朱新禮換個(gè)方式賣匯源

申請(qǐng)免費(fèi)試用、咨詢電話：400-8352-114

　　企業(yè)賣得好，需掌控講故事的話語(yǔ)權(quán)

　　2009年3月，出售匯源方案被否后，匯源的股價(jià)當(dāng)即大跌20%，此后股價(jià)低迷，匯源品牌美譽(yù)度隨之下降；2008年下半年和2009年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，匯源公司利潤(rùn)率持續(xù)下降近20%。

　　匯源“砸”在手中，公司運(yùn)營(yíng)和業(yè)績(jī)陷入泥潭，或許是朱新禮沒(méi)有想到的。因此，當(dāng)2009年下半年帶著“待重頭收拾舊山河”的心情重整匯源時(shí)，朱新禮要賣掉公司的決心或許不變，匯源的新發(fā)展階段不得不肩負(fù)雙重使命：如何變得更好，如何賣得更好。

　　“賣豬”需要好故事

　　2008年9月并購(gòu)公告發(fā)布后，朱新禮解釋，“做企業(yè)要像養(yǎng)兒子一樣，現(xiàn)在賣企業(yè)像賣豬一樣。”他表示，匯源將退出終端市場(chǎng)向產(chǎn)業(yè)鏈上游進(jìn)軍。

　　不過(guò)，“賣豬的故事”不僅沒(méi)能解釋并購(gòu)案原由，反而使出嫁匯源的計(jì)劃更加困難重重。一方面，保護(hù)民族品牌和反對(duì)壟斷成為公眾反對(duì)的重要理由。另一方面，“賣豬論”更增強(qiáng)了“匯源被賤賣的嫌疑”。而“向上游發(fā)展”更多地被認(rèn)為是一種托辭。

　　事實(shí)上，問(wèn)題的實(shí)質(zhì)不是匯源能不能賣，賣價(jià)好不好，而是朱新禮應(yīng)該講一個(gè)怎樣的故事。“賣豬”只能體現(xiàn)他賣掉匯源的邏輯和決心，卻不能明晰幾個(gè)要素：被賣后長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略是什么？對(duì)品牌價(jià)值有什么影響？被并購(gòu)后獲得怎樣的發(fā)展機(jī)會(huì)？對(duì)產(chǎn)業(yè)有何影響？如果不能將這幾點(diǎn)在故事里說(shuō)清楚，外界看到的，可能只是為了短期利益的純粹資本運(yùn)作。

　　別被資本綁架

　　支持一個(gè)好故事，離不開(kāi)企業(yè)強(qiáng)勁的贏利能力與發(fā)展前景，否則，賣企業(yè)就有逃離經(jīng)營(yíng)管理困境的嫌疑。數(shù)年前匯源就開(kāi)始了眼花繚亂的資本多元化運(yùn)作（如表格所示），形成匯源果汁三大股東匯源控股、達(dá)能、華平基金分別持股41%、22%、6%的格局。

　　資本運(yùn)作多元化，擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)規(guī)模。“匯源的攤子越大，戰(zhàn)線越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，擔(dān)心也就越多。”但是公司運(yùn)營(yíng)能力并未隨經(jīng)營(yíng)規(guī)模而提升。國(guó)內(nèi)行業(yè)分析師的評(píng)價(jià)是，“匯源果汁營(yíng)銷和渠道等方面運(yùn)作仍處于低級(jí)水平。”朱新禮是匯源果汁公司全面管理者。從整體戰(zhàn)略選擇，營(yíng)銷、財(cái)務(wù)管理、渠道、人事管理全部獨(dú)自擔(dān)當(dāng)。“鐵打的朱新禮、流水的經(jīng)理人”，在近10名經(jīng)理人離職后，朱新禮兒子和女兒并不愿意參與公司管理。這使得“所有事都頂在頭上，做匯源非常辛苦。人累，心累，我感到身心俱疲。”朱新禮的無(wú)奈折射出匯源隱藏的困境。

　　此后，朱新禮與可口可樂(lè)60天閃電牽手的背景頗值得玩味。經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期材料價(jià)格上漲，2008年上半年匯源銷售額下滑超過(guò)5%，毛利率相應(yīng)下降，同時(shí)危機(jī)帶來(lái)了頻繁的產(chǎn)業(yè)重組機(jī)會(huì)，似乎給匯源的戰(zhàn)略投資者一個(gè)變現(xiàn)退出的好機(jī)會(huì)。2008年9月3日收購(gòu)消息報(bào)出，達(dá)能當(dāng)天便發(fā)表聲明，聲稱將擁有的匯源股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給可口可樂(lè)。這時(shí)，朱新禮與達(dá)能等股東之間早已轉(zhuǎn)變?yōu)楣怖腔ダP(guān)系，以匯源現(xiàn)有品牌影響力和市場(chǎng)份額換得利益，匯源的品牌價(jià)值和前景則極少被提及。

　　出售失敗后，投資者用腳對(duì)匯源的價(jià)值與未來(lái)投票。被商務(wù)部“拒簽”后，可口可樂(lè)公司沒(méi)有提出任何收購(gòu)部分股權(quán)的申請(qǐng)，按照外資品牌的運(yùn)作慣例，這基本暗示從此放棄并購(gòu)；2009年3月8日，匯源股價(jià)大跌20%， 第二天累計(jì)跌幅達(dá)42%，股價(jià)回到收購(gòu)消息發(fā)布前，摩根大通下調(diào)了評(píng)級(jí)，并將之從亞洲關(guān)注名單中剔除； 2009年6月9日上午，華平基金宣稱放棄對(duì)其所持的匯源果汁6500萬(wàn)美元可換股債券實(shí)施行權(quán)，而選擇在債券市場(chǎng)上直接脫手。

　　對(duì)于匯源來(lái)說(shuō)，當(dāng)治理結(jié)構(gòu)未能匹配時(shí)，資本的力量猶如一柄雙刃劍，頻繁的資本多元化運(yùn)作只能讓匯源越來(lái)越廉價(jià)。資本多元化并不是公司運(yùn)營(yíng)的決定力量，當(dāng)公司資本結(jié)構(gòu)與治理機(jī)構(gòu)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡，公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)能力隨著多元化提升，公司才能逃脫被賤賣的命運(yùn)。