雙星私有化寓言

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　　強(qiáng)人汪海積九年之功，終于完成對(duì)雙星名人的完全控制，但年逾67歲的他，已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)

　　2009年5月15日下午，青島市產(chǎn)權(quán)交易所拍賣大廳。經(jīng)過(guò)數(shù)百次叫價(jià)爭(zhēng)奪，青島雙星名人實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱雙星名人）16.59％的國(guó)有股股權(quán)，以5111萬(wàn)元的價(jià)格被吳康拍得。

　　雙星名人名義上由青島雙星集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱雙星集團(tuán)）、雙星集團(tuán)工會(huì)委員會(huì)和集團(tuán)高管共同持股，實(shí)際由集團(tuán)總裁汪海控制。此前，雙星集團(tuán)賴以起家的制鞋業(yè)務(wù)已全部轉(zhuǎn)移至雙星名人。經(jīng)此“驚險(xiǎn)一躍”，這家老資格國(guó)有企業(yè)的鞋類資產(chǎn)，終于在實(shí)際上走完了私有化的最后一步。

　　“除了雙星，全世界都沒(méi)有做鞋的國(guó)有企業(yè)了，國(guó)有股退出是遲早的事。”拍賣開(kāi)始前數(shù)小時(shí)，雙星集團(tuán)總經(jīng)理王增勝向《財(cái)經(jīng)》記者表示。

　　對(duì)當(dāng)?shù)厣探鐝?qiáng)人、同時(shí)也是實(shí)際買家的關(guān)聯(lián)行動(dòng)人汪海來(lái)說(shuō)，這一結(jié)果期待已久，但并不完美。青島市的重量級(jí)國(guó)企眾多，但市政府對(duì)于在大國(guó)企中公開(kāi)實(shí)施MBO（Management Buy-Outs，即管理者收購(gòu)）或其他“國(guó)進(jìn)民退”的措施向來(lái)謹(jǐn)慎。直至2000年底，才著手研究雙星集團(tuán)管理層股權(quán)激勵(lì)。但由于利益格局復(fù)雜、內(nèi)部矛盾激化，這一過(guò)程歷經(jīng)反復(fù)、阻力重重。在這期間，雙星品牌影響力下降、市場(chǎng)份額逐年銳減。李寧、安踏、特步等一批產(chǎn)權(quán)更為明晰、市場(chǎng)觸覺(jué)更為靈敏的民營(yíng)鞋企，早已后來(lái)居上。雙星名人私有化雖終成正果，但最好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)。

　　“最后一躍”

　　少為人知的是，這起數(shù)千萬(wàn)元國(guó)有資產(chǎn)標(biāo)的最終舉牌者吳康，只是一名普通司機(jī)。他的背后，是雙星名人的供應(yīng)商兼合作伙伴——香港商人曾天賜。

　　這一戲劇性結(jié)果的背后，隱藏著雙星改制曲折的路徑設(shè)計(jì)和復(fù)雜的利益糾葛。

　　雙星名人醞釀?dòng)?000年。當(dāng)年12月27日，青島市政府召開(kāi)專題會(huì)議，確定將雙星集團(tuán)除上市公司外的全部非上市資產(chǎn)（包括黃島運(yùn)動(dòng)鞋廠、雙星鞋廠、瀚海鞋業(yè)有限公司、雙星房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司、魯中公司、膠南運(yùn)動(dòng)鞋廠以及華信印刷廠）組建成立雙星名人，“承載國(guó)有企業(yè)管理層股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)任務(wù)”。同時(shí)被確定為股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)的，還有青島另一家明星國(guó)有企業(yè)海信集團(tuán)。

　　2002年9月，雙星名人正式注冊(cè)成立，總股本3153萬(wàn)元，每股面值1元。根據(jù)青島市企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室批復(fù)的激勵(lì)方案，雙星集團(tuán)以前述七家公司凈資產(chǎn)作為出資，持國(guó)有法人股523萬(wàn)股，占總股本的16.59％；雙星集團(tuán)工會(huì)以獎(jiǎng)金結(jié)余出資，持有1713萬(wàn)股，占總股本的54.34％；而以汪海為首的集團(tuán)三高管持股917萬(wàn)股，占總股本的29.07％，其中，汪海持有690萬(wàn)股，占總股本的21.88％，超過(guò)國(guó)有法人股，成為雙星名人的最大單一股東。

　　這690萬(wàn)股中，有158萬(wàn)股為青島市對(duì)汪海個(gè)人的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)；此外，雙星集團(tuán)職工代表大會(huì)通過(guò)節(jié)余獎(jiǎng)金分配方案，分配給汪海406萬(wàn)元，汪海個(gè)人實(shí)際出資為126萬(wàn)元。

　　在這一方案的設(shè)計(jì)中，雙星名人的16.59％國(guó)有股，從一開(kāi)始就明確所有權(quán)歸國(guó)家，而分紅權(quán)則獎(jiǎng)勵(lì)給高管。

　　雙星鞋類資產(chǎn)包括硫化鞋和冷粘鞋兩部分。所謂硫化鞋，是將鞋底和鞋面粘合后、在硫化罐中加熱加壓硫化成型的制鞋工藝，代表產(chǎn)品有解放鞋和各種帆布鞋；所謂冷粘鞋，則是指鞋幫、鞋面用膠水粘合，經(jīng)過(guò)加熱貼底、冷卻定型的制鞋工藝，目前應(yīng)用最為廣泛，多用于皮鞋、運(yùn)動(dòng)鞋產(chǎn)品。

　　1996年，雙星集團(tuán)將盈利能力最強(qiáng)的冷粘鞋業(yè)務(wù)打包上市，業(yè)務(wù)歸屬青島雙星股份有限公司（深圳交易所代碼：000599，下稱雙星股份）。上市之初，證監(jiān)部門即明確要求，雙星集團(tuán)及其下屬其他企業(yè)不得從事冷粘鞋業(yè)務(wù)，以避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。因此，雙星名人成立后，只能生產(chǎn)利潤(rùn)率較低、前景較差的硫化鞋。隨著雙星鞋類資產(chǎn)“國(guó)退民進(jìn)”改制思路的確定，雙星股份主業(yè)逐步變更為輪胎業(yè)務(wù)。鞋類資源繼續(xù)分散在兩個(gè)公司，顯然不是汪海所樂(lè)見(jiàn)的局面。