經濟轉型中的資本市場定位

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　　論壇主題：經濟轉型中的資本市場定位

　　論壇時間：4月9日（星期五）20:45 - 22:15

　　論壇地點：索菲特酒店一層東方演藝廳

　　主 持 人：  《第一財經日報》總編輯秦朔

　　討論嘉賓：

　　美國前財長保爾森

　　中國證券業(yè)監(jiān)督委員會主席尚福林*

　　臺灣證券交易所董事長薛琦

　　富達國際總裁Anthony Bolton

　　美銀美林中國區(qū)行政總裁兼投資銀行業(yè)務中國區(qū)總裁劉二飛

　　論壇簡介：對中國正在進行的經濟轉型來說，創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)立是令人鼓舞的消息。創(chuàng)新精神和技術突破的財富效應，是中國資本市場向投資者和企業(yè)家發(fā)出的明確信號。在亞洲經濟轉型的過程中，資本市場能夠發(fā)揮什么作用？有哪些現在的國際經驗可資借鑒？可預見的將來，還將有哪些進一步完善的機制和舉措？

　　直播實錄：

　　[20:20:25]  “博鰲資本論壇：經濟轉型中的資本市場定位”直播馬上開始，敬請期待！

　　[20:46:35]  秦朔：各位嘉賓，女士們，先生們，大家晚上好！非常高興大家來出席博鰲亞洲論壇2010年的年會，今天我們這一場對話相當于第一場面對廣大參會者的論壇，為了保證論壇的順利以及我們電視工作者錄像的效果，請大家一定要把手機關閉或調置靜音狀態(tài)，并盡量減少走動。亨利·鮑爾森先生因為特別緊急的事情，他明天早上7：30-8：30在宴會A廳與龍永圖先生有對話。在本次論壇正式開始之前，我首先介紹今天與我們一起參加論壇的四位重量級嘉賓，我按照座次一一介紹：首先是臺灣證券交易所董事長、臺灣大學教授薛琦先生；富達國際投資總裁安東尼·博爾頓；美林亞太有限公司中國區(qū)行政總裁兼投資銀行業(yè)務中國區(qū)總裁劉二飛；香港證券交易所行政總裁李小加。騰訊

　　[20:48:00]  秦朔：四位在座的各位都非常熟悉了，下面本次論壇馬上開始，今天我們討論的主題是“經濟轉型中的資本市場”。在中國改革開放的過程中，應該說我們已經經歷了一次很大的轉型，從計劃經濟封閉變成非常開放的經濟。在這個過程中，由八十年代開始由股份制企業(yè)發(fā)行帶有債券式的股票，還有國債、公司、企業(yè)債，中國的資本市場走過二十多年的歷史。在這個過程中，對整個中國經濟的發(fā)展做了相當大的貢獻，今天我們側重討論的是一個新的轉型，也就是大家今天經常講到的，轉變經濟發(fā)展的方式，從一個更加依靠投資和外需的經濟變成一個更加依靠內部消費需求，更多自主創(chuàng)新的經濟體。騰訊

　　[20:49:22]  秦朔：在這樣的過程中，資本市場發(fā)揮什么樣的效用？大家說，去年十月份開始有了創(chuàng)業(yè)板，六十多家公司的市值提升是非常驚人的，這是不是經濟轉型唯一的通路，嘉賓們都會給出很好的開發(fā)。同時嘉賓會對全球化下新興資本市場的走勢跟大家做交流，如果大家有什么問題待會站起來提問，或者寫紙條待會讓主辦方拿給我，我會替他們提問。首先請薛琦分析一下，臺灣經濟體因為早于大陸的經濟轉型，有十幾、二十年的時間，在這個過程里面，資本市場如何扮演恰當的角色，有什么樣的經驗，有什么樣的教訓可以與我們分享？騰訊

　　[20:51:50]  薛琦：謝謝主持人，各位聽眾大家晚安！剛才提出的問題，從臺灣過去發(fā)展的經驗，的確可以提供很多的經驗。我們談到臺灣的經濟轉型，尤其是產業(yè)轉型，第一波轉型發(fā)生在八十年代。在八十年代的時候，臺灣的產業(yè)正式脫離了所謂比較傳統(tǒng)的勞力密集型產業(yè)，移向了中間產業(yè)，就是資本原料、零件等半成品，這個產業(yè)開始興起。這一類的產業(yè)有一個特色，通常是相當資本密集，所以在八十年代的時候，這些產業(yè)的成長得益于資本市場提供了充沛的資金。尤其在1986年，諸位可能都不太記得了，在1986那一年，臺灣貿易順差占到GDP的20%，把臺灣的儲蓄率建去投資率也是20%，這樣的經濟體非常不平衡。這樣的經濟體對新臺幣產生很大的壓力，所以1986年新臺幣進行快速的升值，這個升值產生了泡沫。但整個經濟，尤其從產業(yè)的觀點，從企業(yè)財務的觀點，產生了一個很正面的影響，我們的這些上市公司利用這個機會籌措的資金，改善了財務結構。這樣的情形一直到九十年代都繼續(xù)進行。我給大家一個數字，這個數字很有趣，臺灣過去產業(yè)財務的杠桿算是比較高，負債跟自有資金的比重，簡單地說就是6：4。騰訊