中國到底受了貨幣政策微調(diào)多大影響

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縱觀當(dāng)前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，并考慮到中國長期通脹的事實(shí)，未來一段時(shí)期，中國貨幣政策整體基調(diào)還將是穩(wěn)健，變化方向則是穩(wěn)步趨松。貨幣政策微調(diào)將從宏觀和微觀兩個(gè)層面、多種渠道對(duì)中國外貿(mào)施加影響。

其一，從宏觀層面看，穩(wěn)中趨松的貨幣政策趨向?qū)⒕徑馊嗣駧派档膲毫?，降低人民幣升值預(yù)期，甚至可能引致階段性的貶值現(xiàn)象，進(jìn)而給中國外貿(mào)出口帶來一定程度的匯率提高效應(yīng)。但這種情況的出現(xiàn)也將加大國際資本流動(dòng)大進(jìn)大出的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，小幅惡化中國外貿(mào)開展的穩(wěn)健氛圍。?11月以來，人民幣對(duì)美元已經(jīng)呈現(xiàn)出小幅貶值的特征。未來一段時(shí)期，特別是2012年貨幣政策微調(diào)正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段之后，全球利率結(jié)構(gòu)的變化有望繼續(xù)緩解人民幣升值壓力。而考慮到歐債危機(jī)影響下美元資產(chǎn)倍受追捧、美元指數(shù)緩步走強(qiáng)的趨勢特征，人民幣對(duì)美元匯率的升值壓力則將進(jìn)一步緩解。經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)都表明，升值壓力的緩解將有助于中國外貿(mào)出口的增長。但值得強(qiáng)調(diào)的是，這一效應(yīng)的大小取決于貨幣政策穩(wěn)中趨松的速度、幅度以及外貿(mào)出口的匯率彈性。

一方面，中國貨幣政策的調(diào)整將是循序漸進(jìn)的微調(diào)，速度和幅度都不大；另一方面，中國外貿(mào)出口的匯率彈性相對(duì)較小。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所的研究表明，1%的人民幣有效匯率的實(shí)際貶值帶來的出口增長也僅有0.4%。兩方面的共同作用意味著，貨幣政策微調(diào)將通過匯率途徑給中國外貿(mào)出口增長輸入額外動(dòng)力，但從量能上看，這種施力較為有限。此外，中國貨幣政策微調(diào)本身及其引發(fā)的人民幣匯率預(yù)期變化，以及中國房地產(chǎn)市場預(yù)期內(nèi)的調(diào)整，將共同導(dǎo)致國際資本流動(dòng)的可能轉(zhuǎn)向。事實(shí)上，最新的外匯儲(chǔ)備、外匯占款數(shù)據(jù)已經(jīng)初步顯示出國際資本近期從凈流入轉(zhuǎn)向凈流出的可能傾向，而未來貨幣政策的進(jìn)一步微調(diào)可能將深化這一趨勢，導(dǎo)致國際資本流動(dòng)波動(dòng)性大幅上升，進(jìn)而引致更多的不確定性，小幅加大外貿(mào)開展的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

? ????其二，從微觀層面看，穩(wěn)中趨松、結(jié)構(gòu)變化的貨幣政策將優(yōu)化外貿(mào)企業(yè)模式調(diào)整的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，提升外貿(mào)企業(yè)的進(jìn)口能力，并從貨幣渠道改善中小外貿(mào)企業(yè)的融資條件，進(jìn)而給其穩(wěn)健發(fā)展和模式轉(zhuǎn)型營造良好的貨幣環(huán)境。貨幣政策目標(biāo)從控制通脹為主向保增長、控通脹均衡考量的轉(zhuǎn)變，將有助于緩解中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的勢頭，進(jìn)而一定程度上外貿(mào)企業(yè)的進(jìn)口需求，并給出口企業(yè)在外需不振背景下開拓國內(nèi)市場并借機(jī)實(shí)現(xiàn)出口模式的結(jié)構(gòu)優(yōu)化奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。此外，今年受多種因素影響，銀根緊張、流動(dòng)性趨緊導(dǎo)致資金價(jià)格居高不下，民間融資成本更是飛速上漲。各外貿(mào)企業(yè)，特別是中小型外貿(mào)企業(yè)的資金壓力顯著加大，而貨幣政策以解決中小型外貿(mào)企業(yè)融資難為主要導(dǎo)向之一的微調(diào)，將有助于改善中小型外貿(mào)企業(yè)的貨幣環(huán)境，降低其資金成本，為其生存和發(fā)展壯大以及進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造條件。

? ????結(jié)合宏觀微觀兩個(gè)層面、多種渠道的影響，中國貨幣政策微調(diào)將從量的角度帶來一定的出口提振效應(yīng)，從質(zhì)的角度為中國外貿(mào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造較好的環(huán)境，但也會(huì)從風(fēng)險(xiǎn)的角度加大國際資本流動(dòng)大進(jìn)大出的不確定性。

? ????從整體形勢看，貨幣政策微調(diào)從價(jià)格層次帶來了一定的外貿(mào)刺激作用，但其量不足以抵消歐債危機(jī)惡化和全球經(jīng)濟(jì)減速帶來的負(fù)面影響。 盡管中國貨幣政策微調(diào)有望部分沖抵外部需求大幅萎靡的不利影響，但卻難以徹底扭轉(zhuǎn)外貿(mào)形勢更為嚴(yán)峻的趨勢。2012年，如何在貿(mào)易增速下降的大背景下尋求結(jié)構(gòu)調(diào)整將是中國外貿(mào)面臨的最大課題。?