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揭秘360私有化的背后,退市或?yàn)閮r(jià)值重構(gòu)?
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據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì),自今年以來(lái),迄今已有11家在美上市的中國(guó)公司宣布計(jì)劃從美國(guó)退市,交易金額總計(jì)達(dá)134億美元。那么為何諸多在美國(guó)上市的中國(guó)TMT企業(yè)宣布私有化?在此我們不妨以360為例簡(jiǎn)單分析下中國(guó)企業(yè)從美國(guó)退市選擇私有化背后的主要原因。
繼小米、樂(lè)視持續(xù)口水戰(zhàn)引來(lái)持續(xù)關(guān)注之后,近日剛剛推出399元超低價(jià)智能手機(jī)的360宣布私有化也再次讓其成為業(yè)內(nèi)的焦點(diǎn)。實(shí)際上進(jìn)入到今年,包括中國(guó)手游、世紀(jì)佳緣、易居中國(guó)、淘米、久邦數(shù)碼等在內(nèi)的多家中概股均宣布收到私有化邀約。
從去年下半年開(kāi)始,尤其是2014年8月以來(lái),360的股價(jià)從100多美元一路下跌,創(chuàng)下44.56美元的52周最低價(jià)并保持至今,如今360股價(jià)與最高峰時(shí)相比幾近腰斬??梢哉f(shuō)360在美國(guó)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)代表了部分中國(guó)TMT企業(yè)在美國(guó)市場(chǎng)的境遇。當(dāng)然這其中不排除美國(guó)某些做空機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)相關(guān)企業(yè)的偏見(jiàn)及惡意的做空行為,這也是部分中國(guó)企業(yè)選擇從美國(guó)退市私有化的主要原因之一。
我們也可以看到,許多中國(guó)企業(yè)到美國(guó)掛牌上市之后股票價(jià)格曾經(jīng)一度飛漲,但之后由于這些企業(yè)普遍缺乏創(chuàng)新性,盈利手段相對(duì)單一,財(cái)務(wù)不透明,直至造假,因此,投資者很快拋棄這些企業(yè)的股票,一些中國(guó)概念股票價(jià)格甚至跌破發(fā)行價(jià),而與此同時(shí),像以亞馬遜、Facebook等為代表的企業(yè)雖然盈利水平不高,但由于這些企業(yè)具有成熟的治理結(jié)構(gòu)以及創(chuàng)新和廣闊的發(fā)展前景。
此輪中國(guó)TMT企業(yè)退市私有化潮與當(dāng)下中國(guó)政府相關(guān)政策,例如大力倡導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng),及A股市場(chǎng)的利好也不無(wú)關(guān)系,相信這些因素對(duì)于360決定退市私有化也起到了一定的作用。對(duì)此,有分析認(rèn)為,360會(huì)在私有化之后選擇在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市,且上市的市值會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其未退市前在美國(guó)市場(chǎng)的市值。
所以從這個(gè)意義上,不僅是360,多數(shù)此輪選擇退市的中國(guó)企業(yè)應(yīng)該均有此設(shè)想和計(jì)劃,這沒(méi)有什么羞于否認(rèn)的。關(guān)鍵的問(wèn)題,資金的注入是否真的能夠得到相應(yīng)的回報(bào)?而這和企業(yè)未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略和商業(yè)模式又密不可分。
從其近期的舉措看,移動(dòng)市場(chǎng)無(wú)疑是其未來(lái)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)戰(zhàn)略,而從其以超低價(jià)智能手機(jī)切入的方式看,其欲復(fù)制當(dāng)初在PC殺毒軟件商業(yè)模式的意圖相當(dāng)明顯。即通過(guò)規(guī)模攤低成本,直至作為載體或者入口的軟件或硬件免費(fèi)。不過(guò),我們認(rèn)為,360在PC殺毒軟件市場(chǎng)采取的免費(fèi)策略,在以智能手機(jī)硬件作為入口的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將很難成功或者說(shuō)變數(shù)很大。
業(yè)內(nèi)知道,目前360的營(yíng)收主要還是來(lái)自PC端,而PC端的營(yíng)收效率要遠(yuǎn)高于移動(dòng)端,隨著未來(lái)360逐漸將重心從PC移至移動(dòng)端,其營(yíng)收的效率勢(shì)必會(huì)降低,加之前面分析的360硬件低成本,甚至是免費(fèi)的移動(dòng)商業(yè)模式存在的弊端及面臨的不確定性,未來(lái)360的發(fā)展和盈利空間究竟有多大?如何與估值結(jié)合?是業(yè)內(nèi)人士不得不認(rèn)真思考和權(quán)衡的。
通過(guò)對(duì)于360退市前股價(jià)波動(dòng)及私有化后發(fā)展戰(zhàn)略的簡(jiǎn)單分析,我們認(rèn)為,在當(dāng)下中國(guó)企業(yè)退市私有化浪潮中,雖然確有市值被低估而在回到國(guó)內(nèi)尋求合理市值的企業(yè),也不乏商業(yè)模式不清或競(jìng)爭(zhēng)力不夠借勢(shì)投機(jī)和浮躁的企業(yè)。那么此輪退市私有化之后,究竟是中國(guó)TMT企業(yè)的投機(jī)和浮躁占據(jù)主導(dǎo),還是真正企業(yè)價(jià)值的重構(gòu),還需企業(yè)用自己的實(shí)際行動(dòng)來(lái)證明。
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