業(yè)開始逐步復(fù)蘇。

復(fù)蘇期（2003年以后）：2003年以來，受海外新興市場帶動，隨著以中國市場為代表的亞洲市場的興起，美國私募行業(yè)開始逐步復(fù)蘇。

對于美國私募基金的投資匯報率進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)：不同年限、不同類別的美國私募基金的投資回報率均高于GDP的平均增長水平；不同年限、不同類別的私募基金的市場投資回報率各不相同。從總體來看，3-5年期的私募基金投資回報率最高，達(dá)到20%以上。