海外資源拓展正當(dāng)時(shí)

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    鑒于中國存在巨大的資源需求，中國企業(yè)具備良好的財(cái)務(wù)狀況，目前全球資源價(jià)格處于低位水平，因此我們認(rèn)為當(dāng)前是中國企業(yè)進(jìn)行海外資源拓展的一個(gè)良機(jī)。

    近年來，中國企業(yè)在海外收購方面表現(xiàn)相當(dāng)活躍，其中最具代表性的案例當(dāng)屬中國鋁業(yè)公司斥資195億美元投資國際礦業(yè)巨頭力拓公司，獲得力拓集團(tuán)有關(guān)鐵礦、銅礦和鋁資產(chǎn)的部分股權(quán)，刷新了中國企業(yè)海外并購最高金額的紀(jì)錄。就在同一個(gè)月，中國最大的金屬貿(mào)易商五礦集團(tuán)也宣布以約17億美元的價(jià)格收購澳洲礦業(yè)公司，以確保銅礦及鋅礦的供應(yīng)。

    中國企業(yè)的海外并購活動(dòng)近年來一直在不斷升溫，尤其是自2007年以來，并購金額不斷刷新紀(jì)錄，收購對象囊括從歐美發(fā)達(dá)國家到發(fā)展中國家的企業(yè)，但是中國企業(yè)的海外收購活動(dòng)主要集中在資源類以及金融類公司，其中資源類公司的表現(xiàn)尤為搶眼。

    中國企業(yè)近年來活躍的海外并購活動(dòng)是受中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要所驅(qū)。雖然我們認(rèn)為在收購金融類企業(yè)時(shí)需要慎之又慎，但在當(dāng)前資源價(jià)格處于低位水平之際，在資源類行業(yè)進(jìn)行海外并購實(shí)屬明智之舉。

    巨大的能源消費(fèi)推力

    首先，中國對大宗商品的需求日益增大。多年來，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速發(fā)展，1995-2008年的平均實(shí)際GDP增長率達(dá)到了年同比9.7%，特別是自2003年以來，實(shí)際GDP增長率均保持在10%以上，2007年更是達(dá)到了年同比13.0%的歷史較高水平。盡管2008年經(jīng)濟(jì)增長速度有所放緩，但是依然保持在9.0%這一遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出發(fā)達(dá)國家水平的經(jīng)濟(jì)增長率。同時(shí)，這些年來中國的人均GDP也一路攀升，從1995年的5000多元大幅提高至2007年的18934元，年均增長率達(dá)到12.7%。經(jīng)濟(jì)的快速增長以及人均GDP的大幅提高增強(qiáng)了中國的消費(fèi)能力。

    事實(shí)上，近年來，中國對金屬等資源的需求在全球中所占的份額已經(jīng)大幅提高，例如中國對鐵礦石的需求在全球所占的份額從2004年的32.0%增加至2008年的49.8%，并且預(yù)期在接下去的兩年里這一比例還將繼續(xù)提高，估計(jì)2010年將會(huì)超過世界需求的一半，達(dá)到53.8%（圖2）。尤為明顯的是，自2006年下半年以來，全球銅需求的增長來源幾乎全部都來自中國。

    其次，我們相信未來中國對大宗商品的需求增長潛力巨大。隨著工業(yè)化和城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，中國對各類資源的需求也會(huì)繼續(xù)增加。根據(jù)中國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃，從2005年到2010年，將有7000多萬人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城鎮(zhèn)地區(qū)。

    由于人均收入水平較低，中國目前的資源消費(fèi)仍處于初級階段，與發(fā)達(dá)國家相比，其絕對消費(fèi)量依然大幅偏低。例如2005年中國的人均銅消費(fèi)僅為韓國的約1/7，美國和日本的約1/4（圖3）。我們相信，隨著中國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)快速發(fā)展，人均收入水平的快速提高，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn)，未來中國對各類資源的需求潛力將會(huì)相當(dāng)大。

    最后，中國本身礦產(chǎn)資源有限，許多都存在短缺，需要靠大量進(jìn)口來保證冶煉生產(chǎn)的需求。例如，中國的鎳精礦進(jìn)口自2006年以來急劇增加，到2007年9月份迅速增加至100萬噸以上。另外，中國對精銅和銅精礦的進(jìn)口需求也一直在穩(wěn)步增加。巨大的需求加上本身資源的短缺，這使得中國必需通過進(jìn)口來解決資源短缺問題，而通過并購海外資源類企業(yè)的方式來鎖定未來的資源供給也是一個(gè)重要的選擇。

    中國企業(yè)具備海外收購的實(shí)力

    一方面，中國企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，其資產(chǎn)負(fù)債表狀況在不斷地得到改善，資產(chǎn)余額從2004年底的約8萬億元增加至2008年11月份的逾16萬億元，增加了一倍多。此外，雖然自2008年第三季度以來受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，中國企業(yè)的利潤增長率大幅下挫，但依然實(shí)現(xiàn)了一定的盈利水平。因此，中國企業(yè)近年來所積累的良好的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力為其進(jìn)行海外投資提供了前提條件。