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企業(yè)管理:市盈率相關(guān)誤區(qū)
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相關(guān)誤區(qū)誤用市盈率會(huì)導(dǎo)致很大的投資失誤。市盈率是個(gè)人投資者用得最多的一個(gè)估值指標(biāo),機(jī)構(gòu)投資者也常常拿市盈率來(lái)說(shuō)事,遍觀諸多券商的研報(bào),幾乎少不了對(duì)于每股收益的預(yù)測(cè),從而得出市盈率估值。也許是用得太多了,使投資者習(xí)慣了用它去評(píng)估一家企業(yè),這是隱藏著很大風(fēng)險(xiǎn)的。
第一,市盈率是和收益直接對(duì)應(yīng)的,收益越高,市盈率越低,而企業(yè)的收益是不穩(wěn)定的。對(duì)于業(yè)績(jī)非常穩(wěn)定的企業(yè)來(lái)說(shuō),用當(dāng)前市盈率來(lái)評(píng)估是簡(jiǎn)單易行的,而對(duì)于業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的企業(yè)來(lái)說(shuō),當(dāng)前市盈率是極不可靠的,當(dāng)前的很低的市盈率也未必代表低估,相反,很高的當(dāng)前市盈率也未必代表是高估的;
第二,對(duì)于一個(gè)面臨重大事項(xiàng)的企業(yè)來(lái)說(shuō),用當(dāng)前市盈率或者歷史平均市盈率來(lái)估值都是不可行的,而應(yīng)當(dāng)結(jié)合重大事件的影響程度而確定,或者是重大事件的確定性而定;
第三,有些行業(yè)的市盈率注定是比較高的,比如,醫(yī)藥行業(yè)因?yàn)閾碛懈鼮榉€(wěn)定增長(zhǎng)的盈利預(yù)期,整個(gè)行業(yè)的市盈率估值都會(huì)比金融地產(chǎn)這兩個(gè)行業(yè)的高,而高科技類(lèi)的企業(yè)則更甚;
第四,具有某種爆發(fā)性增長(zhǎng)潛力的行業(yè)或者企業(yè)來(lái)說(shuō),通常意義的市盈率估值也是不可濫用的。舉個(gè)例子,像微軟吧,如果上市之初有幸可以買(mǎi)這只股,但是卻被它高高在上的當(dāng)前市盈率嚇跑了,估計(jì)也只能留下后悔。因?yàn)閷?duì)于某些有可能成為偉大的企業(yè)來(lái)說(shuō),如果其行業(yè)屬性又是屬于可實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的,那么,無(wú)疑不宜輕易用市盈率去評(píng)估它;
第五,對(duì)于一個(gè)當(dāng)前業(yè)績(jī)極度高速增長(zhǎng)的企業(yè)而出現(xiàn)的低市盈率現(xiàn)象同樣也是要警惕的,可以說(shuō),對(duì)于絕大部分企業(yè)來(lái)說(shuō),維持一個(gè)超過(guò)30%的增長(zhǎng)率都是極其困難的,由此,對(duì)于那些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)數(shù)倍的而導(dǎo)致的當(dāng)前市盈率低得誘人的現(xiàn)象,是不是該多一點(diǎn)點(diǎn)冷靜呢?聰明的投資者會(huì)多多考慮的;
第六,對(duì)于沒(méi)有重組預(yù)期或者其他重大事件影響的企業(yè)來(lái)說(shuō),采用歷史10年以上的平均市盈率法來(lái)評(píng)估是個(gè)簡(jiǎn)單有效的方法,但同樣不可對(duì)此市盈率抱以太多的希望;
第七,對(duì)于一些具有很大的潛在資產(chǎn)重估提升價(jià)值的企業(yè)來(lái)說(shuō),市盈率法也是不太可行的,資產(chǎn)重估可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的大幅提升或者大幅降價(jià);
第八,對(duì)于很多公用事業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō),比如鐵路、公路,普遍都會(huì)處于一個(gè)比較低的市盈率估值狀態(tài),因?yàn)檫@些企業(yè)的成長(zhǎng)性不佳,如果投資者以公用事業(yè)的低市盈率去比較科技類(lèi)股的高市盈率是不合適的,跨行業(yè)比較是一個(gè)不小的誤區(qū);
第九,對(duì)于暫時(shí)陷入虧損狀態(tài)的企業(yè),也是不適合于用市盈率也評(píng)估的,而更多的是考慮其虧損狀況的持續(xù)時(shí)間或是否會(huì)變好、惡化等問(wèn)題。
簡(jiǎn)而言之,成長(zhǎng)性與穩(wěn)定性是核心,切勿濫用市盈率。
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