巨頭大鱷蜂擁供應鏈金融 警惕五大風險

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在P2P平臺如雨后春筍般涌現(xiàn)背景下，信用貸款、房產(chǎn)抵押貸款、車輛抵押貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、股票配資、票據(jù)、保理業(yè)務等平臺業(yè)務種類可謂百花齊放，爭奇斗艷。其中，供應鏈金融，是當前頗為流行的一種類型。不少上市公司、互聯(lián)網(wǎng)大佬對其青睞有加，但投資人是否買單?這一業(yè)務類型，是否真的有那么美?

更多大佬將通過P2P布局供應鏈金融?

深挖供應鏈金融，或成為P2P平臺之間細分化、差異化競爭的首選。

近日，公共采購服務平臺國采科技股份有限公司也宣布正式入股橙旗金融(下屬P2P平臺為橙旗貸)，投資數(shù)千萬元欲打造“供應鏈金融生態(tài)圈”。

橙旗金融創(chuàng)始人兼董事長陳志軍表示，通過與國采的合作，可利用各自優(yōu)勢，共同推動公共采購領域的金融服務行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，為中國的公共采購電子化平臺建設和公共采購事業(yè)健康發(fā)展提供更優(yōu)質(zhì)的服務，同時實現(xiàn)合作雙方互利共贏。他認為，2015年大型集團在供應鏈金融的布局，或?qū)⒓铀佟?o:p>

事實上，京東、阿里等電商巨頭以及招商、平安等銀行界大佬，早已在網(wǎng)貸垂直細分領域“謀篇布局”，以挖掘產(chǎn)業(yè)鏈融資的“閉環(huán)”價值。與小米產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生協(xié)同效應，做供應鏈金融，也被認為是此前小米投資積木盒子的主要目的。

供應鏈金融，是指平臺基于核心企業(yè)的信用，根據(jù)貿(mào)易的真實背景和供應鏈核心企業(yè)的信用水平，來評估中小借款企業(yè)的信貸資格，為核心企業(yè)及企業(yè)的上下游提供融資支持的信貸業(yè)務。主要包括采購階段預付賬款融資模式、運營階段的動產(chǎn)質(zhì)押融資模式、銷售階段的應收賬款融資模式。其典型平臺有工商貸、前海理想金融、銀湖網(wǎng)、積木盒子等。

網(wǎng)貸之家研究院數(shù)據(jù)顯示，工商貸、前海理想金融、銀湖網(wǎng)、積木盒子2014年全年成交量分別為5.94億元、3.50億元、4.07億元、34.52億元;截至2014年年末，其貸款余額分別為1.72億元、2.47億元、3.07億元、16.32億元?！?014年度網(wǎng)貸平臺發(fā)展指數(shù)評級報告》顯示，積木盒子、前海理想金融、銀湖網(wǎng)排名分別為第7、第24、第35名。

業(yè)內(nèi)人士表示，在業(yè)務靠譜前提下，供應鏈金融業(yè)務的風險與風控壓力較小，容易收回借款，且能帶動實體產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)，流動資金更靈活。

據(jù)悉，一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈大概80%是中小企業(yè)，資金緊張是這些中小企業(yè)面臨的普遍問題。而供應鏈金融有很多優(yōu)勢，除了對借款者提供資金扶持外，還可以幫助其提升企業(yè)的盈利能力。它可以實現(xiàn)對借款方借錢后從采購到銷售回款的全程監(jiān)控，隨時了解資金的最新情況。同時，還可充分發(fā)揮供應鏈在資源整合、企業(yè)管理運營上的經(jīng)驗，最大限度地幫助其提升企業(yè)投資的盈利能力，以提高資金使用的效率。

擔憂：自融風險

上述人士同時表示，供應鏈金融一般是做應收賬款的抵押或擔保，如果應收賬款不是通過銀行，或者賬款不是把握在出借人(投資人)可控制的范圍，風險還是比較大的?！叭绻脚_動壞腦筋，借款人為關聯(lián)企業(yè)，則變成自融，存在道德風險。”

一位資深投資人坦言，“做供應鏈金融的平臺，我一般都不投，因為擔心它們自融。”據(jù)介紹，去年12月，原深藥集團(深圳深藥集團有限公司)控股(占股80%)的廣東P2P平臺銀通貸提現(xiàn)困難，該平臺待收本息高達3.98億元(網(wǎng)貸標的部分)，綜合收益率31.92%。坊間傳聞稱，加上基金部分，其待收金額或超5億元。“銀通貸，宣稱是給醫(yī)療行業(yè)上游企業(yè)融資，實質(zhì)上就是自融。”

“現(xiàn)在投資人對自融的容忍度還是比較高的，至少知道錢給誰用了。但是，自融就要承受長期的線上利息，對于實體企業(yè)的壓力，是很大的，國內(nèi)的實體企業(yè)，很難承受這么高的利息，一些問題平臺就是因此而倒閉的。”上述人士進一步表示，做供應鏈金融業(yè)務的平臺，主要需看其自身實力與風控標準。

供應鏈融資的核心風險在于核心企業(yè)

“在去年8月發(fā)生的紅嶺創(chuàng)投億元壞賬事件，也反映出了P2P平臺涉足供應鏈金融的必然問題。”

盈燦咨詢研究員孫斯寒指出，供應鏈本身也是一條“信用鏈”，處于供應鏈主導地位的企業(yè)，必須有良好的信譽，經(jīng)營長期穩(wěn)定、盈利能力強、發(fā)展前景良好。同時，核心企業(yè)必須能與上下游企業(yè)建立長久的供應鏈戰(zhàn)略伙伴關系。所以，供應鏈融資的核心風險，在于核心企業(yè)。

供應鏈金融的五大風險

除核心企業(yè)風險以外，投資人還需要注意供應鏈金融平臺可能面臨的政策風險、行業(yè)風險、市場風險、操作風險。

政策風險，是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的變化，影響整個產(chǎn)業(yè)鏈，容易爆發(fā)集中風險。

行業(yè)風險，指行業(yè)受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)與關聯(lián)行業(yè)的影響。如紙業(yè)、鋼貿(mào)等產(chǎn)能過剩行業(yè)，其議價能力低，經(jīng)營利潤薄，出現(xiàn)企業(yè)倒閉引發(fā)的壞賬。

市場風險，指質(zhì)押貨物或企業(yè)資產(chǎn)的市場價格波動的風險。供應鏈金融融資中，質(zhì)押貨物和企業(yè)資產(chǎn)為貸款收回的最后防線，若其市場價格下降，將給借貸業(yè)務帶來風險。

操作風險，是指由于不完善或有問題的內(nèi)部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導致的直接或間接損失的風險，易發(fā)生于倉儲物流中。

此前，“紅嶺創(chuàng)投廣州紙業(yè)項目借款企業(yè)跟倉庫物流合伙犯罪，將貨物重復抵押給銀行騙貸，顯示出極大的操作風險。在民間借貸或者網(wǎng)貸行業(yè)中，操作風險比較常見，這無疑是網(wǎng)貸平臺風控面臨的一大難題。”

孫斯寒認為，如何精準分析政策、行業(yè)、企業(yè)、市場風險，如何實現(xiàn)有效監(jiān)控倉儲物流對貨物的技術(shù)，是每個涉足供應鏈金融的P2P平臺不得不思考的問題。