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企業(yè)管理：IPO詢價機(jī)制

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　　在詢價機(jī)制下，新股發(fā)行價格并不事先確定，而在固定價格方式下，主承銷商根據(jù)估值結(jié)果及對投資者需首次公開募股求的預(yù)計，直接確定一個發(fā)行價格。固定價格方式相對較為簡單，但效率較低。過去中國一直采用固定價格發(fā)行方式，2004年12月7日證監(jiān)會推出了新股詢價機(jī)制，邁出了市場化的關(guān)鍵一步。

　　發(fā)行方式確定以后，進(jìn)入了正式發(fā)行階段，此時如果有效認(rèn)購數(shù)量超過了擬發(fā)行數(shù)量，即為超額認(rèn)購，超額認(rèn)購倍數(shù)越高，說明投資者的需求越為強(qiáng)烈。在超額認(rèn)購的情況下，主承銷商可能會擁有分配股份的權(quán)利，即配售權(quán)，也可能沒有，依照交易所規(guī)則而定。通過行使配售權(quán)，發(fā)行人可以達(dá)到理想的股東結(jié)構(gòu)。在中國，主承銷商不具備配售股份的權(quán)利，必須按照認(rèn)購比例配售。

　　當(dāng)出現(xiàn)超額認(rèn)購時，主承銷商還可以使用“超額配售選擇權(quán)”（又稱“綠鞋”）增加發(fā)行數(shù)量。“超額配售選擇權(quán)”是指發(fā)行人賦予主承銷商的一項選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商可以在股票上市后的一定期限內(nèi)按同一發(fā)行價格超額發(fā)售一定比例的股份，在此期間內(nèi)，如果市價低于發(fā)行價，主承銷商直接從市場購入這部分股票分配給提出申購的投資者，如果市價高于發(fā)行價，則直接由發(fā)行人增發(fā)。這樣可以在股票上市后一定期間內(nèi)保持股價的相對穩(wěn)定，同時有利于承銷商抵御發(fā)行風(fēng)險，每有分析行情線。

責(zé)任編輯：Seazy
發(fā)布：2007-04-14 14:01    編輯：泛普軟件 · xiaona    [打印此頁]    [關(guān)閉]
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